Grayscale i A16z sukobljavaju se s Jane Streetom i Schwabom zbog brzine kripto ETF-a

Različita stajališta ovih divova sada su javna jer je američka Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) objavila odgovore na svoj poziv za komentare o „Novim ETF-ovima” (fondovima kojima se trguje na burzi). Kako i naziv sugerira, to uključuje fondove koji drže neobičnu imovinu ili nude rjeđe strategije, uključujući ulaganja u kriptoimovinu. Ukupno je SEC postavio 27 pitanja, a odluka komisije o dva aspekta tekuće rasprave odredit će koliko brzo stiže vaš sljedeći kripto ETF i koliko je dobar.

Prvo, stajališta se razlikuju oko toga trebaju li ETF prijave ostati javne sve dok ne mogu početi trgovati. Drugo, tvrtke su zauzele različite stavove o tome koliko bi brz trebao biti postupak odobravanja.

Klonovi kripto ETF-ova koje pokreće AI

Rasprava o javnim naspram povjerljivih prijava ide u oba smjera. Prethodno je SEC podijelio opažanja sudionika tržišta da postoji „nekoliko prijava za Nove ETF-ove podnesenih u brzom slijedu koje su uglavnom identične”, pri čemu se sumnja da AI pomaže konkurentima brže kopirati prijave. Stoga kripto div Grayscale, koji sada nudi 18 ETF-ova/ETP-ova (proizvoda kojima se trguje na burzi), traži razdoblje povjerljivog podnošenja jer bi ono „smanjilo poticaj konkurentskim sponzorima da podnose imitativne ili duplicirane registracijske izjave”.

Crypto Council for Innovation (CCI) također podržava opcionalni povjerljivi ili predfazni postupak podnošenja „kako bi se smanjile imitativne prijave koje mogu ometati istinsku inovaciju”.

U međuvremenu, TradFi div Charles Schwab, koji nastavlja jačati svoju poziciju na tržištu bitcoina i kripta, protivi se potpuno povjerljivom postupku podnošenja prijava. Broker tvrdi da mu javne prijave omogućuju da se pripremi za nadolazeće ETF-ove, uključujući edukaciju svojih ulagača, prije nego što se lansira novo investicijsko vozilo.

Međutim, tvrtka s 13 bilijuna dolara ukupne imovine klijenata predložila je kompromis ako se uvede povjerljivost. U tom slučaju, ako SEC sponzora ETF-a uključuje u povjerljivu komunikaciju, prijava bi trebala biti javna najmanje 75 dana prije nego što fond stupi na snagu. To bi brokeru dalo više vremena za pripremu.

U svakom slučaju, većina američkih spot proizvoda kriptoimovine pravno nisu ETF-ovi, već trustovi registrirani prema drugom zakonu bez automatskog stupanja na snagu. Sada CCI traži od SEC-a da taj mehanizam od 75 dana proširi i na njih, kako bi sponzori imali zajamčeni datum prema kojem mogu planirati lansiranje.

Brzina naspram kvalitete

I tu se pojavljuje druga velika razlika. Dok Grayscale želi više povjerljivosti, također traži kraće čekanje i rok od 45 dana da SEC odgovori. CCI također tvrdi da ovaj povjerljivi postupak „ne bi trebao produljivati ili zaustavljati automatsko stupanje na snagu ili razdoblje pregleda”, dok A16z (Andreessen Horowitz) dodatno ističe da bi Komisija trebala skratiti svoj postupak pregleda. Prema tom divu rizičnog kapitala, prijave se sada „podnose elektronički, objave su uvelike predložene, a analitička pitanja koja se pojavljuju u određenoj kategoriji proizvoda imaju tendenciju ponavljanja među sponzorima”.

Također, prema tvrtki, „tržišta kojima su ti proizvodi namijenjeni kreću se u kraćem vremenskom horizontu od trenutnog razdoblja pregleda”. Međutim, A16z naglašava da taj brži postupak ne znači „blaži pregled”.

Poput Charlesa Schwaba, Jane Street također se protivi bržem postupku, tvrdeći da bi on mogao stvoriti nekvalitetne, manje konkurentne i manje likvidne investicijske proizvode. To bi također moglo naštetiti malim ulagateljima zbog širih spreadova, odnosno razlike između kupovne i prodajne cijene u bilo kojem trenutku.

„Pregled registracijskog okvira radi smanjenja ishitrenih registracija mogao bi potaknuti ETF-ove da traže povratne informacije i podršku šireg raspona market makera o strukturi fonda i osiguravanju likvidnosti”, primijetio je Jane Street u komentarima.

Što kripto ulagaču doista treba?

Stoga, ako SEC Grayscaleu, A16zu, CCI-ju i tvrtkama koje stoje iza vijeća da ono što traže, mogli biste dobiti više ETF-ova, uključujući one koji prate opskurnije altcoine, i to brže. Međutim, povjerljivost bi značila da brokeri i ukupno tržište mogu biti slabije informirani i pripremljeni za nadolazeće investicijske prilike. Također, brži postupak, osobito ako je SEC preplavljen uvrštenjima, mogao bi značiti proizvode niže kvalitete i, kroz šire spreadove, skuplje proizvode za ulagače.

Suprotno tome, javniji i sporiji postupak mogao bi donijeti manje, ali kvalitetnije proizvode. Pitanje je što je važnije ulagačima u kriptoimovinu, koji su navikli kockati na opskurne tokene i visoko leveragirane proizvode na brzo promjenjivom tržištu.

Sada će tržište čekati odluku SEC-a o ovome. Međutim, nepoznato je kada će, ili hoće li, doći do promjena nakon što se svi ovi komentari pregledaju, dok bi novi mogli nastaviti pristizati. Također, mogli bi se organizirati i dodatni sastanci s industrijskim sudionicima koji pokušavaju obraniti svoja stajališta.

U međuvremenu, ulagači već imaju širok jelovnik kriptoimovinskih ETF-ova na izbor. Prema podacima ETF.com, u SAD-u već postoje 174 ETF-a povezana s kriptoimovinom. Najveći među njima je Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) tvrtke Blackrock, s oko 61 milijardom dolara imovine pod upravljanjem, odnosno oko 38% svih ETF-ova kriptoimovine.