Izvješće: Tokenizirane američke dionice dobivaju novi regulatorni okvir dok SEC priprema objavu izuzeća

SEC-ovo izuzeće za inovacije signalizira veliku promjenu za onchain trgovanje američkim dionicama u 2026.

Izuzeće stvara novi okvir za trgovanje tokenima koji predstavljaju vlasništvo ili izloženost javno izlistanim kompanijama. Osobe upoznate s ovom temom rekle su Bloombergu da je potez neizbježan, čime se svrstava među najznačajnije regulatorne mjere poduzete pod predsjednikom SEC-a Paulom Atkinsom.

Trumpova administracija od početka 2025. kontinuirano potiče integraciju blockchain tehnologije u tradicionalna tržišta vrijednosnih papira. SEC je u ožujku 2026. odobrio Nasdaqova pravila za tokenizirane dionice, a u travnju 2026. uslijedilo je slično odobrenje za Njujoršku burzu (NYSE).

Obje burze sada dopuštaju da se tokenizirane verzije odabranih dionica i fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ova) trguju uz tradicionalne dionice koristeći pilot-program tokenizacije tvrtke Depository Trust Company. Izuzeće za inovacije zauzima drugačiji pristup. Dok su Nasdaq i NYSE odobrenja zadržala tokenizirano trgovanje unutar postojeće tržišne strukture, novo izuzeće cilja šire onchain trgovanje.

Osmišljeno je kako bi kripto-native platformama omogućilo da nude tokenizirane dionice uz blaže regulatorne zahtjeve tijekom eksperimentalnog razdoblja. SEC raspravlja o izuzeću od sredine 2025. u sklopu onoga što je Atkins nazvao „Project Crypto”. Sudionici industrije tijekom tog procesa podnosili su komentare, uključujući i protivljenje tradicionalnih burzi koje su upozoravale na razvodnjenu zaštitu ulagača i nelojalnu konkurenciju.

U očekivanom okviru, platforme bi u određenim slučajevima mogle nuditi tokenizirane dionice bez osiguravanja pune registracije kao broker-diler ili burza. Očekuje se da će izuzeće sadržavati zaštitne mjere poput ograničenja izloženosti, zahtjeva za objavom informacija te ograničenja vezanih uz njegovu privremenu ili uvjetnu prirodu.

U siječnju 2026. SEC je izdao smjernice koje pojašnjavaju da tokenizacija vrijednosnog papira ne mijenja njegovu regulatornu klasifikaciju. Savezni zakoni o vrijednosnim papirima i dalje se primjenjuju na temelju ekonomske suštine, što znači da tokenizirane dionice ostaju podložne istim pravilima kao i njihovi temeljni instrumenti.

Praktične prednosti trgovanja tokeniziranim dionicama uključuju brže vrijeme namire, frakcijsko vlasništvo, smanjene transakcijske troškove i mogućnost trgovanja 24 sata dnevno. Te su značajke pobudile interes platformi decentraliziranih financija te ulagača koji traže širi pristup američkim tržištima dionica.

Subjekti poput Coinbasea mogli bi imati koristi ako izuzeće dopusti kripto platformama da nude usklađeno trgovanje tokeniziranim dionicama bez pune registracije. Protokoli decentraliziranih financija (DeFi) koji žele uvrstiti tokenizirane dionice onchain također bi spadali u očiti opseg izuzeća.

Tradicionalne financijske institucije tijekom procesa donošenja pravila iznosile su prigovore. Banke i burze tvrdile su da pristup u stilu „sandboxa” stvara konkurentske neravnoteže i slabi zaštitne mehanizme povezane sa skrbništvom, usklađenošću s pravilima protiv pranja novca i fragmentacijom tržišta.

SEC još nije objavio izuzeće na svojoj web-stranici. Puni detalji, uključujući prihvatljive sudionike, opseg i specifične uvjete, vjerojatno će biti dostupni nakon službene objave na sec.gov. Potez se uklapa u širi napor aktualne administracije da modernizira tržišnu strukturu kroz zajedničku koordinaciju SEC-a i CFTC-a, rad na taksonomiji tokena te modernizaciju onchain namire.

Atkins je agenciju pozicionirao kao olakšavatelja financijskih inovacija, a izuzeće za tokenizirane dionice predstavlja najjasniji dosadašnji korak prema omogućavanju trgovanja reguliranim vrijednosnim papirima na blockchainu u velikom opsegu u Sjedinjenim Državama.