सीएफटीसी अध्यक्ष सेलिग ने नए मामले-दर-मामले ढांचे के साथ भविष्यवाणी बाजारों का समर्थन किया

यह कदम उस दृष्टिकोण को बदल देता है जिसे पिछली सीएफटीसी नेतृत्व ने आजमाया था और आगे बढ़ाने में विफल रहा था। 2024 में, एजेंसी ने विनियम 40.11 में व्यापक संशोधनों का प्रस्ताव दिया था, जो "गेमिंग" को इतनी व्यापक रूप से परिभाषित करते कि वे सीएफटीसी-पंजीकृत प्लेटफार्मों से अधिकांश खेल और राजनीतिक घटना अनुबंधों पर प्रभावी रूप से प्रतिबंध लगा देते। उस प्रस्ताव की अति-हस्तक्षेप के लिए तीखी आलोचना हुई और इसे फरवरी 2026 में वापस ले लिया गया।

10 जून का नियम-निर्माण, जिसे औपचारिक रूप से रिलीज संख्या 9249-26 नामित किया गया है, विनियमन 40.11 में संशोधन करता है और भाग 40 में एक नया परिशिष्ट F जोड़ता है। यह मार्च 2026 में आयोग द्वारा प्रकाशित भविष्यवाणी बाज़ारों पर प्रस्तावित नियम निर्माण की व्यापक अग्रिम सूचना के एक पहलू को संबोधित करने के लिए संकीर्ण रूप से तैयार किया गया है।

नया ढांचा क्या करता है

श्रेणीबद्ध प्रतिबंधों के बजाय, सीएफटीसी एक परिभाषित मूल्यांकन प्रक्रिया प्रस्तावित कर रहा है। जब कोई पंजीकृत एक्सचेंज ऐसा इवेंट कॉन्ट्रैक्ट जमा करता है जो धारा 5c(c) के अंतर्गत आ सकता है(5)(C) के अंतर्गत आने वाले मामले में, आयोग 90-दिवसीय समीक्षा प्रक्रिया और सार्वजनिक हित के कारकों का एक सेट लागू करेगा ताकि दो बातों का निर्धारण किया जा सके: क्या अनुबंध सूचीबद्ध गतिविधियों में से किसी एक में "शामिल" है, और क्या यह सार्वजनिक हित के विपरीत है।

यह प्रस्ताव "शामिल करना" और "गेमिंग" सहित प्रमुख वैधानिक शब्दों को भी परिभाषित करता है, जिन पर पिछली नियम-निर्माण प्रक्रियाओं में विवाद रहा है।

सीएफटीसी के अध्यक्ष माइकल एस. सेलिग ने कहा, "सीएफटीसी हमारी विनियमित बाजारों की अखंडता की रक्षा करेगा, बिना जिम्मेदार नवाचार के रास्ते में खड़े हुए।" "यह प्रस्ताव आयोग को एक टिकाऊ, पारदर्शी ढांचा प्रदान करता है, जिससे हम उन अनुबंधों की पहचान कर सकें जिनकी जांच करने का निर्देश कांग्रेस ने हमें दिया है, और साथ ही वैध बाजारों को आगे बढ़ने देगा।"

कांग्रेस ने कुछ इवेंट अनुबंधों पर प्रतिबंध क्यों लगाया

धारा 5c(c)(5)(C) को 2010 के डॉड-फ्रैंक अधिनियम के माध्यम से कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम में जोड़ा गया था। कानून निर्माताओं ने पांच श्रेणियों पर ध्यान केंद्रित किया: आतंकवाद, हत्या, युद्ध, गेमिंग, और संघीय या राज्य कानून के तहत गैरकानूनी गतिविधि।

उस समय सीनेट में हुई एक चर्चा में, इस प्रावधान को लिखने में मदद करने वाली सीनेटर ब्लैंच लिंकन ने सीधे तौर पर इस चिंता को समझाया। उन्होंने कहा, लक्ष्य ऐसे फ्यूचर्स और स्वैप्स बाजारों के निर्माण को रोकना था जो नागरिकों को विनाशकारी घटनाओं से लाभ कमाने की अनुमति देते, और फ्यूचर्स बाजारों के माध्यम से जुए को रोकना था। सेन लिंकन ने विशेष रूप से खेल आयोजनों का हवाला देते हुए कहा कि सुपर बाउल या केंटकी डर्बी जैसे परिणामों से जुड़े अनुबंध किसी भी वास्तविक व्यावसायिक उद्देश्य की पूर्ति नहीं करेंगे और उनका उपयोग केवल जुए के लिए किया जाएगा।

वह विधायी इतिहास वर्तमान नियम-निर्माण को आकार देता है। नया ढांचा परिभाषित शब्दावली और प्रक्रियात्मक सुरक्षा उपायों के साथ उन मूल चिंताओं को कार्यान्वित करता है।

