सोस्निक ने चेतावनी दी कि क्रिप्टो के 'पर्यटक' कैश आउट कर रहे हैं, जबकि बिटकॉइन ईटीएफ से 1.42 अरब डॉलर का निकासी हो रहा है।

"क्रिप्टो टूरिस्ट" सिद्धांत

सह-मेज़बान स्टीवन एहरलिच के साथ लौरा शिन के "बिट्स + बिप्स" पॉडकास्ट पर बोलते हुए, सोस्निक ने तर्क दिया कि रैली के दौरान क्रिप्टो में प्रवाहित हुए अधिकांश पूंजी के पीछे कभी कोई वास्तविक दृढ़ विश्वास नहीं था। "अगर इसे प्रदर्शन के पीछे भागने वालों ने खरीदा है, तो इसे प्रदर्शन के पीछे भागने वाले ही बेचेंगे," उन्होंने इस गतिशीलता का एक ही पंक्ति में सारांश देते हुए कहा।

यह वाक्यांश एक चिंता को दर्शाता है जो तब से बाज़ार को सता रही है जब से एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ने क्रिप्टो को व्यापक दर्शकों के लिए खोल दिया है। सोस्निक के दृष्टिकोण में, 'टूरिस्ट मनी' तब दिखाई देती है जब कीमतें बढ़ रही होती हैं और सुर्खियाँ ज़ोरदार होती हैं, और फिर जैसे ही कोई और अधिक आकर्षक ट्रेड दिखाई देता है, यह बाहर निकल जाती है, जिससे कीमतें ऊपर जाने के दौरान प्रवाह से अधिक नाजुक हो जाती हैं।

सोसैनिक ने उन मैक्रो ताकतों को बताया जो उनके अनुसार इस समय क्रिप्टो पर दबाव डाल रही हैं, जिसमें ईटीएफ "पर्यटक" का अंदर-बाहर होना, अटकलें लगाने की भूख को पूरा करने वाले शीर्ष पर चल रहे आर्टिफिशियल-इंटेलिजेंस (एआई) स्टॉक्स से प्रतिस्पर्धा, और फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में केविन वॉर्श के पहले सप्ताह द्वारा दिया गया संकेत शामिल है। उन्होंने सुझाव दिया कि इनमें से प्रत्येक उसी जोखिम पूंजी के समूह को खींच रहा है जिसकी क्रिप्टो को रैली बनाए रखने के लिए आवश्यकता है।

चेतावनी का समर्थन करने वाले बहिर्वाह

यह डेटा इस चिंता को बल देता है क्योंकि स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ से 25 मई से 29 मई तक 1.42 बिलियन डॉलर का शुद्ध निकासी हुआ, जो रिकॉर्ड पर तीसरा सबसे बड़ा साप्ताहिक कुल है, जबकि स्पॉट ईथर ईटीएफ से 241 मिलियन डॉलर की निकासी हुई (लगातार तीसरा नकारात्मक सप्ताह)। ये आंकड़े ठीक उसी तरह के स्वार्थी व्यवहार की ओर इशारा करते हैं जिसका वर्णन सोस्निक करते हैं।

यह गिरावट नई नहीं है, क्योंकि पिछले सप्ताह भी Bitcoin.com News ने रिपोर्ट किया था कि बिटकॉइन ईटीएफ ने 1.26 बिलियन डॉलर खो दिए, जबकि XRP और HYPE फंड्स में नए निवेश आए, यह एक ऐसा अंतर है जो बताता है कि पूंजी प्रतिबद्ध होने के बजाय घूम रही है। ब्लैकरॉक और आर्क ने भी XRP की मांग बढ़ने के साथ 1 बिलियन डॉलर के बिटकॉइन ईटीएफ की बिक्री को बढ़ावा दिया, जिससे विभिन्न दावों के बीच पैसे के इधर-उधर जाने की तस्वीर और मजबूत हुई।

यह बदलाव काफी कुछ बयां करता है क्योंकि जब निवेशक अगले बेहतर प्रदर्शन करने वाले की तलाश में बिटकॉइन से फंड निकालते हैं, तो इसका मतलब है कि headline कीमतों के पीछे विश्वास की एक पतली परत है, ठीक वही पर्यटक जैसी गतिशीलता है जिसे सोस्निक उजागर कर रहे हैं।

एआई स्टॉक्स से प्रतिस्पर्धा

सोस्निक के दृष्टिकोण में, समस्या का एक हिस्सा यह है कि क्रिप्टो में अब अपने आप में सट्टा लगाने की भूख नहीं रही। एआई स्टॉक बाजार का प्रमुख मोमेंटम ट्रेड बन गए हैं, जो उस तरह के विस्फोटक, कथा-संचालित रिटर्न की पेशकश करते हैं जो कभी नए लोगों को डिजिटल संपत्ति की ओर आकर्षित करते थे। उस प्रतिस्पर्धा ने क्रिप्टो को धारण करने की अवसर लागत को बदल दिया है क्योंकि जब कोई प्रतिद्वंद्वी क्षेत्र तेजी से ऊपर जाता है, तो सीमांत खरीदार अधिक आसानी से आकर्षित हो जाते हैं (और वही चंचल प्रवाह जो क्रिप्टो के मूल्यांकन को बढ़ाते हैं, वे उन्हें उतनी ही तेजी से कम भी कर सकते हैं)।

उनके अनुसार, एक दृढ़ विश्वास-आधारित रैली, धारकों द्वारा संचालित होती है जो समझते हैं कि वे उस संपत्ति को क्यों रखते हैं और वे बगल में हो रहे जोरदार व्यापार से घबराते नहीं हैं। ऐसे खरीदार एक ऐसा आधार प्रदान करते हैं जो पर्यटक पैसा कभी नहीं कर सकता, क्योंकि वे क्रिप्टो की तुलना हॉट सेक्टर के दैनिक लीडरबोर्ड से नहीं कर रहे हैं।

फिलहाल, बाजार उस स्पेक्ट्रम के पर्यटक छोर के करीब है क्योंकि वॉर्श के नेतृत्व वाले फेड ने दरों की उम्मीदों को कड़ा रुख दिया है, और इस बीच ईटीएफ प्रवाह लगातार रुक रहे हैं। निकट-अवधि का परीक्षण यह है कि क्या गर्मियों में प्रवेश करते समय आउटफ्लो स्थिर होते हैं या और गहरे हो जाते हैं।