Izvješće: Strateg Goldman Sachsa kaže da će strahovi od poremećaja zbog umjetne inteligencije godinama potrajati u softverskim dionicama

Ključne poruke:

• Strateg Goldman Sachsa Ben Snider upozorio je 13. travnja da bi strahovi od AI poremećaja mogli opterećivati rastuće dionice godinama.
• Servicenow je pao 48%, a Salesforce je pao 36% od početka godine jer se modeli licenciranja po korisničkom mjestu suočavaju s AI-pokretanom „kompresijom mjesta”, prema izvještavanju autora Yahoo Financea Briana Sozzija.
• Meta, Amazon i Alphabet pozicionirani su da se prvi oporave dok Goldman cilja na selektivnu izloženost uoči 2027.

Strahovi od AI-ja potiču kolaps softverskih dionica u 2026., strateg Goldman Sachsa upozorava da nema brzog oporavka

Upozorenje, o kojem je u ponedjeljak izvijestio Brian Sozzi s Yahoo Financea, dolazi u trenutku kada softverske dionice prolaze kroz tešku 2026. Izvješće ističe da je Servicenow pao 48% od početka godine. Salesforce je izgubio 36%. Docusign je u minusu 42%. Ovi padovi nisu slučajni. Izvješće objašnjava da ulagači uračunavaju „kompresiju mjesta”, scenarij u kojem jedan AI agent zamjenjuje više ljudskih korisnika softvera, čime se potkopava prihod od licenciranja po korisničkom mjestu na kojem su SaaS tvrtke izgradile svoje poslovne modele.

Sozzi navodi da je sektor ove godine izgubio približno 2 bilijuna dolara tržišne kapitalizacije. Sniderova bilješka, koju je objavio Goldmanov tim za strategiju američkih portfelja, jasno je identificirala ključni problem: razrješenje ulagačke neizvjesnosti „vjerojatno će zahtijevati dokaze da AI ne istiskuje postojeće poslovne modele”. Dok ti dokazi ne stignu kroz čiste nadmašaje očekivanja u zaradi i poboljšanje jedinične ekonomike, cijene dionica u ranjivim sektorima vjerojatno neće pronaći dno.

U Sozzijevom izvješću, analitičar Citija Tyler Radke ponovio je Goldmanovu zabrinutost, napominjući da bi se brige oko „arhitekture softverskih aplikacija, trajnosti poslovnog modela i terminalne vrijednosti” mogle produbiti u nadolazećim mjesecima. Ipak, uredničko objašnjenje Yahoo Financea navodi da se očekuje kako će privatne AI tvrtke generirati više od 100 milijardi dolara neto novog prihoda, nadmašujući tradicionalni aplikacijski softver po metrikama rasta.

„SaaSpocalypse” i što Goldman promatra

Goldmanova bilješka nadovezuje se na izvješće tvrtke iz ožujka 2026. pod naslovom „Hoće li AI pojesti softver?” Ta analiza na 31 stranici zaključila je da AI vjerojatno neće u potpunosti istisnuti softver, ali će nametnuti velike arhitekturne promjene oko velikih jezičnih modela i autonomnih agenata. Postojeći igrači imaju određene prednosti zahvaljujući vlasničkim podacima i ukorijenjenim radnim tokovima, ali prozor za prilagodbu nije otvoren unedogled.

Tri velika imena dobila su djelomično izuzeće u Sniderovu okviru. Meta Platforms, Amazon i Alphabet pozicionirani su da „ponovno zadobiju svoj zamah rastućih dionica” zahvaljujući snažnim očekivanim rezultatima u 2026. i 2027. Njihov opseg i integracija AI-ja daju im vjerodostojan put koji manji SaaS sustavi još ne mogu tvrditi.

Šira skupina Magnificent Seven, međutim, ima poteškoća, objašnjava izvješće Yahoo Financea. Strateg JPMorgana Mislav Matejka, citiran u Sozzijevom uredničkom tekstu, kaže da skupina više ne obavlja svoju povijesnu ulogu sigurnog utočišta u odnosu na S&P 500. Samo su Amazon i Alphabet blago pozitivni od početka godine. Tesla je u minusu oko 23%.

Kapital se rotira prema sektorima s fizičkom imovinom, uključujući podatkovne centre i infrastrukturu, gdje je izloženost čistom softverskom poremećaju manja, a ulaganja u AI infrastrukturu i dalje su izravan vjetar u leđa.

Javni skepticizam dodaje pritisak izvan Wall Streeta

Goldmanov institucionalni oprez ima pandan u javnom mnijenju. Anketa Sveučilišta Quinnipiac obuhvatila je 1.397 odraslih osoba u SAD-u i utvrdila da je 80% zabrinuto zbog AI-ja, pri čemu 70% vjeruje da će smanjiti mogućnosti zapošljavanja. Taj je udio naglo porastao u odnosu na 56% u Quinnipiacovoj anketi iz travnja 2025.

Povjerenje u informacije generirane AI-jem i dalje je nisko. 76% ispitanika reklo je da izlazima AI-ja vjeruju samo „gotovo nikad” ili „ponekad”. Zasebna anketa NBC Newsa otkrila je da 57% registriranih birača vjeruje da rizici AI-ja nadmašuju koristi.

Protivljenje AI podatkovnim centrima također se učvršćuje. 75% Amerikanaca protivi se izgradnji takvog centra u svojoj zajednici, pri čemu 72% protivnika navodi više troškove električne energije, a 64% ukazuje na potrošnju vode. Taj lokalni otpor uzrokuje stvarna kašnjenja projekata u vrijeme kada hyperscaleri i dalje podižu projekcije kapitalnih izdataka za 2026.

74% ispitanika ankete reklo je da vlada ne čini dovoljno da regulira AI, a 76% je reklo da poduzećima nedostaje dovoljna transparentnost o korištenju AI-ja.

Napetost koju podaci Quinnipiaca bilježe stvarna je: korištenje osobnih AI alata raste, pri čemu je 51% ispitanika izjavilo da je koristilo AI za istraživanje, u odnosu na 37% u 2025. No usvajanje ide znatno ispred povjerenja. Taj jaz, u kombinaciji s Goldmanovim pozivom na dugotrajan pritisak na valuacije rastućih dionica, sugerira da AI ciklus ulazi u fazu u kojoj skepticizam, a ne entuzijazam, vodi narativ.