क्या 'इस बार अलग है' वाकई बिटकॉइन की कीमत के लिए अलग है?

मध्य अगस्त से, विश्लेषकों ने फिर से इस बिटकॉइन (BTC) चक्र में अंतर के बारे में अधिक बार बात करना शुरू कर दिया है, यह देखने के लिए कि बाजार में क्या बदला है। एक बार फिर, यह बातचीत BTC के इतिहास में देखे गए सामान्य पैटर्न और इस अभी भी परिपक्व हो रहे बाजार को समझने के प्रयासों से मेल खाती है। हर बार जब हमने सुना कि "इस बार अलग है," तो यह आमतौर पर एक नए प्रकार के खरीदार के बारे में होता था जो टिके रहेंगे और अगले बिटकॉइन मूल्य क्रैश को रोक देंगे, और अंत में चार साल के चक्र की कहानी को समाप्त कर देंगे।

बिटकॉइन की कीमतों की हर बड़ी उम्मीद को कठोर वास्तविकता का सामना करना पड़ा

2014 में, X पर एक पोस्टर में कहा गया कि उन्हें लगा कि निर्णायक संख्या आखिरकार आ गई है और "अब कुछ अलग महसूस हो रहा है।" उस चक्र में, BTC लगभग 85% तक गिर गया। फिर, 2017 में, "वॉल स्ट्रीट" फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के माध्यम से आया, और इसे "डिजिटल मुद्रा की वित्तीय वैधता की दिशा में एक बड़ा कदम" माना गया। BTC लगभग 84% तक गिर गया। 2020-2021 में, स्ट्रैटेजी (तब माइक्रोस्ट्रेटेजी), टेस्ला और अन्य कंपनियाँ बिटकॉइन खरीद रही थीं।

"गोल्डमैन सैक्स के बाज़ार में आने से #बिटकॉइन को संस्थागत स्वीकृति और मज़बूती मिलती है। मार्च 2021 में स्ट्रैटेजी के माइकल सैलर ने पोस्ट किया, "गोल्डमैन सैक्स के बाज़ार में आने से #बिटकॉइन को संस्थागत स्वीकृति और मज़बूती मिलती है। 2020-2021 में, स्ट्रैटेजी (तब माइक्रोस्ट्रैटेजी), टेस्ला, और अन्य कंपनियाँ बिटकॉइन खरीद रही थीं।

"गोल्डमैन सैक्स के बाज़ार में आने से #बिटकॉइन को संस्थागत स्वीकृति और मज़बूती मिलती है। बिटकॉइन लगभग 53% नीचे चला गया। अब तक।

अब, जब एक महीने में कीमत लगभग 25% बढ़ गई है, हम फिर से "इस बार अलग है" वाली पोस्ट अधिक बार देखते हैं, और बार-बार दोहराया जाने वाला रुझान यह है कि बिटकॉइन लगभग 53% नीचे चला गया। अब तक।

अब, एक महीने में कीमत लगभग 25% बढ़ने के साथ, हम फिर से "इस बार अलग है" वाली पोस्ट अधिक बार देख रहे हैं, और बार-बार दोहराया जाने वाला रुझान यह है कि गिरावट हर बार कम गहरी होती जा रही है, जैसा कि ऊपर दी गई उदाहरणों से देखा जा सकता है।

छोटे बीटीसी क्रैश की कीमत

इस सप्ताह, गैलेक्सी डिजिटल में फर्मवाइड रिसर्च के प्रमुख एलेक्स थॉर्न ने एक चार्ट पोस्ट किया जिसमें प्रत्येक चक्र के उच्चतम स्तर पर बिटकॉइन की कीमत को 100 पर इंडेक्स किया गया है, जो दर्शाता है कि वर्तमान चक्र में पिछले चक्रों की तुलना में गिरावट काफी कम है।

इस बीच, बीटीसी विश्लेषक विली वू ने तर्क दिया कि बिटकॉइन अपने चार-वर्षीय चक्र से 6-8-वर्षीय चक्र की ओर बढ़ रहा है क्योंकि सप्लाई हॉल्विंग शॉक कमजोर हो रहे हैं, और यह ट्रेडफिन (TradFi) के अल्पकालिक ऋण चक्रों के साथ अधिक संरेखित हो रहा है।

हालांकि बाद के दावे को अभी साबित करना असंभव है, अगर बीटीसी इस साल के निचले स्तर से ऊपर रहने में कामयाब रहता है, तो यह वास्तव में साबित कर देगा कि कीमत में गिरावट कम गंभीर हो गई है। हालांकि, सिक्के का एक दूसरा पहलू भी है — बीटीसी की तेजी भी छोटी हो गई है।

अब तक, पिछले चक्रों में, निचले स्तर से अगले सर्वकालिक उच्च स्तर तक का लाभ लगभग 580 गुना, 130 गुना, 22 गुना और 8 गुना था। इसलिए, यदि संस्थागत खरीदार और ईटीएफ ही कारण हैं कि हर बार BTC की गिरावट कम हो रही है, तो वे ही कारण हो सकते हैं कि बिटकॉइन बाजार में यदि चक्र अभी भी मौजूद हैं, तो हर चक्र में इसकी वृद्धि भी कम होगी।

एक अन्य बिटकॉइन विश्लेषक, जेम्स चेक, ने खनिकों द्वारा BTC उत्पादन लागत को देखते हुए, हाल ही में यह भी बताया कि जबकि बिटकॉइन की कीमत का निचला स्तर हर चक्र में बढ़ रहा है, कीमत की ऊपरी सीमा अधिक स्थिर रही है।

चेक ने कहा, "शीर्ष 32x गुणांक (आज $313k) के करीब आ गए हैं, लेकिन अगर बढ़ते हुए निचले स्तरों का यह रुझान जारी रहा, तो अंततः निचला स्तर शीर्ष से मिलता है…और फिर चीजें वाकई अजीब हो जाती हैं!"

