A bitcoin-kincstári társaságok előtt a „hitelfelvétel vagy eladás” dilemmája áll

A bitcoin-kincstárak új „hitelezés vagy eladás” teszt előtt állnak

A Strategy bitcoin-eladása nem annyira a mérete miatt keltett figyelmet, mint inkább azért, mert rávilágított a kincstári nyomásra. A vállalat továbbra is a legismertebb nyilvános bitcoin-tulajdonos, ezért még a szerény BTC-eladások is relevánsak azoknak a kereskedőknek, akik figyelik a modellt. A figyelem most már túlmutat a felhalmozáson, és a likviditás nehezebb kérdésére irányul: hogyan finanszírozzák a vállalatok az osztalékokat, az adósságköltségeket és egyéb kötelezettségeket anélkül, hogy csökkentenék a BTC-kitettségüket.

Adam Reeds, a bitcoin-alapú hitelezési platform, a Ledn vezérigazgatója és társalapítója szerint az eladás rávilágít egy olyan kérdésre, amellyel egyre több bitcoin-kincstári vállalat szembesül. „A Strategy bitcoin-eladása osztalék finanszírozására, még ha ilyen kis összegről is van szó, felveti azt a kérdést, amelyre minden bitcoin-kincstárnak most választ kell adnia: ha készpénzre van szükséged, eladod azt az eszközt, amelyet leginkább meg akarsz tartani, vagy hitelt veszel fel rá?” – mondta Reeds. Érvelése a Strategy eladását egy szélesebb körű átalakulásba helyezi, amely az egyszerű tartási stratégiáktól a bonyolultabb kincstárkezelés felé halad.

A vezető megjegyezte:

„Évekig az őszinte válasz az eladás volt, mert a komoly kincstáraknak nem volt olyan hitelfelvételi lehetőségük, amely megfelelt volna az elvárásaiknak.”

„2022 után egyetlen kincstár sem akart bitcoint átadni olyan hitelezőnek, aki azt újra jelzálogba adhatja, és a hitel lejáratakor már nem lesz ott. Ez már nem igaz” – tette hozzá.

A Strategy 32 BTC-s eladása a STRC osztalékfinanszírozását helyezi a középpontba

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) június 1-jén a Securities and Exchange Commission (SEC) felé benyújtott bejelentésében közölte, hogy 32 BTC-t értékesített 2,5 millió dollárért. A bevételt várhatóan az elsőbbségi részvények kifizetésére fordítják. Az eladás csekélynek számított a Strategy 843 706 BTC-s egyenlegéhez képest. Ennek ellenére felkeltette a figyelmet, mivel a Strategy a bitcoin-felhalmozás köré építette fel nyilvános identitását, míg Michael Saylor ügyvezető elnök segített megalapozni a piac hosszú távú BTC-tartással kapcsolatos várakozásait.
A bejelentésből kiderült, hogy a Strategy május 26. és 31. között átlagosan 77 135 dolláros áron értékesítette a BTC-t. Emellett 801 994 MSTR-részvényt is eladott, ami 128,3 millió dollár nettó bevételt eredményezett. A Strategy 900 millió dolláros tartalékot jelentett be az elsőbbségi osztalékok és a hitelkamatok fedezésére. A vállalat emellett az STRC éves osztalékrátáját 11,50%-on tartotta, és júniusra 0,958333333 dolláros készpénz osztalékot hirdetett meg STRC-részvényenként.

Reeds így nyilatkozott:

„Az intézményi szintű, bitcoin-alapú hitelek most már azokkal a biztosítékokkal járnak, amelyekre ezeknek a hitelfelvevőknek mindig is szükségük volt: különálló címeken tárolt, újrajelzáloggal nem terhelt biztosíték, tartalékokról szóló igazolás, valamint egy minősített struktúra.”

„Minél kifinomultabbá válnak ezek a kincstárjegyek, annál kevésbé kell az eladásnak alapértelmezettnek lennie, mert már nem kell a likviditás és a meggyőződés között választaniuk” – tette hozzá.

Az STRC ezt a vitát az elméletből a Strategy tőkeszerkezetébe helyezi át. Az elsőbbségi részvények a vállalat BTC-állományával párhuzamosan ismétlődő osztalékfizetési kötelezettségeket vezetnek be. Ezáltal a likviditási tervezés központi szerepet kap a befektetési döntésben, különösen mivel a tartalékok, a részvénykibocsátás, az osztalékok és a bitcoin-kitettség egymásra hatnak. A fennmaradó 17,51 milliárd dolláros STRC-kibocsátási kapacitás mellett a befektetők figyelemmel kísérik, hogyan egyensúlyozza a Strategy az osztalékokat, a hígítást, a tartalékokat és a BTC-kitettséget.