ग्रेस्केल को दीर्घकाल में बिटकॉइन अपनाने को बढ़ावा देने वाली तीन ताकतें दिख रही हैं।

ग्रेस्केल का कहना है कि बिटकॉइन अपनाना बियर मार्केट से भी आगे टिक सकता है

ग्रेस्केल के प्रमुख शोधकर्ता जैक पांडल ने 12 अगस्त को कहा कि अल्पकालिक कीमतें अस्थिर रहने पर भी बिटकॉइन अपनाना जारी रह सकता है, और उन्होंने मध्यम और दीर्घकालिक अवधि में बिटकॉइन अपनाने को बढ़ावा देने वाली तीन ताकतों की पहचान की। पैंडल ने सरकारी घाटे, ब्लॉकचेन अपनाने, और पोर्टफोलियो निर्माण में पीढ़ीगत परिवर्तनों को एकल बाजार चक्र से परे फैले संरचनात्मक रुझानों के रूप में इंगित किया।

उन्होंने कहा:

"भले ही अल्पकालिक मूल्य कार्रवाई कैसी भी हो, हम कुछ प्रमुख कारण देखते हैं कि क्यों बिटकॉइन अपनाना मध्यम और दीर्घकालिक रूप से बढ़ सकता है।"

वित्तीय घटक इस दृष्टिकोण पर आधारित है कि लगातार घाटे और बढ़ता संप्रभु ऋण सीमित आपूर्ति वाली संपत्तियों में निवेशकों की रुचि बढ़ा सकते हैं। यू.एस. ट्रेजरी वित्तीय डेटा के अनुसार, 12 अगस्त तक, अमेरिकी कुल सार्वजनिक ऋण $39.91 ट्रिलियन था, जिसमें जनता के पास रखे गए $32.18 ट्रिलियन और अंतर-सरकारी होल्डिंग्स में $7.73 ट्रिलियन शामिल हैं।

ग्रेस्केल द्वारा उठाई गई ये चिंताएँ यह संकेत नहीं देतीं कि अधिक ऋण स्वचालित रूप से बिटकॉइन की मांग पैदा करता है, लेकिन संघीय अनुमान दिखाते हैं कि अंतर्निहित राजकोषीय दबाव काफी हद तक बना हुआ है। कांग्रेसनल बजट कार्यालय का अनुमान है कि वित्तीय वर्ष 2026 का 1.9 ट्रिलियन डॉलर का घाटा बढ़कर 2036 में 3.1 ट्रिलियन डॉलर हो जाएगा, जबकि जनता द्वारा धारित ऋण सकल घरेलू उत्पाद के 101% से बढ़कर 120% हो जाएगा।

ब्लॉकचेन अवसंरचना विनियमित वित्त में प्रवेश कर रही है

ग्रेस्केल का दूसरा तर्क बिटकॉइन की कीमत के बजाय बुनियादी ढांचे पर केंद्रित है, क्योंकि स्टेबलकॉइन और टोकनाइज्ड संपत्तियां ब्लॉकचेन तकनीक को स्थापित वित्तीय बाजारों में ले जा रही हैं। मई तक टोकनाइज़्ड परिसंपत्ति बाजार 34 अरब डॉलर से अधिक हो गया, जबकि 2024 के मध्य में यह 3 अरब डॉलर से भी कम था, जिसमें टोकनाइज़्ड अमेरिकी ट्रेजरी उत्पादों का हिस्सा लगभग 16 अरब डॉलर था।

नियामक यह भी परिभाषित कर रहे हैं कि पारंपरिक प्रतिभूतियाँ क्रिप्टो नेटवर्क के माध्यम से कैसे काम कर सकती हैं, जिससे ब्लॉकचेन प्रणालियों और पारंपरिक बाजारों के बीच कुछ संरचनात्मक अलगाव कम हो रहा है। सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) ने टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों को उन प्रतिभूतियों के रूप में वर्णित किया है जो क्रिप्टो परिसंपत्तियों द्वारा दर्शाई जाती हैं, जिनके स्वामित्व के रिकॉर्ड पूरी तरह से या आंशिक रूप से क्रिप्टो नेटवर्क के माध्यम से बनाए रखे जाते हैं, साथ ही जारीकर्ता-प्रायोजित, संरक्षक और सिंथेटिक संरचनाओं की रूपरेखा भी दी।

स्टेबलकॉइन को एक समानांतर नियामक ढांचा मिल रहा है, जिसके लिए वित्तीय संस्थानों को ब्लॉकचेन-संबंधी अनुपालन और परिचालन क्षमताओं को और विकसित करने की आवश्यकता हो सकती है। ट्रेजरी का अप्रैल का प्रस्ताव, जो भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए GENIUS अधिनियम की आवश्यकताओं को लागू करता है, अनुमत जारीकर्ताओं को बैंक सीक्रेसी अधिनियम के उद्देश्यों के लिए वित्तीय संस्थानों के रूप में मानेगा और धन-शोधन-रोधी और प्रतिबंध-अनुपालन कार्यक्रमों की आवश्यकता होगी।

