आज रणनीति पर MSCI के नियम और अरबों की जबरन बिक्री इसी पर निर्भर है।

एमएससीआई के फैसले की उलटी गिनती

इंडेक्स प्रदाता ने 15 अक्टूबर को नए नियमों को अंतिम रूप दिया जो "गैर-संचालन वाली कंपनियों" को इसके ग्लोबल इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्स के लिए अयोग्य बनाते हैं। यह पद्धति उन फर्मों पर एक अंतरिम प्रतिबंध को प्रतिस्थापित करती है जिनकी डिजिटल संपत्ति होल्डिंग्स कुल संपत्ति का कम से कम 50% थीं, और यह नवंबर इंडेक्स समीक्षा के साथ प्रभावी होती है।

इस ढांचे के तहत, एमएससीआई कंपनियों को उनके परिचालन संपत्ति और पांच वित्तीय अनुपातों के आधार पर जांचता है। पांच में से कम से कम चार परीक्षणों में विफल होने वाली कंपनी को अयोग्य माना जा सकता है। वर्तमान घटकों को केवल तभी हटाया जाता है जब वे अपनी दो सबसे हालिया वार्षिक फाइलिंग अवधियों में से प्रत्येक में विफल हो जाते हैं, यह एक बफर है जिसका उद्देश्य इंडेक्स टर्नओवर को सीमित करना है।

एमएससीआई ने कहा कि वह 11 नवंबर को प्रभावित कंपनियों की अंतिम सूची प्रकाशित करेगा, और बदलाव 30 नवंबर को लागू होंगे। स्ट्रैटेजी, मेटाप्लैनेट और येलो केक को मई 2026 के एक सिमुलेशन में चिह्नित किया गया था, और अन्य डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DAT) फर्मों की एक वॉचलिस्ट में शार्पलिंक, टोन स्ट्रैटेजी और डीफाई डेवलपमेंट शामिल हैं।

ट्रेडर बिक्री के दबाव के लिए क्यों तैयार हो रहे हैं

दांव निष्क्रिय धन पर है और जेपीमॉर्गन के विश्लेषकों ने पहले अनुमान लगाया था कि स्ट्रैटेजी को बाहर करने से एमएससीआई-ट्रैकिंग फंडों से लगभग 2.8 अरब डॉलर की बिक्री हो सकती है, हालांकि यह आंकड़ा अंतिम नियमों के बजाय एमएससीआई के पिछले डिजिटल संपत्ति प्रस्ताव के आधार पर निकाला गया था। स्ट्रैटेजी ने अगस्त में खुद खुलासा किया था कि एमएससीआई सूचकांकों को ट्रैक करने वाले फंड्स के पास इसके लगभग 13 मिलियन शेयर थे, जो कुल जारी शेयरों का 3.1% है।

बाजार ने फैसले का इंतजार नहीं किया क्योंकि नियमों को अंतिम रूप दिए जाने के अगले ही दिन स्ट्रैटेजी में लगभग 10% की गिरावट आई, और MSTR 10 नवंबर को $121.07 पर बंद हुआ, जो 28 अक्टूबर के $145.16 से कम है। बिटकॉइन भी इसके साथ ही गिरा है और वर्तमान में लगभग $73,700 पर कारोबार कर रहा है।

प्रमुख क्रिप्टो व्यापारी कालेओ ने एक्स (X) पर साझा की गई एक पोस्ट में मंदी के तर्क और प्रतिवाद दोनों को प्रस्तुत किया:

इस बात की अच्छी संभावना है कि MSTR को कल प्रकाशित होने वाली MSCI हटाने की सूची में शामिल किया जाएगा, जो इस महीने के अंत में लागू होगी। आमतौर पर जब कोई चीज काफी हद तक पूर्वानुमेय होती है, तो खबर पहले से ही कीमत में शामिल हो चुकी होती है।

