$40 ट्रिलियन अमेरिकी कर्ज का भँवर वैश्विक बाजारों के लिए खतरा, सीईओ ने चेतावनी दी

अमेरिकी कर्ज एक महंगा फीडबैक लूप बनाता है

बढ़ती संघीय ब्याज लागतें आर्थिक मंदी या नई आपात स्थिति के बिना ही वित्तीय-बाजार के दबाव को तीव्र कर सकती हैं, यह चेतावनी 24 अगस्त को डेवेरे ग्रुप के सीईओ नाइगेल ग्रीन ने दी। उन्होंने तर्क दिया कि मौजूदा ब्याज खर्चों को वित्तपोषित करने के लिए आवश्यक उधारी भविष्य में बड़ी देनदारियाँ पैदा करती है, क्योंकि पुराना, कम लागत वाला कर्ज परिपक्व होता है और उच्च दरों पर पुनर्वित्तपोषित किया जाता है।

ग्रीन ने समझाया:

"यह अंकगणित है, भावना नहीं। ब्याज उस दर से तेज़ी से बढ़ रहा है, जिस दर से अर्थव्यवस्था उसे चुकाने के लिए राजस्व उत्पन्न कर रही है, इसलिए पिछले साल के ब्याज बिल को चुकाने के लिए लिया गया हर डॉलर इस साल एक बड़ा ब्याज बिल बनाता है, चाहे व्हाइट हाउस में कोई भी बैठे या फेडरल रिजर्व अगला क्या निर्णय लेता है।"

अधिकारिक ट्रेजरी के आंकड़े दिखाते हैं कि 20 अगस्त को कुल सार्वजनिक ऋण लगभग $40.03 ट्रिलियन था। इसमें से लगभग $32.28 ट्रिलियन निवेशकों और संस्थानों सहित जनता के पास था, जबकि लगभग $7.75 ट्रिलियन संघीय खातों और ट्रस्ट फंडों से संबंधित अंतर-सरकारी होल्डिंग्स का प्रतिनिधित्व करता था।

सीबीओ ने 2026 के घाटे के अनुमान को बढ़ाया

जब से कांग्रेसनल बजट कार्यालय (सीबीओ) ने अपना फरवरी का आधारभूत अनुमान प्रकाशित किया है, तब से संघीय दृष्टिकोण और खराब हो गया है। यह एजेंसी अब कमजोर टैरिफ संग्रह पर अपने राजस्व अनुमान को कम करने के बाद, वित्तीय वर्ष 2026 के लिए 2.1 ट्रिलियन डॉलर के घाटे का अनुमान लगा रही है, जो 11 फरवरी को अनुमानित 1.9 ट्रिलियन डॉलर से 200 बिलियन डॉलर अधिक है।

सीबीओ ने 20 अगस्त को कहा कि 31 जुलाई तक व्यापार नीति में बदलाव 2027 से 2036 तक के अनुमानित घाटे में 0.9 ट्रिलियन डॉलर और जोड़ते हैं। इसकी फरवरी की आधारभूत रिपोर्ट में सार्वजनिक ऋण सकल घरेलू उत्पाद के इस वर्ष के 101% से बढ़कर 2036 तक 120% होने का अनुमान था, और वार्षिक घाटा 3.1 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचने का अनुमान था — ये ऐसे आँकड़े हैं जिन्हें एजेंसी ने अभी तक दोबारा जारी नहीं किया है।

11 जून की एक रिपोर्ट में, अमेरिकी सरकार जवाबदेही कार्यालय (जीएओ) ने अनुमान लगाया कि वर्तमान राजस्व और व्यय नीतियों के तहत सार्वजनिक ऋण 2036 में सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के 123% और 2056 तक 251% तक पहुंच जाएगा।

उच्च बेंचमार्क यील्ड बंधक और अन्य प्रकार के दीर्घकालिक क्रेडिट के माध्यम से भी परिवारों तक पहुँचते हैं। फ्रेडी मैक के अनुसार, 20 अगस्त तक औसत 30-वर्षीय फिक्स्ड मॉर्गेज दर 6.65% थी, जबकि जनवरी 2021 में यह 2.65% के रिकॉर्ड निचले स्तर पर थी। गृह-ऋण की दरें ट्रेजरी यील्ड्स का हर बिंदु का अनुसरण नहीं करती हैं, लेकिन दोनों मुद्रास्फीति की उम्मीदों, मौद्रिक नीति, और दीर्घकालिक ऋण के लिए निवेशक की मांग पर प्रतिक्रिया करती हैं।

