DWF लैब्स का कहना है कि 31 अरब डॉलर से अधिक मूल्य की वास्तविक दुनिया की संपत्तियाँ ऑनचेन आ चुकी हैं, लेकिन उस पूंजी का अधिकांश हिस्सा निष्क्रिय बना हुआ है। फर्म का तर्क है कि टोकनाइज़ेशन के अगले चरण में वे प्लेटफ़ॉर्म सफल होंगे जो इन संपत्तियों को तरल, व्यापार योग्य और DeFi के अंदर उपयोगी बनाएँगे।
डीडब्ल्यूएफ लैब्स का कहना है कि 31 अरब डॉलर के आरडब्ल्यूए ऑनचेन हैं, लेकिन 10% से भी कम डीआईएफआई में सक्रिय हैं।
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मुख्य बातें
- DWF लैब्स का कहना है कि $31 अरब+ मूल्य की वास्तविक दुनिया की संपत्तियाँ (RWAs) ऑनचेन हैं, लेकिन 10% से भी कम DeFi में सक्रिय हैं।
- ब्लैकरॉक का BUIDL तरलता की समस्याओं पर प्रकाश डालता है, जिसमें प्रति माह 30 से भी कम ट्रांसफर होते हैं।
- मेपल फाइनेंस और फिगर आरडब्ल्यूए ट्रेडिंग, यील्ड और स्केल को अनलॉक करने के लिए टूल बना रहे हैं।
ब्लैकरॉक, मेपल, और फिगर $31 बिलियन के RWA के लिए उपयोगिता को अनलॉक करने के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं
संस्थाओं ने 31 अरब डॉलर से अधिक वास्तविक-विश्व संपत्तियों (RWAs) को ब्लॉकचेन पर स्थानांतरित किया है। समस्या यह है कि इसका अधिकांश हिस्सा मुश्किल से ही हिल-डुल रहा है।
डीडब्ल्यूएफ लैब्स रिसर्च की एक नई रिपोर्ट कहती है कि टोकनाइज़्ड वास्तविक-विश्व संपत्तियों (real-world assets) का 10% से भी कम, या लगभग $3 बिलियन, डीआईएफआई में सक्रिय है। बाकी का अधिकांश हिस्सा वॉलेट में पड़ा है, जो उधार बाज़ारों, ट्रेडिंग स्थलों या कोलैटरल सिस्टम में प्रचलित होने के बजाय दीर्घकालिक पोजीशन के रूप में रखा गया है।
यह अंतर टोकनाइज़ेशन के लिए एक केंद्रीय प्रश्न खड़ा करता है: क्या पूंजी केवल डिजिटाइज़ हो रही है, या यह अधिक उत्पादक बन रही है?
रिपोर्ट ब्लैकरॉक के BUIDL जैसे प्रमुख टोकनाइज़्ड अमेरिकी ट्रेजरी फंडों की ओर इशारा करती है, जिसके बारे में उसका कहना है कि अरबों डॉलर की संपत्ति रखने के बावजूद उसमें प्रति माह 30 से भी कम ट्रांसफर होते हैं। DWF लैब्स ने कहा कि टोकनाइज़ेशन का बूम वास्तविक है, लेकिन वर्तमान बाजार अभी भी तरलता की कहानी की तुलना में जारीकरण की कहानी जैसा अधिक दिखता है।
टोकनाइज़्ड पूंजी क्यों अटकी हुई है
DWF लैब्स ने द्वितीयक गतिविधि को रोकने वाले तीन संरचनात्मक बाधाओं की पहचान की है।
पहली है मूल्य निर्धारण। निजी क्रेडिट और रियल एस्टेट संपत्तियां अक्सर नेट एसेट वैल्यू अपडेट पर निर्भर करती हैं जो अधिकतम दैनिक रूप से आते हैं। यह मार्केट मेकर्स के लिए बड़े ट्रेडों का सटीक भाव बताना मुश्किल बना देता है।
दूसरा है निपटान और रिडेम्प्शन। कई टोकनाइज़्ड उत्पादों को रिडीम होने में अभी भी कई दिन लगते हैं, जबकि ऑन-चेन लिक्विडिटी संस्थागत-आकार के प्रवाह के लिए बहुत कम है। ओवर-द-काउंटर बाजार मौजूद हैं, लेकिन वे खंडित हैं और अक्सर खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए सुलभ नहीं हैं।