पीढ़ीगत परिवर्तन पोर्टफोलियो निर्माण को नया आकार दे रहा है

ग्रेस्केल की तीसरी ताकत पोर्टफोलियो निर्माण में पीढ़ीगत बदलाव है, जिसमें युवा निवेशक स्टॉक, बॉन्ड और अन्य पारंपरिक परिसंपत्तियों के साथ-साथ डिजिटल संपत्ति और वैकल्पिक निवेश रखने की अधिक इच्छा दिखा रहे हैं। फर्म को उम्मीद है कि यह प्राथमिकता संस्थानों और संपत्ति प्लेटफार्मों को प्रभावित करेगी क्योंकि वे उन निवेशकों के लिए उत्पादों और पोर्टफोलियो मॉडल को अनुकूलित करते हैं जो बिटकॉइन में आवंटन करने में अधिक सहज हैं।

यह बदलाव केवल उत्पाद की उपलब्धता में ही नहीं, बल्कि संस्थागत आवंटन योजनाओं में भी पहले से ही दिखाई दे रहा है। 351 संस्थागत निवेशकों के जनवरी के एक सर्वेक्षण में पाया गया कि 73% ने 2026 में डिजिटल-एसेट आवंटन बढ़ाने की योजना बनाई थी, जिसमें उत्तरदाताओं ने बढ़े हुए एक्सपोजर का समर्थन करने वाले कारकों के रूप में स्पष्ट विनियमन, अधिक विनियमित उत्पादों और मजबूत बुनियादी ढांचे का हवाला दिया।

पारंपरिक वित्तीय फर्म भी उन चैनलों का विस्तार कर रही हैं जिनके माध्यम से ये आवंटन हो सकते हैं। स्ट्रैटेजी इंक. (नैस्डैक: MSTR) ने जुलाई में एक बिटकॉइन बैंकिंग अपनाने का सूचकांक (Bitcoin Banking Adoption Index) पेश किया, जिसमें कुल अपनाने का स्कोर 32% था, जिसमें फिडेलिटी 71%, BNY 46%, और गोल्डमैन सैक्स 45% पर थे।

पैंडल ने कहा:

"बिटकॉइन के मंदी के बाजार ने समय के साथ बिटकॉइन के बढ़ते अपनाने की हमारी अपेक्षा को नहीं बदला है। हमारा मानना है कि अपनाने की प्रक्रिया दुर्लभ संपत्तियों की अधिक मांग, ब्लॉकचेन तकनीक के अधिक अपनाने, और पोर्टफोलियो निर्माण में पीढ़ीगत बदलाव से प्रेरित होगी।"

ईटीएफ और कॉर्पोरेट ट्रेजरी अपनाने के चैनलों का विस्तार करते हैं

एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद निवेशकों को ब्रोकरेज अवसंरचना के माध्यम से बिटकॉइन एक्सपोजर देते हैं जिसका वे पहले से ही उपयोग करते हैं, जिससे ग्रेस्केल द्वारा अपेक्षित पोर्टफोलियो बदलाव के लिए एक तंत्र प्रदान होता है। एक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में, अधिकृत प्रतिभागी फंड के शेयर बनाते और रिडीम करते हैं जबकि फंड कस्टडी व्यवस्थाओं के माध्यम से बिटकॉइन रखता है, जिससे शेयर की कीमत को उसकी अंतर्निहित संपत्तियों के मूल्य के साथ संरेखित रखने में मदद मिलती है।

कॉर्पोरेट अपनाना एक और रास्ता प्रदान करता है क्योंकि कंपनियाँ सीधे बिटकॉइन को अपनी बैलेंस शीट पर रखती हैं और चुनती हैं कि उन संपत्तियों को कैसे वित्तपोषित और सुरक्षित किया जाए। कंपनियाँ नकद, ऋण या इक्विटी के साथ खरीद को फंड कर सकती हैं और विनियमित संरक्षकों या मल्टीसिग्नेचर कोल्ड स्टोरेज का उपयोग कर सकती हैं, जिससे कस्टडी नीति एक बोर्ड-स्तरीय जोखिम निर्णय बन जाती है जब लेनदेन को उलटा नहीं जा सकता।

कुल मिलाकर, ग्रेस्केल के सिद्धांत में ये तीन ताकतें अलग-अलग हैं: राजकोषीय दबाव दुर्लभ संपत्तियों की मांग का समर्थन कर सकता है, ब्लॉकचेन अपनाने से वित्त के क्षेत्र में क्रिप्टो बुनियादी ढांचा अधिक आम हो सकता है, और पीढ़ीगत बदलाव बिटकॉइन को आवंटित पोर्टफोलियो के हिस्से को बढ़ा सकता है। व्यापक रूप से अपनाने का मामला इन रुझानों के मौजूदा बाजार चक्र से आगे भी जारी रहने पर निर्भर करता है।