सार्वजनिक खनिकों ने एआई राजस्व में तेजी के साथ बिटकॉइन हैशरेट का 21% हिस्सा छोड़ा

यह लेख सबसे पहले माइनर वीकली में प्रकाशित हुआ था, जो ब्लॉक्स ब्रिज कंसल्टिंग द्वारा प्रकाशित एक साप्ताहिक न्यूज़लेटर है, जो द एनर्जी मैग से ऊर्जा, बिटकॉइन और एआई कंप्यूट की नवीनतम खबरों का संकलन करता है। इसे अपने इनबॉक्स में साप्ताहिक रूप से प्राप्त करने के लिए सदस्यता लें।

विश्लेषण में एक स्पष्ट रूप से स्थिर समग्र के नीचे एक उल्लेखनीय पुनर्वितरण पाया गया: कोर साइंटिफिक (NASDAQ: CORZ), IREN, साइफर डिजिटल (NASDAQ: CIFR), टेरावुल्फ (NASDAQ: WULF) और कील इंफ्रास्ट्रक्चर (NASDAQ: KEEL) बिटकॉइन उत्पादन छोड़ रहे थे, जबकि बिटडियर (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) और American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) ने विस्थापित नेटवर्क हिस्से का अधिकांश हिस्सा आत्मसात कर लिया।

उस समय, सिस्टम लगभग संतुलित रहा।

दूसरी तिमाही की कमाई से पता चलता है कि यह संतुलन बिगड़ना शुरू हो गया है।

बिटकॉइन एक्सपोजर कम करने वाले माइनर्स ने मशीनें अनप्लग करना जारी रखा, लेकिन मुआवजा देने के लिए पर्याप्त रूप से विस्तार करने वाले ऑपरेटर कम थे। इसी समय, अपनी रूपांतरण प्रक्रिया में सबसे आगे वाली कंपनियों के बीच कोलोकेशन राजस्व में तेजी से वृद्धि हुई।

कोर साइंटिफिक ने Q2 में कोलोकेशन से $136.7 मिलियन का राजस्व उत्पन्न किया, जो इसके $27.5 मिलियन के बिटकॉइन माइनिंग राजस्व का लगभग पांच गुना है। कंपनी के दूसरी तिमाही के परिणामों के अनुसार, कोलोकेशन ने तिमाही बिक्री का 83% हिस्सा प्रदान किया, जो Q1 में 67% था।

टेरावुल्फ ने भी इसी प्रवृत्ति का अनुसरण किया। एचपीसी पट्टा राजस्व बढ़कर $31.9 मिलियन, या कुल राजस्व का 71% हो गया, जबकि बिटकॉइन माइनिंग से यह राशि $12.8 मिलियन थी। इसकी एचपीसी हिस्सेदारी पहले ही Q1 में 62% तक पहुंच गई थी क्योंकि लेक मैरिनर में अनुबंधित क्षमता से राजस्व उत्पन्न होना शुरू हो गया था।

कई खनिकों के लिए, कोलोकेशन एक महत्वपूर्ण योगदानकर्ता बनता जा रहा है। कोर साइंटिफिक और टेरावुल्फ में, इसने पहले ही माइनिंग को पीछे छोड़ दिया है।

इस क्षेत्र के बाकी हिस्से में यह परिवर्तन अभी शुरुआती चरण में है। रायट प्लेटफॉर्म्स ने माइनिंग से हुए $113.7 मिलियन की तुलना में डेटा सेंटर राजस्व में $23.2 मिलियन की रिपोर्ट दी। बिटडियर ने एआई क्लाउड सेवाओं से $14 मिलियन की तुलना में खनन-संबंधी गतिविधियों से $197.1 मिलियन की कमाई की। हट 8 (NASDAQ: HUT) और MARA ने छोटे कंप्यूट योगदान की सूचना दी, जबकि साइफर और कील इंफ्रास्ट्रक्चर ने अभी तक HPC राजस्व को मान्यता नहीं दी थी।

क्षतिपूर्ति अब साथ नहीं चल पा रही है

एक विस्तारित समूह और अद्यतन नेटवर्क श्रृंखला का उपयोग करते हुए, TheEnergyMag का अनुमान है कि इस विश्लेषण के लिए ट्रैक किए गए सार्वजनिक खनिकों ने Q4 2025 में संयुक्त रूप से 368.3 EH/s का वास्तविक हैशरेट (realized hashrate) उत्पन्न किया, Q1 2026 में 344.4 EH/s और Q2 में 319.0 EH/s। यह छह महीनों में 13.4% की गिरावट दर्शाता है।

बिटकॉइन नेटवर्क का त्रैमासिक औसत इसी अवधि में 1,071 EH/s से घटकर 993 EH/s और फिर 957 EH/s हो गया, जो 10.6% की कमी है। इसलिए सार्वजनिक कंपनी समूह नेटवर्क की तुलना में तेजी से सिकुड़ गया।

