सोने की तेजी ने फेडरल रिजर्व के अगले कदम को लेकर नए संदेह पैदा कर दिए हैं।

जब फेड का रुख दृढ़ प्रतीत हो रहा था तो सोने की कीमतों में बदलाव क्यों आया?

डेवेर ग्रुप के सीईओ, नाइगेल ग्रीन, जो एक प्रमुख स्वतंत्र वित्तीय सलाहकार संगठन है, के अनुसार 3 जुलाई को सोने की तेजी ने बाजार की सबसे व्यापक रूप से स्वीकृत धारणाओं में से एक को चुनौती दी। उन्होंने बदलती निवेशक भावना और ब्याज दरों तथा आर्थिक लचीलेपन की मौजूदा स्थिति को लेकर बढ़ती शंकाओं की ओर इशारा किया।

शुक्रवार को स्पॉट गोल्ड में 1.4% की बढ़त हुई और यह 2.3% के साप्ताहिक लाभ के लिए तैयार दिख रहा था, क्योंकि उम्मीद से कमजोर अमेरिकी नौकरियों के आंकड़ों ने निवेशकों को फेडरल रिजर्व द्वारा और सख्त किए जाने की उम्मीदों को कम करने के लिए प्रोत्साहित किया। इस movement ने यह दर्शाया कि कैसे उच्च दरों के बने रहने की उम्मीदों के कारण सोने पर दबाव रहा था।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने जून में 57,000 नौकरियां पैदा कीं, जो पूर्वानुमानों से काफी कम और पिछले महीनों की तुलना में काफी कम थीं। इस परिणाम ने दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था की मजबूती पर संदेह पैदा कर दिया। इसने नाइगेल ग्रीन के इस दृष्टिकोण को भी सुदृढ़ किया कि बाजार एक ही परिणाम में अत्यधिक आश्वस्त हो गए थे।

कार्यकारी ने कहा:

"मुझे लगता है कि बाजारों ने फेड के अगले कदम की कीमत को मौलिक रूप से गलत आंका है।"

उन्होंने कहा कि निवेशकों ने लगातार उच्च दरों, एक मजबूत डॉलर और स्थिर आर्थिक लचीलेपन की उम्मीद में महीनों बिताए थे। उन्होंने आगे कहा, "अब जोखिम यह है कि यह पूरा ढांचा बिखरने लगे।"

क्या 'लंबे समय तक ऊँचा' ट्रेड अपनी सीमा पर पहुँच गया है?

जुलाई रैली से पहले सोने ने उस बाजार ढांचे के प्रभाव को पहले ही झेल लिया था। जून तक के तीन महीनों में इस कीमती धातु ने 13 वर्षों में अपनी सबसे खराब तिमाही प्रदर्शन दी। यह जनवरी में हासिल किए गए रिकॉर्ड उच्च स्तर से लगभग 22% नीचे रहा।

ग्रीन ने संकेत दिया कि उस गिरावट की तीव्रता ने एक तेज उलटफेर के लिए मंच तैयार कर दिया होगा। उन्होंने समझाया, "सोना इस लिए नहीं बढ़ रहा है क्योंकि निवेशक अचानक सुरक्षा चाहते हैं," और चेतावनी दी:

"कुछ निवेशकों को यह संदेह होने लगा है कि 2025 का बाजार का सबसे बड़ा मैक्रो ट्रेड शायद अपनी हद से आगे बढ़ गया है।"

वही अंतर डेवेरे के सीईओ की दलील का मूल है। उनके दृष्टिकोण में, यह तेजी केवल एक रक्षात्मक संपत्ति की मांग को प्रतिबिंबित नहीं करती है। यह इस बात पर शुरुआती पुनर्विचार का संकेत हो सकता है कि क्या निवेशकों ने फेडरल रिजर्व की नीति को प्रतिबंधात्मक रखने की इच्छा या क्षमता का अति-अनुमान लगाया है।

क्या पुष्टि करेगा कि बाजार ने स्थिति को गलत समझा है?

ग्रीन ने कहा कि यदि आर्थिक आंकड़े और खराब होते हैं तो यह जोखिम सोने से भी आगे तक फैला हुआ है। उन्होंने कहा, निवेशक न केवल एक और दर वृद्धि की संभावना का पुनर्मूल्यांकन करेंगे। वे अगले 12 से 18 महीनों में मौद्रिक नीति के पूरे मार्ग को फिर से समायोजित करना शुरू कर देंगे।

यह बदलाव दर्शाता है कि जब विश्वास कमजोर होता है तो भीड़भाड़ वाले ट्रेड कितनी तेजी से समायोजित हो सकते हैं। ग्रीन ने टिप्पणी की, "जब बाजार एक ही विचार के इर्द-गिर्द भीड़भाड़ वाले हो जाते हैं, तो वे कमजोर हो जाते हैं।" "लंबे समय तक ऊँचा रहने वाला ('higher-for-longer') ट्रेड दुनिया की सबसे भीड़भाड़ वाली मैक्रो पोजीशनों में से एक बन गया है।"

फिलहाल, ध्यान इस बात पर बना हुआ है कि क्या जून की नौकरियों की रिपोर्ट एक निर्णायक मोड़ का संकेत है या यह एक एकल कमजोर आँकड़ा है। अतिरिक्त आर्थिक आंकड़े, फेडरल रिजर्व का मार्गदर्शन और बाजार की प्रतिक्रियाएं यह स्पष्ट करने में मदद करेंगी कि 'हायर-फॉर-लॉन्गर' ट्रेड वास्तव में उलझ रहा है या नहीं। तब तक, पांच हफ्तों में सोने का पहला साप्ताहिक लाभ इस बात की चेतावनी के रूप में काम करता है कि एक प्रमुख बाजार धारणा दबाव में हो सकती है।