हाइपरलिक्विड ने $1.16 बिलियन के HYPE को वापस खरीदा, टोकन की कीमत रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंची।

हाइपरलिक्विड की रैली ईटीएफ (ETF) से नहीं, बल्कि इसकी बायबैक मशीन से संचालित हो रही है

हाइपरलिक्विड का HYPE टोकन इस साल क्रिप्टो के सबसे मजबूत प्रदर्शन करने वाले एसेट्स में से एक बन गया है, जो $62 से ऊपर चढ़ गया है और मार्केट कैप के हिसाब से शीर्ष 10 क्रिप्टोकरेंसी में शामिल है। सार्वजनिक कथा का अधिकांश श्रेय इस रैली को पहले अमेरिकी स्पॉट हाइपरलिक्विड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) के लॉन्च और बढ़ते संस्थागत अपनाने को दिया गया।

लेकिन फोर्ब्स के एक हालिया शोध से पता चलता है कि कीमत में उछाल के पीछे कहीं अधिक महत्वपूर्ण शक्ति स्वयं प्रोटोकॉल के भीतर ही निहित है।

हाइपरलिक्विड अपनी लगभग सभी ट्रेडिंग आय को 'असिस्टेंस फंड' नामक एक तंत्र के माध्यम से खुले बाजार में HYPE को लगातार खरीदने में लगा देता है। डेफिलामा के आंकड़े दिखाते हैं कि प्लेटफॉर्म के पर्पेटुअल फ्यूचर्स और स्पॉट मार्केट से उत्पन्न होने वाली लगभग 99% फीस इस प्रोग्राम में लगा दी जाती है।

कॉर्पोरेट बायबैक के विपरीत, ये खरीदें विवेकाधीन नहीं हैं। प्रोटोकॉल स्वचालित रूप से ट्रेडिंग फीस को बाज़ार की स्थितियों की परवाह किए बिना, ब्लॉक-दर-ब्लॉक HYPE खरीद में परिवर्तित करता है। लॉन्च होने के बाद से, हाइपरलिक्विड ने $1.16 बिलियन से अधिक का संचयी राजस्व उत्पन्न किया है, जिसमें से लगभग सारा पैसा अपने स्वयं के टोकन को खरीदने में लगाया गया है। अकेले 2025 की तीसरी तिमाही में, प्रोटोकॉल ने कथित तौर पर $316.8 मिलियन मूल्य का HYPE पुनर्खरीद किया।

यह पैमाना हाल के ईटीएफ प्रवाहों से कहीं बड़ा है। मई में लॉन्च हुए स्पॉट हाइपरलिक्विड ईटीएफ ने कुल $75 मिलियन का शुद्ध प्रवाह आकर्षित किया है, जो एक अपेक्षाकृत नए एसेट के लिए एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर है। लेकिन प्रति तिमाही सैकड़ों मिलियन डॉलर खर्च करने वाले बायबैक इंजन की तुलना में, ईटीएफ का प्रवाह मामूली बना हुआ है। यह संरचना प्रभावी रूप से टोकन के नीचे एक स्थायी बोली बनाती है।

अतिरिक्त समर्थन हाइपरलिक्विड स्ट्रैटेजीज से आता है, जो टिकर PURR के तहत कारोबार करने वाली एक नैस्डैक-सूचीबद्ध ट्रेजरी कंपनी है। कंपनी का अस्तित्व मुख्य रूप से HYPE को जमा करने और रखने के लिए है और वर्तमान में इसके पास लगभग 20 मिलियन टोकन हैं। इसकी $152.5 मिलियन की नवीनतम तिमाही आय लगभग पूरी तरह से इसकी HYPE होल्डिंग्स से जुड़े अनरेलिजाइड गेन्स (असाकार लाभ) से आई है।

मांग की एक तीसरी परत स्टेबलकॉइन भंडार से आती है। हाइपरलिक्विड की USDC व्यवस्था के तहत, प्लेटफॉर्म पर USDC बैलेंस से उत्पन्न होने वाले भंडार उपज का 90% तक का हिस्सा बायबैक और इकोसिस्टम प्रोत्साहनों के लिए पुनर्निर्देशित किया जाता है। ये तंत्र मिलकर कई राजस्व धाराओं को एक ही टोकन में लाते हैं।

हाइपरलिक्विड की बायबैक राजस्व प्रवाह से दृढ़ता से जुड़ी हुई है

मूल व्यवसाय स्वयं मजबूत बना हुआ है। हाइपरलिक्विड प्रमुख विकेंद्रीकृत परमानेंट फ्यूचर्स एक्सचेंजों में से एक के रूप में उभरा है, जो पिछले क्रिप्टो चक्रों की विशेषता रहे मुद्रास्फीति वाले टोकन प्रोत्साहनों पर निर्भर रहने के बजाय पर्याप्त वास्तविक ट्रेडिंग शुल्क उत्पन्न करता है। फिर भी, यह संरचना एक महत्वपूर्ण निर्भरता पैदा करती है: HYPE की कीमत एकल एक्सचेंज पर ट्रेडिंग वॉल्यूम से अधिक से अधिक जुड़ी हुई है।

यह संबंध दोनों तरफ से काम करता है।

जैसे-जैसे क्रिप्टो गतिविधि ठंडी होती है, राजस्व के साथ-साथ बायबैक भी घटते हैं। हाइपरलिक्विड की त्रैमासिक पुनर्खरीद पहले ही Q3 2025 में $316.8 मिलियन से घटकर Q1 2026 में $192.3 मिलियन हो गई है, जो दो तिमाहियों में लगभग 40% की गिरावट है।

साथ ही, अधिक लॉक किए गए टोकन अंततः परिसंचरण में आ जाएंगे, जिससे संभावित बिक्री का दबाव बढ़ेगा जिसे कीमतों को स्थिर करने के लिए सहायता कोष को सहन करना होगा।

परिणाम एक ऐसा टोकन है जिसका बुल केस और जोखिम प्रोफ़ाइल मौलिक रूप से जुड़े हुए हैं। जब तक पर्पचुअल फ्यूचर्स गतिविधि का विस्तार जारी रहेगा, तब तक बायबैक इंजन शक्तिशाली बना रहेगा। लेकिन यदि व्यापक क्रिप्टो मंदी के दौरान ट्रेडिंग वॉल्यूम में तेज गिरावट आती है, तो कीमत को सहारा देने वाला तंत्र उतनी ही कमजोर पड़ सकता है जितना कि निवेशक सबसे अधिक आक्रामक रूप से तरलता की तलाश करते हैं।

फिलहाल, हाइपरलिक्विड की रैली केवल बाजार के उत्साह से कहीं अधिक को दर्शाती है। यह एक ऐसे प्रोटोकॉल को दर्शाती है जो व्यवस्थित रूप से बड़े पैमाने पर अपना ही टोकन खरीद रहा है।