तीसरा है विनियमन। हस्तांतरण प्रतिबंध, नो-योर-कस्टमर (केवाईसी) जांच, और मान्यता आवश्यकताएं टोकनाइज़्ड संपत्तियों को परमिट-रहित डीआईएफआई (DeFi) में जोड़ना मुश्किल बना सकती हैं।
"ऑनचेन पर टोकनाइज़ेशन को स्केल करने पर तरलता एक बाध्यकारी प्रतिबंध है," DWF लैब्स के प्रबंध भागीदार आंद्रेई ग्राचेव ने कहा। "जो चीज़ गायब है वह है उस बुनियादी ढांचे का अभाव जो उन परिसंपत्तियों को बड़े पैमाने पर व्यापार योग्य बना सके। इसे हल करें, और टोकनाइज़ेशन एक संस्थागत कहानी के बजाय एक व्यापक बाज़ार कहानी बन जाएगा।"
उस प्रतिबंध ने इस बात को भी आकार दिया है कि मूल्य कौन प्राप्त करता है। अब तक, टोकनाइज्ड उत्पाद जारी करने वाले परिसंपत्ति प्रबंधकों को सबसे अधिक लाभ हुआ है। क्रिप्टो-नेटिव बुनियादी ढांचा प्रदाताओं, जिसमें उधार प्रोटोकॉल, प्राइसिंग ओरेकल, मार्केट मेकर और रिडेम्प्शन स्थल शामिल हैं, ने कम लाभ कमाया है।
इन्फ्रास्ट्रक्चर फर्में इस अंतर को पाटने के लिए आगे बढ़ रही हैं
DWF लैब्स का कहना है कि यह असंतुलन बदलना शुरू हो गया है।
मेपल फाइनेंस ने टोकनाइज्ड क्रेडिट को स्टेबलकॉइन कॉलेटरल उत्पादों में लपेटकर कुल $3.6 बिलियन से अधिक का लॉक्ड वैल्यू आकर्षित किया है। पाइथ और रेडस्टोन टोकनाइज्ड स्टॉक और कमोडिटीज के लिए एक 24/7 प्राइसिंग इंफ्रास्ट्रक्चर बना रहे हैं। सिम्बायोटिक का लिक्विड लेन एक RFQ मॉडल का उपयोग करता है जिसमें मार्केट मेकर रिडेम्प्शन छूट की कीमत तय करने के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं। फिगर ओरिजन, द्वितीयक मूल्य खोज, और निपटान को एक ही स्टैक में एकीकृत करके एक अलग रास्ता अपना रहा है।
अगला अवसर प्रमुख अमेरिकी डॉलर बाजार के बाहर आ सकता है। 94% से अधिक टोकनाइज्ड संपत्तियाँ डॉलर-मूल्यवर्ग की हैं, हालांकि पारंपरिक फिक्स्ड इनकम का एक बड़ा हिस्सा गैर-डॉलर संप्रभु बांडों का होता है। DWF लैब्स उभरते बाजार के ऋण पर प्रकाश डालती है, जिसमें लगभग 10% की उपज वाले ब्राजीलियन रियल बांड और लगभग 15% वाले तुर्की लीरा बांड शामिल हैं, जो एक ऐसा अंतराल है जिसे संबोधित किया जाना बाकी है।
फर्म को टोकनाइज्ड कमोडिटीज और इक्विटीज में भी अवसर दिखाई देता है। कमोडिटीज में पहले ही मांग दिखाई दे चुकी है, जबकि टोकनाइज्ड स्टॉक्स लगभग एक साल में 185,000 धारकों के साथ 1 बिलियन डॉलर से अधिक तक बढ़ गए हैं।
DWF लैब्स के लिए, टोकनाइज़ेशन के पहले चरण ने यह साबित कर दिया कि संपत्तियां ऑनचेन जा सकती हैं। अगला चरण यह परीक्षण करेगा कि क्या उन संपत्तियों का बड़े पैमाने पर व्यापार, निपटान और यील्ड उत्पन्न किया जा सकता है। जो कोई भी उस समस्या का समाधान करेगा, वह खुद जारीकर्ताओं से भी अधिक मूल्य हासिल कर सकता है।
यह लेख AI का उपयोग करके अंग्रेज़ी से अनुवादित किया गया था। मूल अंग्रेज़ी संस्करण आधिकारिक स्रोत है; स्वचालित अनुवादों में अशुद्धियाँ हो सकती हैं, विशेष रूप से कानूनी और नियामक शब्दावली में।