इस बार अलग और वैसा ही है

इसलिए, संक्षेप में, बिटकॉइन की कीमत के लिए जो नहीं बदला है, वह इस बाजार के इतिहास के दौरान देखा गया पैटर्न है: नए खरीदार आ रहे हैं, कीमत बढ़ती है और फिर गिरती है, लेकिन गिरावट और तेजी दोनों छोटे होते जा रहे हैं। इसलिए, एक तरह से, बाजार की संरचना और कीमतों में बदलाव के दृष्टिकोण से, इस बार वास्तव में अलग है, लेकिन पैटर्न मूल रूप से वही रहा है।

इसके अलावा, अब तक, यह सब अधिक या कम एक ही चार-वर्षीय कार्यक्रम पर हुआ है, जबकि बाजार इस बात पर सहमत नहीं हो पा रहा है कि चार-वर्षीय चक्र खत्म हो गया है या इसके मिथक के अलावा इसके पीछे कोई ठोस कारण हैं, जो अब एक आत्म-पूर्ति करने वाली भविष्यवाणी बन गया है। प्रत्येक बिटकॉइन हैल्विंग के साथ, जब नए BTC की आपूर्ति आधी हो जाती है, तो यह "सप्लाई शॉक" इतना छोटा हो गया है कि यह मुश्किल से ही बाजार को हिला पाता है।

उदाहरण के लिए, बिटकॉइन विश्लेषक जेसी मायर्स का कहना है कि बीटीसी ने अभी-अभी 2-3 साल का बुल मार्केट शुरू किया है, जो चार साल के चक्र की कहानी के अनुरूप होगा। मायर्स स्वीकार करते हैं कि यह कहना मुश्किल है कि अगला शिखर कहाँ हो सकता है (यदि ऐसा होता भी है)।

विश्लेषक ने निष्कर्ष निकाला, "पिछली बुल मार्केट ने बियर-मार्केट के निचले स्तर से 8 गुना का रिटर्न दिया था। इस बियर-मार्केट के निचले स्तर ($58k) से 8 गुना का रिटर्न $464k होगा, लेकिन 4 गुना का रिटर्न भी $232k/BTC होगा।"

बिटकॉइन की बढ़ती तकलीफें और दोहराया गया आशावाद

हालांकि, वर्तमान बिटकॉइन विश्लेषण का विशाल बहुमत बाजार का विश्लेषण करने पर आधारित है — खरीदार और विक्रेता, पूंजी परिसंचरण, चार्ट, वैश्विक तरलता में बदलाव, आदि — या ऐसी चीजें जिनका बिटकॉइन के एक नेटवर्क और एक संपत्ति के रूप में बिटकॉइन से बहुत कम लेना-देना है।

इसलिए, जैसे-जैसे दोनों परिपक्व होते हैं, समझ और अपनाने में सुधार होता है (बीटीसी को एक निवेश योग्य संपत्ति के रूप में देखने से परे), यह एक अतिरिक्त उत्प्रेरक बन सकता है जो बिटकॉइन की कीमत को उस स्तर से भी ऊपर ले जा सकता है, जहाँ ऐतिहासिक रूप से कमजोर होती रैलियों का सुझाव है। दोनों ही मामलों में, समझ और अपनाने का पैमाना अभी भी अज्ञात है, जबकि कई प्रश्न अभी भी अनुत्तरित हैं। इनमें क्वांटम प्रतिरोध, अन्य भुगतान राइलों के साथ बीटीसी भुगतान की प्रतिस्पर्धा, और बिटकॉइन खनिकों के लिए बिटकॉइन का खनन जारी रखने के लिए प्रोत्साहन, और अन्य शामिल हैं।

इस बीच, जब तक कि बाजार और पूरी बिटकॉइन इंडस्ट्री अपनी बढ़ती तकलीफों से गुजर रही है (जैसा कि मायर्स के अनुसार यह "चक्र दर चक्र, मुद्रीकरण कर रही है"), हम पिछले लगभग 18 वर्षों से एक ही दोहराए गए विषयों को पढ़ने की पीड़ा से गुजरते रहेंगे।

इसलिए, आप पहले से ही उन पोस्टों को म्यूट कर सकते हैं जिनमें "सस्ता खरीदने का यह आखिरी मौका है / खिड़की बंद हो रही है," शामिल है, "बीटीसी का रोज़मर्रा की मुख्यधारा का पैसा बनना निकट है," "बिटकॉइन जल्द ही सोने को पछाड़ देगा," "फिएट का पतन निकट है," "सुपरसाइकिल आने वाला है," "राष्ट्र-राज्य अपनाना तेजी से फैलेगा," "यह संस्थानों से आगे निकलने का आखिरी मौका है।" इनमें से कुछ भी अभी तक साकार नहीं हुआ है, और इस मायने में, कुछ भी अलग नहीं है।