Upozorenje o dugu od 40 bilijuna dolara: Doug Casey vidi veći rizik od velike depresije za američko gospodarstvo

Doug Casey, autor bestselera “Crisis Investing”, razgovarao je s voditeljem Davidom Linom u emisiji The David Lin Report, ili TDLR, o američkom dugu, cijenama roba, vojnoj tehnologiji, umjetnoj inteligenciji (AI) i promjenjivoj ravnoteži globalne moći. Njegovi su zaključci često bili pesimistični, iako je odvojio dugoročni tehnološki napredak od valuacija koje mu investitori pripisuju.

Troškovi duga stežu omču

Caseyjeva središnja briga je struktura duga američke vlade. Rekao je da se otprilike 15 bilijuna dolara od procijenjenog tereta duga od 40 bilijuna mora refinancirati u roku od 12 mjeseci, što Washington čini ovisnim o kupcima spremnima apsorbirati nova izdanja i obveze koje dospijevaju.

Taj problem refinanciranja postaje teži kako troškovi zaduživanja rastu. Lin je naveo procjenu da svaki porast prosječnog troška zaduživanja vlade za 1 bazni bod dodaje oko 3,9 milijardi dolara godišnjeg troška kamata. Stalan rast prinosa na državne obveznice stoga bi proširio deficit koji već iznosi oko 2 bilijuna dolara.

Casey je tvrdio da se Federalne rezerve u konačnici suočavaju s dva štetna izbora. Više kamatne stope mogle bi potaknuti neispunjenja obveza među dužnicima koji se ne mogu refinancirati, dok bi niže stope mogle potaknuti dodatno zaduživanje i oslabiti valutu.

“Iskreno, ne vidim nikakav izlaz,” rekao je Casey Linu tijekom intervjua. “Vidim da smo u ovom trenutku na rubu ponora.”

Njegovo je mišljenje da će se dug na kraju smanjiti kroz izričiti bankrot ili, vjerojatnije, kroz inflaciju koja postupno nagriza njegovu realnu vrijednost. Također je pozvao na oštra smanjenja vojne potrošnje, prodaju federalne imovine i velike promjene u programima prava, uz priznanje da su takve mjere politički malo vjerojatne.

Potrošački dug produbljuje pritisak

Casey je argument proširio i izvan saveznog zaduživanja. Ukazao je na približno 1,5 bilijuna dolara studentskih kredita i sličan iznos duga za automobile, opisujući oba kao obveze koje uglavnom financiraju potrošnju, a ne stvaranje produktivne imovine.

Državna potrošnja predstavlja sličan problem, objasnio je, jer Socijalno osiguranje, Medicare, Medicaid, vojni izdaci i plaćanja kamata troše većinu saveznog proračuna. Te kategorije mogu financirati postojeće obveze, ali ne stvaraju nužno novu proizvodnju potrebnu za servisiranje rastućeg duga.

“Živjeli smo iznad svojih mogućnosti,” naglasio je Casey Linu. Casey je nastavio:

“Mislim da idemo prema nečemu što ja nazivam većom depresijom.”

Casey je rekao da bi takav ishod značio niži životni standard diljem Sjedinjenih Država, Kanade i Europe. Ta prognoza predstavlja njegovo mišljenje, a ne ustaljenu ekonomsku projekciju, ali odražava širu zabrinutost zbog toga što vlade iznova refinanciraju stare obveze umjesto da ih smanjuju.

Jeftini dronovi prepisuju vojnu ekonomiku

Intervju se također usredotočio na rastući jaz u troškovima između konvencionalne vojne opreme i jeftinog bespilotnog naoružanja. Casey je naveo projektile Patriot koji stoje oko 5 milijuna dolara, projektile Tomahawk koji stoje oko 3 milijuna dolara te dronove Shahed iranskog dizajna koji mogu koštati svega 30.000 dolara.

