DWF Labs tvrdi da je 31 milijarda dolara u RWA-ovima na lancu, ali manje od 10% je aktivno u DeFi-ju

Blackrock, Maple i Figure natječu se u otključavanju korisnosti za 31 milijardu dolara u RWA-ima

Institucije su premjestile više od 31 milijarde dolara imovine iz stvarnog svijeta (RWA) na blockchaine. Problem je u tome što se većina toga jedva kreće.

Novo izvješće DWF Labs Researcha kaže da je manje od 10% tokenizirane imovine iz stvarnog svijeta, odnosno otprilike 3 milijarde dolara, aktivno u DeFi-ju. Ostatak uglavnom miruje u novčanicima, drži se kao dugoročna pozicija umjesto da cirkulira kroz tržišta zajmova, mjesta trgovanja ili sustave kolaterala.

Taj jaz postavlja ključno pitanje za tokenizaciju: digitalizira li se kapital samo, ili postaje produktivniji?

Izvješće ukazuje na velike tokenizirane fondove američkih državnih obveznica poput Blackrockova BUIDL-a, za koji navodi da ima manje od 30 prijenosa mjesečno unatoč tome što drži milijarde dolara imovine. DWF Labs je rekao da je boom tokenizacije stvaran, ali da trenutačno tržište i dalje više nalikuje priči o izdavanju nego priči o likvidnosti.

Zašto je tokenizirani kapital zaglavljen

DWF Labs identificira tri strukturne prepreke koje koče sekundarnu aktivnost.

Prva je formiranje cijena. Privatni kredit i nekretnine često se oslanjaju na ažuriranja neto vrijednosti imovine (NAV) koja stižu u najboljem slučaju jednom dnevno. To market makerima otežava davanje uskih kotacija za velike trgovine.

Druga je namira i otkup. Mnogim tokeniziranim proizvodima i dalje trebaju dani za otkup, dok je onchain likvidnost i dalje pretanka za tokove institucionalne veličine. OTC tržišta postoje, ali su fragmentirana i često nedostupna malim ulagateljima.

Treća je regulativa. Ograničenja prijenosa, provjere KYC-a i zahtjevi za akreditacijom mogu tokeniziranu imovinu učiniti teškom za uklapanje u permissionless DeFi.

“Likvidnost je ograničavajući čimbenik za skaliranje tokenizacije onchain,” rekao je Andrei Grachev, upravljački partner u DWF Labsu. “Ono što nedostaje je infrastruktura koja će tu imovinu učiniti prenosivom za trgovanje u velikim razmjerima. Riješite to i tokenizacija postaje priča šireg tržišta umjesto institucionalna.”

To ograničenje oblikovalo je i to tko hvata vrijednost. Dosad su najviše koristili upravitelji imovine koji izdaju tokenizirane proizvode. Pružatelji kripto-nativne infrastrukture, uključujući protokole za posuđivanje, orakle za cijene, market makere i mjesta za otkup, uhvatili su manji dio rasta.

Infrastrukturne tvrtke kreću u zatvaranje jaza

DWF Labs kaže da se neravnoteža počinje mijenjati.

Maple Finance je privukao više od 3,6 milijardi dolara ukupne zaključane vrijednosti (TVL) pakiranjem tokeniziranog kredita u proizvode kolaterala u stablecoinima. Pyth i Redstone grade 24/7 infrastrukturu određivanja cijena za tokenizirane dionice i robe. Symbioticov Liquid Lane koristi RFQ model u kojem se market makeri natječu u određivanju diskonta za otkup. Figure ide drugačijim putem integrirajući originaciju, sekundarno otkrivanje cijena i namiru u jedan stack.

Sljedeća prilika mogla bi doći izvan dominantnog tržišta američkog dolara. Više od 94% tokenizirane imovine denominirano je u dolarima, iako nedolarske državne obveznice čine velik udio tradicionalnog tržišta fiksnog dohotka. DWF Labs ističe dug tržišta u nastajanju, uključujući obveznice u brazilskim realima s prinosom oko 10% i obveznice u turskim lirama blizu 15%, kao jaz koji čeka da bude popunjen.

Tvrtka također vidi prostor u tokeniziranim robama i dionicama. Robe su već pokazale potražnju, dok su tokenizirane dionice narasle na više od 1 milijardu dolara s 185.000 vlasnika u otprilike godinu dana.

Za DWF Labs, prva faza tokenizacije dokazala je da se imovina može premjestiti onchain. Sljedeća faza testirat će mogu li se ta imovina trgovati, namiriti i generirati prinos u velikim razmjerima. Tko god riješi taj problem, mogao bi uhvatiti više vrijednosti nego sami izdavatelji.