केलियो ने कहा कि 15 अक्टूबर के फैसले के बाद से बिटकॉइन "लगातार गिरता रहा है", और कहा कि यह हटाना गर्मियों के एक सवाल को फिर से सामने लाता है: क्या स्ट्रैटेजी के पास नकदी की कमी हो सकती है और उसे अपनी देनदारियों को पूरा करने के लिए बीटीसी बेचने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। अब उन्हें नहीं लगता कि ऐसा होने की संभावना है, और उन्होंने आगे कहा:

उन्होंने यह दिखाया है कि वे बिना बड़ी मात्रा में BTC बेचे बड़े पूंजी जुटाने के लिए आम शेयरधारकों के हितों को कमजोर करने को सही ठहराने के लिए मेट्रिक्स बदलने को तैयार हैं। इस निर्णय का बिटकॉइन पर बहुत कम मौलिक प्रभाव पड़ेगा।

सेलर की मशीन चलती रहती है

स्ट्रैटेजी ने अपनी खरीद धीमी नहीं की है, फर्म ने पिछले सप्ताह 1,036 BTC जोड़े, जिससे उसकी होल्डिंग्स बढ़कर 850,364 BTC हो गई, साथ ही उसने MSTR स्टॉक बेचकर प्राप्त फंड से STRC पसंदीदा शेयरों को वापस खरीदने के लिए 188.3 मिलियन डॉलर खर्च किए।

कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सैलर और सीईओ फोंग ले ने पहले एमएससीआई की योजना को डिजिटल एसेट ट्रेजरी के खिलाफ "भेदभावपूर्ण" बताया था। सितंबर के एक पत्र में, स्ट्रैटेजी ने कहा कि इस प्रस्ताव का "स्ट्रैटेजी के व्यवसाय पर कोई सार्थक प्रभाव नहीं पड़ेगा," और तर्क दिया कि यह एक तटस्थ सूचकांक प्रदाता के रूप में एमएससीआई की प्रतिष्ठा को नुकसान पहुंचाएगा।

इसके बावजूद, आलोचकों ने डिल्यूशन (शेयरों के मूल्य में गिरावट) पर ध्यान केंद्रित किया है, और कंपनी पर नज़र रखने वाले एक विश्लेषक के अनुसार, 2026 में अब तक का शेयर डिल्यूशन 36% है, जो पिछले चार वर्षों के 34% के माध्यिक से अधिक है। एमएससीआई इंडेक्स से हटाए जाने से स्ट्रैटेजी की नैस्डैक लिस्टिंग पर कोई असर नहीं पड़ेगा, लेकिन यह उस स्टॉक के लिए निष्क्रिय मांग के एक स्थिर स्रोत को समाप्त कर देगा, जिसका उपयोग वह अपनी बिटकॉइन खरीद के लिए फंडिंग के लिए करती है।

आगे क्या होगा

सभी की निगाहें 11 नवंबर को होने वाली MSCI की घोषणा पर टिकी हैं। यदि स्ट्रैटेजी को हटाने की सूची में शामिल किया जाता है, तो इंडेक्स फंडों को 30 नवंबर की प्रभावी तिथि के आसपास पुनर्संतुलन करना होगा, और किसी भी जबरन बिक्री का आकार इस बात पर निर्भर करेगा कि व्यापारियों ने पहले से ही परिणाम को कितनी कीमत में शामिल कर लिया है। यदि यह बच जाता है, तो स्टॉक में राहत की उछाल देखी जा सकती है, लेकिन पांच-अनुपात स्क्रीन हर भविष्य की समीक्षा के साथ वापस आएगी।

दोनों ही सूरतों में, यह निर्णय अब तक की सबसे बड़ी परीक्षा है कि क्या इंडेक्स दिग्गजों द्वारा इसे एक साधारण परिचालन कंपनी की तरह मानना बंद करने के बाद भी सेलर का बिटकॉइन ट्रेजरी मॉडल बड़े पैमाने पर पूंजी जुटाना जारी रख सकता है।