विदेशी निवेशक ट्रेजरी बाजार के जोखिम को साझा करते हैं

अंतर्राष्ट्रीय निवेशक ट्रेजरी प्रतिभूतियों और अन्य डॉलर परिसंपत्तियों में अपनी व्यापक होल्डिंग के माध्यम से अमेरिकी उपज में बदलाव के प्रति संवेदनशील बने रहते हैं। 17 अगस्त को जारी ट्रेजरी इंटरनेशनल कैपिटल डेटा से पता चला है कि विदेशी निवासियों ने जून के दौरान लंबी अवधि की अमेरिकी प्रतिभूतियों में 207.1 अरब डॉलर की शुद्ध खरीद की। ट्रेजरी चेतावनी देती है कि संरक्षक व्यवस्थाओं के कारण यह डेटा प्रत्येक देश के अंतिम स्वामित्व की पूरी सटीकता के साथ पहचान करने से रोकती है।

हाल ही में ट्रेजरी के हस्तक्षेप से यह स्पष्ट होता है कि जैसे-जैसे उधार लेने की आवश्यकताएं बढ़ती हैं, लंबी अवधि की सरकारी प्रतिभूतियों पर दबाव बढ़ता है। विभाग ने 9 सितंबर से 4 नवंबर तक, 10 से 30 साल के ऋण के लिए कुछ पुनर्खरीद (बायबैक) परिचालनों को प्रति परिचालन 2 अरब डॉलर से बढ़ाकर कम से कम 4 अरब डॉलर कर दिया। ये खरीद तरलता में सहायता कर सकती हैं और निकट-अवधि उपज के दबाव को कम कर सकती हैं, लेकिन वे ऋण को रद्द नहीं करती हैं या फेडरल रिजर्व की मात्रात्मक सहजता (क्वांटिटेटिव ईज़िंग) का गठन नहीं करती हैं।

उच्च उपज से शेयरों और बॉन्ड्स पर दबाव

यह ऋण फीडबैक लूप सरकारी वित्तपोषण से भी आगे तक जाता है क्योंकि ट्रेजरी यील्ड बंधक, व्यावसायिक ऋण और कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए एक आधार रेखा स्थापित करते हैं। 40 ट्रिलियन डॉलर के ऋण के मील के पत्थर ने इस चिंता को तीव्र कर दिया है कि उच्च पुनर्वित्त लागतें ब्याज खर्चों को बढ़ा सकती हैं, घाटों को चौड़ा कर सकती हैं, और आगे ट्रेजरी जारी करने की आवश्यकता हो सकती है। नए सरकारी उधार को निवेशक पूंजी के लिए कॉर्पोरेट ऋण के साथ भी प्रतिस्पर्धा करनी होगी।

बढ़ी हुई छूट दरें उन कंपनियों के लिए निवेशकों द्वारा आवंटित वर्तमान मूल्य को कम कर सकती हैं जिनकी अपेक्षित आय भविष्य में कहीं अधिक है। बिटकॉइन, स्टॉक, सोने और बॉन्ड में हालिया उतार-चढ़ाव ने दिखाया कि दीर्घकालिक उपज में बदलाव एक साथ कई परिसंपत्ति वर्गों को कैसे प्रभावित कर सकते हैं। ग्रीन ने चेतावनी दी:

"कम, स्थिर प्रतिफल के लिए बनाए गए पोर्टफोलियो अब जोखिम वहन कर रहे हैं, जिसकी अधिकांश निवेशकों ने अभी तक पुनः कीमत नहीं लगाई है।"

बिटकॉइन ऋण बहस में शामिल हुआ

कुछ निवेशक पारंपरिक पोर्टफोलियो होल्डिंग्स के साथ दुर्लभ संपत्तियों पर विचार करके राजकोषीय और मुद्रा संबंधी चिंताओं पर प्रतिक्रिया दे रहे हैं। ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के संस्थापक रे डेलियो ने चेतावनी दी कि एक दशक के भीतर अमेरिकी कर्ज 55 ट्रिलियन डॉलर से 60 ट्रिलियन डॉलर के बीच पहुंच सकता है। वह सोने और बिटकॉइन के छोटे आवंटन के पक्ष में हैं, जबकि ऋण परिसंपत्तियों में कम भागीदारी की सलाह देते हैं, हालांकि उनका यह अनुमान एक आधिकारिक सरकारी पूर्वानुमान के बजाय एक आकलन है।

बिटकॉइन की प्रोग्राम की गई कमी इसकी दीर्घकालिक मुद्रा-मूल्यह्रास की दलील का समर्थन करती है, लेकिन इसका अल्पकालिक प्रदर्शन अत्यधिक अस्थिर बना हुआ है। BTC की 21 मिलियन कॉइन की निश्चित आपूर्ति इसे सरकारी-जारी मुद्राओं से अलग करती है। हालांकि, मुद्रास्फीति के झटकों के दौरान इसका रिकॉर्ड मिला-जुला रहा है, जो इस संपत्ति को एक विश्वसनीय अल्पकालिक सुरक्षित आश्रय की तुलना में दीर्घकालिक कमी हेज के रूप में अधिक बचाव योग्य बनाता है।