इथेरियम डेवलपर्स चाहते हैं कि 50% स्टेक होने पर ETH स्टेकिंग इनाम 0% हो जाए।

आवे के संस्थापक ने चेतावनी दी कि 50% स्टेकिंग कैप ईटीएच की मांग को कमजोर कर सकता है

स्टेकिंग अर्थशास्त्र पर एथेरियम की लंबे समय से चली आ रही बहस ने एक नया मोड़ ले लिया है, जिसमें डेवलपर्स एक नए तंत्र का प्रस्ताव कर रहे हैं जो स्टेक किए गए ETH के हिस्से के 50% के करीब पहुंचने पर वैलिडेटर जारीकरण को धीरे-धीरे समाप्त कर देगा।

"टेपर्ड इश्यूंस बर्न" नामक मसौदा प्रस्ताव, वैलिडेटरों के आदर्श कर्तव्य पुरस्कारों का एक हिस्सा काटकर जला देगा। स्टेकिंग भागीदारी बढ़ने के साथ बर्न दर बढ़ेगी, जब तक कि ETH आपूर्ति के लगभग आधे पर शुद्ध जारीकरण शून्य तक नहीं पहुंच जाता।

प्रस्ताव के लेखकों के अनुसार, अप्रैल में एथेरियम का स्टेकिंग अनुपात आपूर्ति के एक-तिहाई से अधिक हो गया। उनका तर्क है कि वर्तमान इनाम वक्र (reward curve) स्टेकिंग वृद्धि को रोकने के लिए बहुत कम प्रोत्साहन प्रदान करता है, क्योंकि लगभग सभी ETH को स्टेक करने पर भी उपज (yields) लगभग 1.5% के करीब रहेगी।

डेवलपर जेरोम डी टाइची ने एक्स पर लिखा कि अगर कुछ नहीं किया गया, तो जनवरी 2028 तक 70 मिलियन से अधिक ETH स्टेक किए जा सकते हैं, जो आपूर्ति का 55% से अधिक होगा।

डेवलपर्स ने डिल्यूशन और वैलिडेटर एकाग्रता को निशाना बनाया

समर्थकों का कहना है कि अत्यधिक स्टेकिंग अंततः एथेरियम को अधिक सुरक्षित करने के बजाय कम विकेंद्रीकृत बना सकती है।

उनकी चिंता यह है कि छोटे सोलो वैलिडेटर्स पहले आर्थिक रूप से अलाभकारी हो सकते हैं, जिससे अधिक स्टेक कस्टोडियन और बड़े स्टेकिंग प्रदाताओं के बीच केंद्रित हो जाएगा। बढ़ती जारीकरण उन ETH धारकों को भी पतला कर देती है जो स्टेक नहीं करना चुनते हैं।

प्रस्तावित घटाव के तहत, 20% स्टेकिंग अनुपात के आसपास वार्षिक रूप से आपूर्ति का लगभग 0.5% जारीकरण चरम पर होगा, फिर 50% पर शून्य की ओर गिर जाएगा।

डे टाइची ने कहा, "स्टेकिंग बाज़ार अंततः वहां स्थिर हो जाता है जहाँ यील्ड (yield) स्टेकर्स द्वारा मांगी जाने वाली जोखिम प्रीमियम (risk premium) के बराबर हो जाती है।" यह बदलाव 18 महीनों में चरणबद्ध रूप से लागू होगा, और डेवलपर्स संभावित नेटवर्क अपग्रेड से पहले लगभग छह महीने के अतिरिक्त समय की ओर इशारा कर रहे हैं।

समर्थक यह भी तर्क देते हैं कि कम जारीकरण, एथेरियम के मौजूदा लेनदेन-शुल्क और ब्लॉब बर्न्स के साथ मिलकर, ईटीएच आपूर्ति को अधिक पूर्वानुमेय और अधिक बार मुद्रास्फीति-रोधी बना सकता है।

कुलेचोव ने संस्थागत और डीआईएफआई लागतों की चेतावनी दी

Aave के संस्थापक स्टानी कुलेचोव ने इस प्रस्ताव का पुरजोर विरोध किया, यह कहते हुए कि यह संस्थानों और DeFi उपयोगकर्ताओं के लिए ETH यील्ड को बहुत अनिश्चित बना सकता है।

"यह एथेरियम स्टेकिंग पुरस्कारों को 0% पर सीमित कर देता है जब 50% से अधिक आपूर्ति [is] स्टेक किया गया है," कुलेचोव ने लिखा। उन्होंने तर्क दिया कि अप्रत्याशित रिटर्न ईटीएच को स्पष्ट यील्ड प्रोफाइल वाले प्रतिस्पर्धी नेटवर्क की तुलना में कम आकर्षक बना सकता है।

उन्होंने यह भी चेतावनी दी कि कम स्टेकिंग पुरस्कार पूरे डेफी में ईटीएच उधार लेने की रणनीतियों को कमजोर कर सकते हैं। यील्ड की तलाश में निवेशक इसके बजाय स्टेबलकॉइन या अन्य आय-उत्पादक संपत्तियों में जा सकते हैं।

कुलेचोव ने कहा, "यह ईटीएच को एक संपत्ति के रूप में कम व्यवहार्य बनाता है और इसकी क्षमता को सीमित करता है।" "इथेरियम को उसकी वृद्धि के लिए दंडित नहीं किया जाना चाहिए।"

यह बहस ऐसे समय में हो रही है जब एथेरियम ट्रेडिंग गतिविधि कमजोर हुई है। क्रिप्टो रैंक ने कहा कि एथेरियम विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर मासिक स्पॉट वॉल्यूम जुलाई में गिरकर 29 अरब डॉलर पर आ गया, जो अगस्त 2025 के अपने शिखर से 76% कम है।

यह प्रस्ताव अभी प्रारंभिक है। लेकिन यह विवाद एथेरियम के लिए एक बड़ा सवाल खड़ा करता है: उत्पादक संपत्ति के रूप में ईटीएच को कम उपयोगी बनाए बिना, डिल्यूशन और एकाग्रता को कैसे सीमित किया जाए।