82,53 dolláros napközbeni mélypont: Hogyan teszteli az STRC árfolyamcsökkenése Michael Saylor „bitcoin-hitelgépét”

Miért fontos az STRC viharos kereskedési napja a bitcoin-kincstári bullok számára?

A mozgás nem csupán egy udvarias remegés volt a piac teáscsészéjében. Az STRC több mint 10 millió részvényt cserélt gazdát egy volatilis kereskedési nap során, amely a papírt nagyjából 11–17%-kal a 100 dolláros névértékű célár alá taszította, attól függően, hogy a befektetők a záróárat vagy a napközbeni árfolyamot veszik-e figyelembe.

Egy olyan termék esetében, amelyet úgy terveztek, hogy „digitális hitelként” viselkedjen, a helyzet kínosnak tűnt. A Strategy – a Michael Saylor vezette, korábban Microstrategy néven ismert bitcoin-kincstári társaság – az STRC-t örökös elsőbbségi részvényként hozta létre, változó osztalékrátával, amelyet havonta ki lehet igazítani, hogy ösztönözze a névértékhez közeli kereskedést.

Ez a mechanizmus a nagyszerű ötlet. Ha az STRC túl alacsony áron kereskedik, az osztalékráta emelkedhet, hogy vonzza a vásárlókat. Ha 100 dollár felett kereskedik, a Strategy „at-the-market” programok keretében további részvényeket bocsáthat ki, hogy növelje a kínálatot, és megakadályozza, hogy az árfolyam túlzottan felfutjon.

A 100 dolláros probléma

A jelenlegi osztalékráta éves szinten 11,50%, amelyet havonta kétszer fizetnek ki készpénzben, miután a részvényesek június elején jóváhagyták az átállást a havi kifizetésekről. A csütörtöki záróár alapján a tényleges hozam nagyjából 12,98% volt, ami olyan szám, ami a jövedelemorientált befektetőket előre hajolni készteti, a kockázatkezelőket pedig kávéért nyúlni.

Az árfolyam alakulása azonban azt mutatta, hogy a piacot nem nyugtatta meg teljesen a magasabb osztalék. Az STRC legújabb 52 hetes mélypontja – körülbelül 82,50–82,53 dollár – a részvényt jóval az alá helyezte annak a szintnek, amelyet a mechanizmusai eredetileg megcéloztak.

A piaci kommentárok ezt az eseményt nem annyira puszta hitelpániknak, mint inkább tőkeáttételi kiürítésnek értelmezték. Azok a befektetők, akik az STRC-t nyugodt, magas hozamú pénzautomataként kezelték, talán rátaláltak a piacok ősi igazságára: bármi, amit tőkeáttétellel finanszíroznak, veszélyessé válhat, ha az árak rossz irányba mozdulnak el.

Jesse Myers, a The Smarter Web Company munkatársa szerint az STRC 82,60 dollárra történő zuhanása inkább „likvidációs lavinának” tűnik, nem pedig a Strategy modelljének kudarcának. Elmondta, hogy a 99–100 dollár körüli szűk kereskedési sáv hónapokig „ösztönözte a tőkeáttételt”, ami „tőkeáttételi kiürítést” eredményezett, miközben a short pozíciók és a fedezetkiegészítési felszólítások fokozódtak. Myers az X-en azzal érvelt, hogy a Strategy mérlege változatlan marad, az osztalékfizetés folytatódhat, és a jelenlegi vásárlók „rendkívüli belépési árat” kaphatnak.

Myers STRC-elemzésére reagálva a Colin Talks Crypto nevű X-fiók arra figyelmeztetett, hogy a nyomás még nem érhet véget, ha a bitcoin medvepiaca „még nem ért véget”. A fiók szerint a BTC az elkövetkező hónapokban tovább eshet, és potenciálisan „októberben vagy annak környékén” érheti el a mélypontot, és azzal érvelt, hogy a bitcoin további gyengülése felerősítené a nyomást az STRC-n és a kapcsolódó piaci pozíciókon.

A kényszerértékesítés önmagában is kis szörnyeteggé válhat. Az árak esésével a fedezetkiegészítési felszólítások nyomást gyakorolnak a tőkeáttételes befektetőkre, ami további részvényeket juttathat a piacra, és az árakat még távolabb sodorhatja az instrumentum tervezett horgonypontjától.

A Bitcoin Stack és a jövedelemorientált kereskedés találkozása

Az STRC azért fontos, mert nem csupán egy újabb elsőbbségi részvény, amely a tőkepiacok poros sarkában hever. A Strategy az STRC-ből és testvérértékpapírjaiból – köztük az STRK-ból, az STRF-ből és az STRD-ből – származó bevételeket elsősorban további bitcoin vásárlására fordítja.