Ta je neravnoteža važna jer slabija strana može lansirati dovoljno jeftinih dronova ili projektila da prisili bogatijeg protivnika da troši rijetke i skupe presretače. Casey je pojasnio da taj trend čini nosače zrakoplova i neke napredne programe borbenih zrakoplova manje korisnima protiv rojeva jeftinijih sustava.

“Val budućnosti su dronovi,” rekao je Casey, ukazujući na njihovu uporabu u ratu Rusije i Ukrajine te oko bliskoistočnih pomorskih ruta.

Strateška pouka nije samo u tome da su dronovi jeftiniji. Njihova se proizvodnja može distribuirati, gubici se lakše nadomještaju, a veliki brojevi mogu nadvladati obrane dizajnirane za manji obujam skupih prijetnji. To pomiče vojnu moć prema državama i oružanim skupinama sposobnima proizvoditi osnovne sustave u velikim serijama.

Nafta zadržava trajnu premiju rizika

Unatoč nedavnoj slabosti cijena nafte, Casey je ostao optimističan u pogledu energije. Rekao je da sukob koji uključuje Iran, Izrael i Sjedinjene Države vjerojatno neće nestati, dok prijetnje u blizini Hormuškog tjesnaca i Bab el-Mandeba i dalje izlažu glavne plovne rute riziku.

Casey je procijenio da granična ekonomika proizvodnje nafte podupire cijenu blizu 80 dolara po barelu, iako se troškovi uvelike razlikuju ovisno o nalazištu, jurisdikciji i uvjetima rada. Rekao je da preferira dionice naftnih i plinskih kompanija izvan Bliskog istoka, umjesto izravne izloženosti terminskim ugovorima.

“Mislim da je rat u tom dijelu svijeta u ovom trenutku u osnovi trajna značajka,” rekao je Casey voditelju TDLR-a.

Praktična implikacija je da čak ni privremeni prekidi vatre možda neće ukloniti dugoročnu premiju povezanu s gubicima proizvodnje, osiguranjem plovidbe, pristojbama za tankere i mogućnošću ponovne destabilizacije.

Rudari zlata dobivaju kako poluga sazrijeva

Casey je rekao da zlato na 4.000 dolara po unci više nije duboko podcijenjena špekulacija kakva je bila kada se metal 1971. trgovao po 35 dolara. I dalje smatra zlato i srebro vrijednom imovinom, ali vjeruje da rudarske dionice nude veći potencijal rasta.

Procijenio je sveukupne održive troškove u industriji na oko 1.700 dolara po unci, što proizvođačima ostavlja neuobičajeno široke marže pri trenutačnim cijenama zlata. Ipak, rudarstvo ostaje težak posao opterećen rizikom istraživanja, kapitalnim troškovima, regulativom, političkim pritiscima i dugim rokovima razvoja.

Casey je rekao da je snažno izložen rudarskim i energetskim kompanijama jer se njihova profitabilnost poboljšala brže od interesa investitora.

AI napreduje dok se valuacije odvajaju

Casey je umjetnu inteligenciju opisao kao tehnologiju koja mijenja svijet, ali je odbacio ideju da svaka tvrtka povezana s njom zaslužuje valuaciju s premijom.

“Umjetna inteligencija mijenja svijet oko nas,” rekao je. “Izuzetno je važna. I tek počinje.”

Rekao je da AI može poboljšati istraživanje minerala obradom geoloških zapisa i prepoznavanjem odnosa koje bi ljudskim analitičarima trebalo mnogo dulje da uoče. Istodobno je doveo u pitanje hoće li stotine milijardi dolara koje se slijevaju u podatkovne centre proizvesti adekvatne povrate, osobito kada se velik dio infrastrukture koristi za prikupljanje i analizu potrošačkih informacija.

Njegova je razlika jednostavna: Tehnologija se može pokazati transformativnom, dok mnoge investicije izgrađene oko nje ipak ne uspiju.