मिडटर्म जीत के बाद व्हाइट हाउस ने SEC के क्रिप्टो नियमों की समीक्षा की

एसईसी क्रिप्टो ब्रोकर-डीलर नियम चार प्रतिभूति नियमों को लक्षित करता है

सूचना और नियामक मामलों के कार्यालय (OIRA) के समीक्षा रिकॉर्ड के अनुसार, एसईसी ने 3 नवंबर को व्हाइट हाउस के विचार के लिए अपना प्रस्ताव, जिसका शीर्षक "क्रिप्टो परिसंपत्तियों के संबंध में ब्रोकर-डीलर वित्तीय जिम्मेदारी और रिकॉर्डकीपिंग और रिपोर्टिंग नियमों में संशोधन" है, प्रस्तुत किया।

यह फाइलिंग एसईसी अध्यक्ष पॉल एटकिंस के तहत एक और नियामक पहल है, जिनके प्रशासन ने डिजिटल संपत्ति व्यवसायों के लिए स्पष्ट मानकों को आगे बढ़ाया है। अस्थायी कर्मचारियों की व्याख्याओं के विपरीत, औपचारिक नियम-निर्माण बाध्यकारी आवश्यकताएं स्थापित कर सकता है जो यह नियंत्रित करती हैं कि पंजीकृत ब्रोकर-डीलर पारंपरिक वित्त (TradFi) प्रतिभूतियों के साथ-साथ क्रिप्टोकरेंसी को कैसे संभालते हैं।

एसईसी की नियामक कार्यसूची नियम 15c3-1, 15c3-3, 17a-3, और 17a-4 को संभावित रूप से संशोधन के अधीन प्रावधानों के रूप में पहचानती है। कुल मिलाकर, ये नियम वित्तीय सुरक्षा उपायों, ग्राहक संपत्ति संरक्षण, और उन अभिलेखों को नियंत्रित करते हैं जिन्हें प्रतिभूति मध्यस्थों को बनाए रखना चाहिए।

नियम 15c3-1, जिसे आमतौर पर नेट कैपिटल नियम कहा जाता है, ब्रोकर-डीलरों को वित्तीय दायित्वों को पूरा करने के लिए पर्याप्त तरल संसाधन बनाए रखने की आवश्यकता है। नियम 15c3-3, ग्राहक सुरक्षा नियम, ग्राहक प्रतिभूतियों की सुरक्षा और नामित रिज़र्व खाते बनाए रखने के लिए आवश्यकताएँ स्थापित करता है।

इस बीच, नियम 17a-3 और 17a-4 अभिलेख रखने और संरक्षण की जिम्मेदारियाँ स्थापित करते हैं। क्रिप्टोकरेंसी पर इन आवश्यकताओं को लागू करने से वितरित लेज़र, प्राइवेट-की प्रबंधन, लेनदेन के इतिहास, और ग्राहकों के लिए रखी गई डिजिटल संपत्तियों के व्यवहार से संबंधित प्रश्न सामने आते हैं।

पारंपरिक ब्रोकरेज फर्मों के लिए, इन अंतरों के व्यावहारिक परिणाम होते हैं। पूंजी आवश्यकताएं प्रभावित करती हैं कि कोई फर्म कितना व्यवसाय कर सकती है, जबकि हिरासत की जिम्मेदारियां यह निर्धारित करती हैं कि ग्राहक की संपत्ति की रक्षा कैसे की जानी चाहिए। रिकॉर्ड रखने के मानक उस दस्तावेज़ीकरण को स्थापित करते हैं जिसे नियामक अनुपालन का आकलन करते समय जांच सकते हैं।

हालांकि, प्रस्ताव की सटीक भाषा अभी तक सार्वजनिक नहीं की गई है। न तो एसईसी और न ही ओआईआरए ने मसौदा संशोधनों को प्रकाशित किया है, जिसका अर्थ है कि केवल फाइलिंग से यह स्थापित नहीं किया जा सकता है कि अंतिम आवश्यकताएं अनुपालन के बोझ को कम करेंगी, अतिरिक्त प्रतिबंध पेश करेंगी या दोनों दृष्टिकोणों को संयोजित करेंगी।

एसईसी के दिसंबर 2025 के दिशानिर्देश ने पहले के क्रिप्टो कस्टडी मानकों को स्थापित किया

एसईसी का नवीनतम क्रिप्टो ब्रोकर-डीलर नियम प्रस्ताव, एजेंसी के ट्रेडिंग और मार्केट्स डिवीजन के दिसंबर 2025 के एक बयान के बाद आया है, जिसमें क्रिप्टो एसेट प्रतिभूतियों से संबंधित कस्टडी व्यवस्थाओं को संबोधित किया गया था।