A vállalati bejelentések alapján június közepén a Strategy körülbelül 846 842 BTC-t tartott. Ezáltal a tőkebevonási mechanizmus teljesítménye több, mint csupán egy mellékszál a bitcoin-kereskedők számára. Ez a vállalat szélesebb körű akvizíciós motorjának része.

Az STRC névértékű kibocsátott állománya körülbelül 10,49 milliárd dollár. A Nasdaqon jegyzik, és a legtöbb brókercégen keresztül elérhető, ami megkönnyíti a lakossági és intézményi befektetők számára a hozzáférést, de a hozzáférhetőség még nem teszi szmokingos pénzpiaci alapgá.

Itt központi szerepet játszanak a Strategy saját jogi nyilatkozatai. Az osztalék nem garantált, a kamatláb lefelé módosítható, és az elsőbbségi értékpapírokat a vállalat bitcoin-állománya nem biztosítja közvetlenül. Ezek az adósságok után elsőbbségi igényt biztosítanak a fennmaradó eszközökre, ami a szokásos elsőbbségi részvények jellemzője, nem pedig egy BTC-re szóló letéti bizonylat.

Saylor AI-alapú hitelkísérlete

A dráma újra előhozta azokat a régi videókat is, amelyeken Saylor arról beszélt, hogyan segített neki a mesterséges intelligencia a Strategy elsőbbségi részvénykínálatának továbbfejlesztésében. Az interjúban Saylor leírta, hogyan használta a mesterséges intelligenciát egy olyan elsőbbségi termék struktúrájának feltérképezésére, amelyet úgy terveztek, hogy 100 dollár körüli szinten maradjon stabil, miközben táplálja a Strategy bitcoin-felhalmozási stratégiáját.

Ez az anekdota most mémek tárgyává vált. A bullok egy újszerű finanszírozási eszközt látnak, amelyet nyilvánosan terhelnek, és amelynek változó kamatlába pontosan azt teszi, amire tervezték: kompenzálja a befektetőket, amikor az ár gyengül. A kritikusok, mint például az aranypárti Peter Schiff, egy fiatal hitelkísérletet látnak, amely a tőkeáttétel, a verseny és az osztalékfedezettel kapcsolatos kérdések miatt ingatag lábakon áll.

„Ma csend uralkodik a CNBC-n az STRC összeomlásával, az MSTR eladási hullámával, a nettó eszközértékhez viszonyított egyre növekvő diszkontjával, valamint azzal kapcsolatban, hogy ez mit jelent a jövőbeli törzsrészvény- vagy bitcoin-eladások szempontjából” – írta csütörtökön Peter Schiff. „A CNBC rengeteg műsoridőt biztosított Saylor számára, hogy átverje a nézőket. A legkevesebb, amit tehetnek, hogy beszámolnak a veszteségeikről.”

Schiff hozzátette:

„Az STRC árfolyama ma 82,53-ra esett vissza. Ez 17,5%-os csökkenést jelent ahhoz képest, amit a legtöbb befektető a múlt hónapban fizetett, és új rekordalacsony árat jelent annak a terméknek, amelyet a CNBC-n biztonságos befektetésként hirdettek, alacsony lefelé irányuló kockázattal.”

A verseny is szerepet játszik a történetben. A Strive SATA-ját a közelmúltbeli piaci vitákban olyan rivális termékként emlegették, amely közelebb maradt a névértékhez, miközben napi osztalékot és valamivel magasabb hozamot kínál. Ez az összehasonlítás nem túl hízelgő, amikor az STRC az 80 dolláros tartományban mozog.

Kérdéses az is, hogy a kamatláb mennyire emelkedhet, mielőtt a számítás már nem lenne olyan vonzó. Az osztalékmechanizmus vonzhat vásárlókat, de ha a magasabb kifizetések nem tudják helyreállítani a bizalmat, a struktúra szigorúbb vizsgálatnak lehet kitéve azok részéről a befektetők részéről, akik figyelemmel kísérik a fedezetet, a kibocsátást és a bitcoinnal kapcsolatos piaci volatilitást. A Colin Talks Crypto talán nem téved.

Egyelőre az STRC csütörtöki 88,59 dolláros záróára megkönnyebbülést jelentett a napközbeni mélyponthoz képest, de nem jelentett egyértelmű győzelmet. Az instrumentum túlélte a kereskedési napot, de a piac egyértelmű üzenetet küldött: a digitális hitelek ugyan innovatívak, de még mindig ugyanazon a pályán kereskednek, ahol a tőkeáttétel, a félelem és a likviditás diktálják a saját szabályaikat.

Fő kép forrása/szerzője: Gage Skidmore