काल्शी और पॉलीमार्केट के लिए इसका क्या मतलब है

काल्शी जैसे CFTC-पंजीकृत प्लेटफॉर्म के लिए, नया ढांचा लंबे समय से प्रतीक्षित स्पष्टता प्रदान करता है। अब एक्सचेंजों के पास प्रवर्तन अनिश्चितता का सामना करने के बजाय एक पूर्वानुमेय प्रस्तुति और समीक्षा प्रक्रिया है। मानक खेल परिणाम अनुबंध, जैसे कि प्रमुख घटनाओं से जुड़े गेम विजेता बाज़ार, इस ढांचे के तहत एक व्यवहार्य अनुमोदन पथ खोजने की संभावना रखते हैं। अधिक सट्टा लगाने वाले सूक्ष्म-सट्टेबाजी अनुबंध, जैसे कि उच्च हेरफेर जोखिम वाले विशिष्ट इन-गेम घटनाओं से जुड़े अनुबंध, अधिक जांच का सामना करते हैं।

पॉलीमार्केट जैसे क्रिप्टो-नेटिव और ऑफशोर प्लेटफॉर्म के लिए, प्रभाव अप्रत्यक्ष है लेकिन कुछ राय के अनुसार, दिशात्मक रूप से सकारात्मक है। ये प्लेटफॉर्म सीधे सीएफटीसी पंजीकरण के बाहर काम करते हैं और उन्हें क्षेत्राधिकार, संदिग्ध ट्रेडिंग पैटर्न और अंदरूनी जानकारी के बारे में सवालों का सामना करना पड़ा है। एनपीआरएम (NPRM) प्रतिबंध लगाने के बजाय एक वैध, संघीय पर्यवेक्षित भविष्यवाणी बाज़ार पारिस्थितिकी तंत्र बनाने के लिए एजेंसी की प्राथमिकता का संकेत देता है। यह रुख कानूनी अनिश्चितता को कम कर सकता है और वॉल्यूम वृद्धि का समर्थन कर सकता है।

युद्ध, आतंकवाद और हत्या के अनुबंध इस ढांचे के तहत प्रतिबंध के लिए सबसे स्पष्ट उम्मीदवार बने हुए हैं।

अब आगे क्या

एनपीआरएम एक सार्वजनिक टिप्पणी अवधि शुरू करता है, जो फेडरल रजिस्टर नोटिस के अनुसार 30 से 90 दिनों तक चलने की उम्मीद है। उद्योग प्रतिभागियों, कानूनी टीमों और शिक्षाविदों से "गेमिंग" और "शामिल" की परिभाषाओं पर, साथ ही उन सार्वजनिक हित के कारकों पर भी जोरदार राय देने की उम्मीद है जिन्हें आयोग लागू करेगा।

पूर्वानुमान बाज़ारों पर मार्च 2026 की व्यापक अग्रिम NPRM से उत्पन्न होने वाली आगे की नियम-निर्माण की भी उम्मीद है। एक बार जब यह ढांचा अंतिम रूप से तैयार हो जाएगा, तो पंजीकृत एक्सचेंज नई अनुबंध फाइलिंग के माध्यम से इसका परीक्षण करेंगे।

वाशिंगटन कड़ाई करने का लक्ष्य रखता है

हालांकि, मुक्त-बाजार के हिमायतियों के लिए, गहरी चिंता यह नहीं है कि सीएफटीसी ने एक अधिक पारदर्शी समीक्षा प्रक्रिया बनाई है, बल्कि यह है कि क्या संघीय नियामकों को यह तय करना चाहिए कि किन स्वैच्छिक अनुबंधों को पहले स्थान पर विनियमित बाजारों में जगह मिलनी चाहिए। यह तर्क दिया जा सकता है कि इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स पर हर प्रतिबंध विनिमय की स्वतंत्रता को सीमित करता है, मूल्य खोज के अवसरों को संकीर्ण करता है, और इच्छुक खरीदारों और विक्रेताओं के सामूहिक निर्णयों के स्थान पर नौकरशाही निर्णय को स्थापित करता है।

उनके दृष्टिकोण से, बाज़ार तब सबसे अच्छा काम करते हैं जब नियामक नहीं, बल्कि प्रतिभागी यह निर्धारित करते हैं कि किन जोखिमों, संभावनाओं और परिणामों को मूल्य निर्धारण के लायक माना जाए। यह बहस तब तक गायब होने की संभावना नहीं है जब तक भविष्यवाणी बाज़ार का विस्तार जारी रहेगा। हालांकि जून 2026 का प्रस्ताव पिछले प्रयासों की तुलना में अधिक स्पष्टता प्रदान करता है, फिर भी यह सरकार को अनुमत सूचना बाज़ारों के आसपास सीमाएँ निर्धारित करने की स्थिति में छोड़ देता है।

नियमन के समर्थक इसे विवेकपूर्ण निगरानी के रूप में देखते हैं; दमघोंटू नियमों के विरोधी इसे राज्य-निर्देशित बाजार डिजाइन के रूप में देखते हैं जो गतिविधि को विदेशी स्थलों और विकेंद्रीकृत विकल्पों की ओर धकेलता है। जैसे-जैसे विनियमित भविष्यवाणी बाज़ार परिपक्व होंगे, वित्तीय पर्यवेक्षण और मुक्त-बाज़ार पसंद के बीच का तनाव बातचीत के केंद्र में बना रहेगा।