Japanski jen pada na 162,27, najniže od 1986., oživljavajući oklade na intervenciju

Najniža razina u četiri desetljeća

Pad jena na najnižu razinu u četiri desetljeća ponovno je stavio japanske vlasti pod povećalo zbog mogućeg interveniranja. Valutu su pritisnuli postojan jaz u kamatnim stopama između Japana i Sjedinjenih Država, snažno spekulativno zauzimanje kratkih pozicija te ograničena dugotrajnost ranijih tokijskih pokušaja da je podupru.

Mehanika je jasna, s obzirom na to da Banka Japana (BOJ) obično drži svoju referentnu stopu na 0,75%, dok je ciljna stopa američkih Federalnih rezervi na 3,50% do 3,75%. Taj raspon nagrađuje ulagače koji se jeftino zadužuju u jenima i plasiraju sredstva u dolar imovinu s višim prinosom, tzv. carry trade, koji kontinuirano vrši pritisak na japansku valutu.

Japanska ministrica financija Satsuki Katayama signalizirala je spremnost Tokija na djelovanje, rekavši da je vlada spremna poduzeti odgovarajuće mjere protiv pretjeranih pomaka tečaja.

Intervencija je već jednom propala

Tokio je već bio u ovoj situaciji, i nedavno je Japan pokrenuo svoju prvu operaciju kupnje jena u gotovo dvije godine (nakon što je valuta probila politički osjetljivu razinu 160). Vlasti su potom potrošile rekordnih 11,73 bilijuna jena, oko 72,4 mlrd. USD, braneći jen između kraja travnja i kraja svibnja, da bi zatim ponovno gledale kako slabi.

Upravo zbog tog dosadašnjeg učinka trgovci sumnjaju da bi novi krug mogao potrajati, jer su sile koje vuku jen prema dolje strukturne, ukorijenjene u jazu stopa, a ne u kratkoročnom raspoloženju, te intervencija može usporiti pad bez njegova preokreta. Tržišta sada prate hoće li pomak prema rasponu 160–162 potaknuti novu obranu od strane ministarstva financija.

Gdje se kripto uklapa u sve to?

Slabljenje domaće valute povijesno je poticalo dio japanskih štediša prema alternativnim pohranama vrijednosti, a bitcoin je među njima. Japan je jedno od najaktivnijih svjetskih maloprodajnih kripto tržišta, a jen koji gubi tlo pod nogama u odnosu na dolar jača argument da rijetka, nesuverena imovina može služiti kao zaštita od valutnog rizika. Bitcoin izražen u jenima pratio je znatno više razine nego njegova cijena u dolarima, odražavajući eroziju valute kroz vrijeme.

Pritisak se također prelijeva na globalnu sklonost riziku, jer slabiji jen može naglo razmotati carry trade pozicije kada se raspoloženje promijeni, dinamika koja se ranije prelijevala i na kripto i na dionička tržišta, tjerajući polužne pozicije u panično zatvaranje.

U svakom slučaju, neposredno pitanje jest hoće li Tokio ponovno intervenirati ili pustiti da se pad nastavi. S obzirom na to da se jaz u stopama vjerojatno neće uskoro zatvoriti, Fed drži stope povišenima dok BOJ postupa oprezno. Ipak, daljnji smjer jena uvelike ovisi o sljedećim potezima obje središnje banke, a dok se taj raspon ne suzi, čini se da će slabost valute potrajati.