स्टाफ बयान के अनुसार, ब्रोकर-डीलर विशिष्ट परिचालन और सुरक्षा शर्तों के पूरा होने पर, वितरित लेजर नेटवर्क पर ग्राहक संपत्ति तक सीधी पहुंच बनाए रखकर कुछ भौतिक कब्जे की आवश्यकताओं को पूरा कर सकते थे।

इन शर्तों में प्राइवेट कीज़ की सुरक्षा करना, प्रलेखित कस्टडी प्रक्रियाओं को बनाए रखना और तकनीकी व्यवधानों के लिए आकस्मिक व्यवस्था तैयार करना शामिल था। इस मार्गदर्शन में ब्लॉकचेन हार्ड फोर्क, नेटवर्क गवर्नेंस और लेनदेन प्रसंस्करण को बाधित करने में सक्षम हमलों से जुड़े जोखिमों को भी संबोधित किया गया।

महत्वपूर्ण रूप से, इस बयान में केवल नियम 15c3-3 के तहत विशेष कब्जे की आवश्यकताओं को संबोधित किया गया। इसने विनियमन में स्वयं कोई संशोधन नहीं किया या हर श्रेणी की क्रिप्टोकरेंसी को कवर करने वाले व्यापक कस्टडी मानदंड स्थापित नहीं किए।

एसईसी के कर्मचारियों द्वारा अलग-अलग मार्गदर्शन में नियामक पूंजी गणनाओं को भी संबोधित किया गया। रेखांकित दृष्टिकोण के तहत, बिटकॉइन (BTC) और ईथर (ETH) की कुछ स्वामित्व वाली होल्डिंग्स पर 20% पूंजी कटौती हो सकती है, जबकि योग्य भुगतान स्टेबलकॉइन पर 2% कटौती हो सकती है।

ये प्रतिशत महत्वपूर्ण हैं क्योंकि नियामक कटौती एक ब्रोकर-डीलर की नेट कैपिटल गणना में मान्यता प्राप्त संपत्तियों के मूल्य को कम करती है। एक बड़ी कटौती का आम तौर पर मतलब है कि एक फर्म को उसी संपत्ति एक्सपोजर का समर्थन करने के लिए अतिरिक्त योग्य पूंजी बनाए रखनी होगी।

स्टाफ मार्गदर्शन और औपचारिक विनियमों के बीच का अंतर नवीनतम प्रस्ताव का केंद्र बिंदु है। व्याख्यात्मक बयान पर्यवेक्षी पदों को संप्रेषित करते हैं, जबकि अपनाए गए नियम सार्वजनिक परामर्श और आयोग की मंजूरी के बाद प्रवर्तनीय मानक स्थापित कर सकते हैं।

एसईसी के नियामक एजेंडे ने पहले जुलाई 2026 के प्रस्तावित नियम निर्माण के नोटिस की भविष्यवाणी की थी। वह लक्ष्य बीत चुका है, और ओआईआरए समीक्षा रिकॉर्ड वर्तमान परीक्षा को पूरा करने के लिए कोई निश्चित समय सीमा प्रदान नहीं करता है।

एसईसी क्रिप्टो नियम का सामना डेमोक्रेट-नियंत्रित कांग्रेस से

नियामक प्रस्तुति ऐसे समय में आई है जब वाशिंगटन एक महत्वपूर्ण राजनीतिक बदलाव की तैयारी कर रहा है। डेमोक्रेट्स ने 3 नवंबर के मध्यावधि चुनावों के दौरान दोनों सदन में बहुमत हासिल किया, हालांकि रिपब्लिकन जनवरी तक पद छोड़ रही 119वीं कांग्रेस पर नियंत्रण बनाए रखते हैं।

जब 120वीं कांग्रेस 3 जनवरी, 2027 को बैठक करेगी, तो डेमोक्रेटिक सांसदों को विधायी प्राथमिकताओं, संसदीय निगरानी, और संघीय वित्तीय नियामकों को प्रभावित करने वाले अनुदानों पर अतिरिक्त अधिकार प्राप्त होगा।

फिर भी, डेमोक्रेटिक नियंत्रण अमेरिकी प्रतिभूति नियामक को अपने क्रिप्टो ब्रोकर-डीलर प्रस्ताव को आगे बढ़ाने से स्वचालित रूप से नहीं रोकता है। इन नियमों में संशोधन करने का एजेंसी का अधिकार 1934 के प्रतिभूति विनिमय अधिनियम की धारा 15(सी) और 17(ए) से प्राप्त होता है।

