A Fedwatch „szigorító” álláspontra váltott: a szeptemberi kamatemelés valószínűsége 57%

A figyelem most a Fed szeptember 16-i szövetségi alapkamat-döntésére összpontosul. A CME Fedwatch eszköze, amely a szövetségi alapkamat-határidős ügyletekből a monetáris politika várható alakulását becsüli, 57%-os eséllyel jósolja a 25 bázispontos kamatemelést, ami a célsávot 3,75%-4%-ra emelné. A jelenlegi 3,5–3,75%-os sávban maradásra mindössze 43%-os esélyt adnak. Jelenleg nagy a bizonytalanság, és a FOMC döntésére vonatkozó előrejelzések nem mások, mint szálhúzás.

A Fedwatch álláspontja megfordul, miközben a szeptemberi kamatemelésre vonatkozó várakozások felélénkülnek

Ezt a lépést egyre nehezebb figyelmen kívül hagyni, ha összehasonlítjuk azzal, hogy a kereskedők alig egy héttel korábban hogyan álltak a kérdésben. A CME adatai szerint augusztus 21-én a kamatemelés valószínűsége csupán 39,9% volt. Természetesen augusztus 28-ra, a jackson hole-i beszéd után ez 57%-ra emelkedett, míg a szeptemberi kamatcsökkentésre vonatkozó fogadások gyakorlatilag teljesen eltűntek a piacról.

A jóslatpiacok még nem teljesen vették be a szigorító irányú várakozásokat. A hétvégén a Polymarket kereskedői a Fed kamatállás-megtartását 52%-ra, a 25 bázispontos kamatemelést pedig 48%-ra becsülték. Több mint 66,6 millió dollár cserélt gazdát ezen a konkrét fogadáson, míg az egykor jól ismert kamatcsökkentési fogadásra ma már csupán 1%-os esélyt kínálnak.

A Kalshi előrejelzési piacon a kereskedők szinte ugyanolyan, érmefeldobáshoz hasonló esélyekkel szembesülnek. A szeptemberi Fed-piac, amelynek forgalma meghaladja a 23,8 millió dollárt, a kamatváltozatlanság esélyét 52%-ra, a negyedpontos emelését pedig 48%-ra becsüli.

Másrészt egy másik Kalshi-fogadási szerződés szerint 67%-os az esélye annak, hogy a Fed 2027 előtt valamikor emeli az FFR-t.

Warsh újra a makacs inflációt veszi célba

Mindezek az adatok jelentősen megváltoztak Warsh jackson hole-i gazdaságpolitikai szimpóziumon elhangzott nyitóbeszéde után, amelyben gondosan elkerülte a szeptemberi kamatemelés ígéretét, miközben többször is visszatért a makacs inflációra és a Fed felelősségére az árak kordában tartása terén.

„Ne legyen félreértés: a Fed 2 százalékos árstabilitási célja – amelyet a személyes fogyasztási kiadások (PCE) árindexe alapján mérnek – szilárd, rögzített cél” – hangsúlyozta Warsh. Azt is egyértelművé tette, hogy a rövid távú kamatlábak továbbra is a Fed fő fegyverei e cél eléréséhez.

A Warsh által ismertetett adatok magyarázzák, miért értelmezték a kereskedők a beszédet szigorú hangvételűnek. A Fed által preferált 12 hónapos PCE-inflációs mutató 3,7%-on áll, míg a hat hónapos érték ennél is magasabb, 4,1%-os szinten mozog. Egyik adat sem áll távolról sem kényelmesen a központi bank 2%-os rögzített célja mellett. Bár a Fed egyes kritikusai úgy vélik, hogy a 2%-os célt soha többé nem fogják elérni.

Warsh azt is kifejtette, hogy a gazdasági helyzet alig ad okot a Fed-nek arra, hogy a magasabb kamatok miatt pánikba essen. Az üzleti beruházások gyorsan emelkednek, különösen a mesterséges intelligencia (AI) szektorban, az S&P 500 vállalatok nyeresége az elmúlt évben több mint 20%-kal nőtt, a reál fogyasztói kiadások pedig négy negyedév alatt több mint 2%-kal emelkedtek. A munkanélküliség eközben 4,1%-on marad.

A piacok a szeptemberi „érmefeldobásra” várnak

Pontosan ez a helyzet teszi szeptembert kényelmetlenné a szövetségi alapkamat-dovek számára. A magasabb FFR lehűti a keresletet és az inflációt, míg a továbbra is szilárd növekedést és foglalkoztatást produkáló gazdaság jelentősen több mozgásteret biztosít a döntéshozóknak a szigorításra anélkül, hogy az azonnal tönkretenné a munkaerőpiacot.

Warsh továbbra sem akart elkötelezni magát egy kamatemelés mellett, mondván:

„Ma itt állok, elkötelezve magam egy fegyelem mellett, nem pedig egy döntés mellett.”

Az üzenet szándékos volt: a piacok annyit spekulálhatnak a szeptemberi ülés kimeneteléről, amennyit csak akarnak, de a Fed nem szándékozik hetekkel az ülés előtt kiszolgáltatni a választ a kereskedőknek. A befektetők számára a szeptemberi ülés valódi sorsdöntéssé, ötven-ötven esélyű helyzetgé vált, amelynek mindkét oldalán valódi pénz áll. A CME határidős piacai a kamatemelést támogatják, míg a Polymarket és a Kalshi előrejelzési piacok szűk többséggel a kamatszint változatlanságára fogadnak.

Az inflációs és munkaerő-piaci jelentéseknek most még nagyobb súlya van, és bármelyikük döntő tényezővé válhat, mielőtt a Fed tisztviselői szeptember közepén összeülnek.