Zabrana prinosa na stablecoine od strane OCC-a mogla bi pogoditi distribucijske partnere, kaže Consensys

Ključne poruke:

• Stablecoine očekuju poremećaji jer bi pravila OCC-a mogla proširiti ograničenja prinosa na partnere trećih strana.
• Consensys tvrdi da prijedlog pogrešno klasificira DeFi aktivnosti i neovisne aranžmane distribucije.
• Regulatorni ishod mogao bi odrediti hoće li se tržišta stablecoina široko proširiti ili konsolidirati.

Pravila OCC-a za stablecoine otvaraju zabrinutost oko distribucije

Dana 1. svibnja 2026., Consensys Software Inc. poslao je pismo s komentarima Uredu kontrolora valute (OCC), upozorivši da bi predložena američka pravila za stablecoine mogla poremetiti način na koji se tokeni digitalnog dolara distribuiraju korisnicima. Bill Hughes, viši pravni savjetnik i direktor za globalna regulatorna pitanja, tvrdio je da dijelovi okvira u okviru Zakona o usmjeravanju i uspostavljanju nacionalnih inovacija za američke stablecoine (GENIUS Act) riskiraju promjenu temeljnih modela distribucije.

Središnje pitanje je kako OCC primjenjuje zabranu prinosa iz GENIUS Acta. Zakon ograničava izdavatelje u nuđenju kamata povezanih s posjedovanjem stablecoina, no Consensys tvrdi da prijedlog proširuje to ograničenje izvan zakonskog okvira. Hughes je rekao:

“Problem je u tome što predloženo pravilo OCC-a proširuje zabranu izvan izdavatelja na ‘povezane treće strane’, kategoriju koja, kako je sročena, obuhvaća neovisne distribucijske partnere koji slučajno su-brendiraju ili ‘white label’ stablecoin.”

Tvrtka smatra da partneri koji djeluju neovisno, čak i kada primaju komercijalne naknade, ne djeluju kao izdavatelji. Također naglašava da je Kongres odbacio širi jezik koji bi zabranu primijenio na ne-izdavatelje.

Pristup DeFi-ju i izdavanje pod više brendova na kocki

Pismo također razmatra pristup decentraliziranim financijama (DeFi) putem nekustodijalnih novčanika. Consensys je objasnio da korisnici koji premještaju stablecoine u protokole za posuđivanje aktivno plasiraju imovinu i prihvaćaju rizik, umjesto da pasivno ostvaruju povrat. Prinos se u tim slučajevima generira iz potražnje za posudbom unutar protokola, a ne od izdavatelja ili pružatelja novčanika. Tvrtka naglašava da nekustodijalni softver ne drži korisnička sredstva niti određuje povrate, što je u skladu sa zakonskim izuzećima. Tvrdi da bi primjena ograničenja vezanih uz izdavatelje ovdje pogrešno okarakterizirala aktivnost i mogla ograničiti funkcionalnost za određene stablecoine.

Consensys se također protivi mogućim ograničenjima izdavanja pod više brendova, upozoravajući da bi ograničavanje izdavatelja na jedan brendirani proizvod moglo oslabiti uspostavljene distribucijske kanale. Hughes je rekao:

“Zabrana u potpunosti zatvara model distribucije umjesto da upravlja rizikom koji on predstavlja, te stavlja izdavatelje pod nadzorom OCC-a u nepovoljniji položaj u odnosu na izdavatelje pod nadzorom FDIC-a, koji se ne suočavaju s ekvivalentnim ograničenjem.”

Tvrtka umjesto toga preporučuje zahtjeve za objavom informacija i, ako je potrebno, odvajanje rezervi kako bi se adresirali rizici. Zaključuje da će rane regulatorne odluke oblikovati hoće li stablecoini rasti kroz širok pristup tržištu ili će se konsolidirati među manjom skupinom izdavatelja.

Šira politička rasprava proteže se izvan prijedloga OCC-a na Zakon o jasnoći tržišta digitalne imovine iz 2025. (CLARITY Act), koji cilja praznine koje je ostavio GENIUS Act. Iako GENIUS Act ograničava izdavatelje u nuđenju prinosa, ne bavi se izričito posrednicima trećih strana, što stvara kontinuiranu raspravu o tome kako bi se nagrade i značajke posudbe trebale regulirati. Bankarske skupine upozorile su na migraciju depozita velikih razmjera, dok je analiza Vijeća ekonomskih savjetnika Bijele kuće utvrdila ograničen utjecaj na kreditiranje i procijenila gubitke dobrobiti potrošača pod potpunom zabranom. Kompromis iz svibnja 2026. uvodi razliku između pasivnog prinosa vezanog isključivo uz držanje stablecoina i nagrada temeljenih na aktivnosti povezanih s korištenjem, što signalizira pomak prema reguliranju funkcije umjesto uklanjanja poticaja.