कांग्रेस के डेमोक्रेट्स सुनवाई, दस्तावेज़ अनुरोधों और वित्तपोषण वार्ताओं के माध्यम से इस पहल को चुनौती दे सकते हैं। वे एसईसी के नियामक अधिकार को प्रतिबंधित करने वाला कानून भी पेश कर सकते हैं या कांग्रेसीय समीक्षा अधिनियम के माध्यम से एक पूर्ण नियम को पलटने का प्रयास कर सकते हैं।

फिर भी, राजनीतिक गणित महत्वपूर्ण बाधाएं प्रस्तुत करता है। राष्ट्रपति ट्रम्प के पास वीटो का अधिकार बरकरार है, और राष्ट्रपति के वीटो को खारिज करने के लिए आम तौर पर हाउस और सीनेट दोनों में दो-तिहाई समर्थन की आवश्यकता होती है।

परिणामस्वरूप, संसदीय विरोध प्रस्ताव की प्रगति को जटिल बना सकता है, लेकिन जरूरी नहीं कि इसे अपनाने से रोके। निगरानी कार्यवाही ग्राहक सुरक्षा, क्रिप्टोकरेंसी कस्टडी प्रथाओं और भाग लेने वाली ब्रोकरेज पर लगाए गए वित्तीय दायित्वों पर भी अधिक ध्यान केंद्रित कर सकती है।

व्यापक विधायी माहौल एक और जटिलता जोड़ता है। व्यापक क्रिप्टोकरेंसी बाज़ार-संरचना कानून को कांग्रेस में प्रतिरोध का सामना करना पड़ा है, जिससे संघीय नियामकों को अपने मौजूदा वैधानिक शक्तियों के माध्यम से कई अनसुलझे प्रश्नों को संबोधित करना पड़ रहा है।

5 नवंबर को, व्योमिंग की रिपब्लिकन सीनेटर सिंथिया लमिस ने क्लैरिटी एक्ट को पारित कराने के अपने अभियान को आगे बढ़ाया। लमिस ने एक्स पर कहा:

"डेमोक्रेट्स चाहते थे कि हर खुदरा क्रिप्टो व्यापार एक पंजीकृत ब्रोकर या डीलर के माध्यम से हो ताकि आम निवेशकों के पास हमेशा एक विनियमित मध्यस्थ हो। क्लैरिटी एक्ट इसकी मांग करता है। डेमोक्रेट्स ने मेन स्ट्रीट और बाजार के बीच एक विनियमित पेशेवर को रखने के खिलाफ मतदान किया।"

व्हाइट हाउस की समीक्षा ने क्रिप्टो फर्मों को नियामक स्पष्टता के लिए इंतजार में छोड़ दिया

ब्रोकर-डीलरों के लिए, तत्काल दांव नियामक कागजी कार्रवाई से कहीं बढ़कर हैं। स्पष्ट मानक इस बात को प्रभावित कर सकते हैं कि स्थापित वित्तीय संस्थान क्रिप्टोकरेंसी सेवाओं का विस्तार करते हैं या नहीं और विशेष डिजिटल संपत्ति व्यवसाय अपनी कस्टडी और ट्रेडिंग संचालन को कैसे संरचित करते हैं।

हालांकि, अधिक स्पष्टता का मतलब स्वचालित रूप से कम निगरानी नहीं है। अंतिम भाषा के आधार पर, फर्मों को ग्राहकों की संपत्ति की सुरक्षा के उद्देश्य से अतिरिक्त तकनीकी खर्च, अनुपालन दायित्व या परिचालन सुरक्षा उपायों का सामना करना पड़ सकता है।

इस प्रस्ताव का आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण वर्गीकरण व्हाइट हाउस की समीक्षा के दौरान इसके संभावित वित्तीय परिणामों को भी गहन जांच के दायरे में लाता है।

एक बार जब यह प्रक्रिया समाप्त हो जाती है, तो एसईसी अंतिम नियमों पर विचार करने से पहले प्रस्तावित संशोधनों को प्रकाशित कर सकता है, सार्वजनिक टिप्पणियों का अनुरोध कर सकता है और उद्योग की प्रतिक्रिया का मूल्यांकन कर सकता है। जब तक मसौदा सार्वजनिक नहीं हो जाता, तब तक इसकी वास्तविक आवश्यकताएं अनिश्चित बनी रहेंगी।

बड़ा सवाल नियामक स्थायित्व से संबंधित है। हालांकि कांग्रेस कार्यान्वयन और निगरानी को प्रभावित कर सकती है, भविष्य के प्रशासन भी वर्तमान एसईसी नेतृत्व के तहत अपनाए गए नियमों पर पुनर्विचार कर सकते हैं।

नियामक अनुमति और स्थायी कानूनी निश्चितता जरूरी नहीं कि एक ही चीज हों।