Q1 में, कुछ खनिकों के विस्तार ने अन्य जगहों पर हो रहे शटडाउन के पैमाने को काफी हद तक छिपा दिया। Q2 तक, वे अतिरिक्त क्षमताएँ भी समूह को स्थिर रखने के लिए पर्याप्त नहीं रहीं।

बिटडियर सबसे बड़ी भरपाई बना रहा। इसकी वास्तविक हैशरेट Q4 से Q2 तक 44% बढ़कर 63.0 EH/s तक पहुंच गई। बिटडियर को छोड़कर, समूह के बाकी हिस्सों की वास्तविक हैशरेट 21.2% गिरकर 324.6 EH/s से घटकर 255.9 EH/s हो गई।

बिटडियर का विस्तार इसकी अपनी SEALMINER उत्पादन पाइपलाइन से हुआ है। जून तक, कंपनी ने 73 EH/s की स्व-खनन क्षमता और 15.9 EH/s की सह-खनन क्षमता की सूचना दी। इसने महीने के दौरान 990 बिटकॉइन का उत्पादन किया, जो एक साल पहले की तुलना में 388% अधिक है।

MARA और अमेरिकन बिटकॉइन ने भी विस्तार जारी रखा, लेकिन उनके विस्तार Cango (NYSE: CANG), साइफर, कील, कोर साइंटिफिक, टेरावुल्फ और IREN में हुई कटौती की भरपाई करने के लिए पर्याप्त नहीं थे।

Cango इस बात का सबसे स्पष्ट उदाहरण है कि खनन की अर्थव्यवस्था कितनी तेजी से बदल गई है।

कंपनी ने 2024 के अंत में बिटकॉइन माइनिंग में प्रवेश किया और 2025 के दौरान 50 EH/s की स्थापित क्षमता तक पहुंच गई, लेकिन फिर उसने अक्षम मशीनों को निष्क्रिय करना, हैशरेट को पट्टे पर देना और क्षमता को कम लागत वाले क्षेत्रों की ओर ले जाना शुरू कर दिया।

इसका वास्तविक हैशरेट Q4 2025 में 44.8 EH/s से गिरकर Q1 में 31.3 EH/s हो गया। TheEnergyMag का अनुमान है कि इसकी Q2 क्षमता घटकर 16.5 EH/s हो जाएगी—छह महीनों में 63% की कमी।

कील इंफ्रास्ट्रक्चर ने इस संक्रमण को और आगे बढ़ा दिया है। Q2 के दौरान, इसने डेटा सेंटर निर्माण की तैयारी में सभी अमेरिकी बिटकॉइन खनन संचालन को बंद कर दिया। इस चरणबद्ध संक्रमण के दौरान कनाडा में खनन जारी है। इस बीच, प्रतिस्थापन राजस्व अभी तक नहीं आया है।

चीन के बाद की हथियार दौड़ उलट रही है

Q2 के बाद लंबी अवधि का संदर्भ भी अधिक प्रभावशाली दिखता है।

चीन के 2021 के खनन प्रतिबंध ने अस्थायी रूप से बिटकॉइन नेटवर्क की लगभग आधी कंप्यूटिंग शक्ति को हटा दिया। हैशरेट जून 2021 में 57.5 EH/s पर सबसे निचले स्तर पर आ गया, लेकिन खनिकों ने दूसरी जगह स्थानांतरित कर लिया और दिसंबर तक नेटवर्क लगभग पूरी तरह से उबर गया था। संयुक्त राज्य अमेरिका सबसे बड़े खनन केंद्र के रूप में उभरा।

उस रिकवरी ने संस्थागत विस्तार की दौड़ को ट्रिगर करने में मदद की, जिसे द एनर्जी मैग (TheEnergyMag) ने आने वाले वर्षों में ट्रैक किया है। सार्वजनिक खनिकों ने पूंजी जुटाई, पावर साइट्स का अधिग्रहण किया और ASICs की लगातार पीढ़ियों का ऑर्डर दिया, जिससे अंततः नेटवर्क एक ज़ेटाहैश प्रति सेकंड से भी आगे बढ़ गया।

उस विस्तार के शुरू होने के बाद से केवल एक हैल्विंग हुई है।

अब, चीन के बाद की दौड़ के दौरान जमा की गई मशीनें और विद्युत बुनियादी ढांचा तेज़ी से निष्क्रिय, क्षतिग्रस्त या मूल्यहीन हो रहे हैं ताकि उनकी बिजली GPUs को आवंटित की जा सके। उद्योग ने सामूहिक रूप से भारी लागत पर विस्तार किया, लेकिन इसके कुछ सबसे प्रमुख ऑपरेटरों ने एक हैल्विंग चक्र के बाद ही उस क्षमता को तोड़ना शुरू कर दिया।

चीन प्रतिबंध के विपरीत, वर्तमान संकुचन का कोई एकल मुख्य कारण नहीं है। यह कमजोर माइनिंग अर्थशास्त्र और पूंजी तथा बिजली के प्रतिस्पर्धी उपयोग का एक संयोजन है।