החוב של ארה״ב חצה את רף 40 טריליון הדולר, מה שמגביר את החששות לגבי עלויות הריבית ולחץ ההלוואות לטווח ארוך. מנכ״ל Devere Group, נייג׳ל גרין, מזהיר כי לולאת המשוב הנובעת מכך עלולה להשפיע על אג״ח, מניות, מטבעות ומימון משקי בית ברחבי העולם.
סחרור החוב של ארה״ב בהיקף 40 טריליון דולר מאיים על השווקים הגלובליים, מזהיר מנכ״ל
נכתב ע"י
שתף
נקודות עיקריות
- החוב של ארה״ב נותר מעל 40 טריליון דולר בנתוני האוצר האחרונים.
- ה-CBO העלה את תחזית הגירעון לשנת הכספים 2026 ל-2.1 טריליון דולר, גבוה ב-200 מיליארד דולר מהתחזית בפברואר.
- גרין מזהיר כי עליית תשואות עשויה להפיץ לחץ פיננסי ברחבי העולם.
החוב של ארה״ב יוצר לולאת משוב יקרה
עלויות הריבית הפדרליות העולות עשויות להגביר את הלחץ בשווקים הפיננסיים גם בלי מיתון כלכלי או מצב חירום חדש, הזהיר ב-24 באוגוסט מנכ״ל Devere Group נייג׳ל גרין. לטענתו, ההלוואות הנדרשות כדי לממן את הוצאות הריבית הקיימות יוצרות התחייבויות עתידיות גדולות יותר כאשר חוב ישן וזול יותר מגיע לפדיון וממוחזר בריביות גבוהות יותר.
גרין הסביר:
“זה חשבון, לא סנטימנט. הריבית מצטברת מהר יותר מהכלכלה שמייצרת את ההכנסות כדי לשלם אותה, כך שכל דולר שנלווה כדי לכסות את חשבון הריבית של השנה שעברה יוצר חשבון ריבית גדול יותר השנה, בלי קשר למי יושב בבית הלבן או מה הפדרל ריזרב יחליט בהמשך.”
נתוני האוצר הרשמיים מראים כי סך החוב הציבורי הכולל עמד על כ-40.03 טריליון דולר ב-20 באוגוסט. כ-32.28 טריליון דולר הוחזקו בידי הציבור, כולל משקיעים ומוסדות, בעוד שכ-7.75 טריליון דולר ייצגו החזקות פנים-ממשלתיות הכוללות חשבונות פדרליים וקרנות נאמנות.
ה-CBO מעלה את תחזית הגירעון ל-2026
התחזית הפדרלית החמירה מאז שהמשרד התקציבי של הקונגרס (CBO) פרסם את קו הבסיס שלו בפברואר. הסוכנות כעת מעריכה גירעון של 2.1 טריליון דולר לשנת הכספים 2026, גבוה ב-200 מיליארד דולר מה-1.9 טריליון דולר שנחזו ב-11 בפברואר, לאחר שקיצצה את תחזית ההכנסות שלה על רקע גביית מכסים חלשה יותר.
ה-CBO אמר ב-20 באוגוסט כי שינויים במדיניות הסחר עד 31 ביולי מוסיפים עוד 0.9 טריליון דולר לגירעונות החזויים בשנים 2027 עד 2036. קו הבסיס של פברואר הצביע על כך שהחוב המוחזק בידי הציבור יעלה מ-101% מהתוצר המקומי הגולמי השנה ל-120% עד 2036, כשהגירעון השנתי יגיע ל-3.1 טריליון דולר — נתונים שהסוכנות טרם עדכנה מחדש.
בדוח מ-11 ביוני, משרד האחריות הממשלתית של ארה״ב (GAO) חזה כי החוב המוחזק בידי הציבור יגיע ל-123% מהתוצר ב-2036 ול-251% עד 2056 תחת מדיניות ההכנסות וההוצאות הנוכחית.
תשואות ייחוס גבוהות יותר מגיעות גם למשקי בית דרך משכנתאות וצורות אחרות של אשראי לטווח ארוך. ממוצע ריבית המשכנתא הקבועה ל-30 שנה עמד על 6.65% נכון ל-20 באוגוסט, לפי Freddie Mac, לעומת השפל השיא של 2.65% בינואר 2021. ריביות המשכנתא אינן עוקבות אחר תשואות האוצר נקודה מול נקודה, אך שתיהן מגיבות לציפיות אינפלציה, למדיניות מוניטרית ולביקוש מצד משקיעים לחוב לטווח ארוך.
משקיעים זרים שותפים לסיכון בשוק האוצר
משקיעים בינלאומיים נותרו חשופים לשינויים בתשואות בארה״ב דרך החזקותיהם הנרחבות בניירות ערך של האוצר ובנכסים דולריים אחרים. נתוני Treasury International Capital שפורסמו ב-17 באוגוסט הראו כי תושבים זרים ביצעו רכישות נטו של 207.1 מיליארד דולר בניירות ערך אמריקאיים לטווח ארוך במהלך יוני. האוצר מזהיר כי הסדרי משמורת מונעים מהנתונים לזהות את הבעלות הסופית של כל מדינה בדיוק מלא.
התערבות אחרונה של האוצר ממחישה את הלחץ העומד בפני ניירות ערך ממשלתיים לטווחים ארוכים יותר ככל שדרישות המימון מתרחבות. המשרד הגדיל פעולות רכישה חוזרת מסוימות לחוב ל-10 עד 30 שנה מ-2 מיליארד דולר ללפחות 4 מיליארד דולר לכל פעולה, בתוקף מ-9 בספטמבר עד 4 בנובמבר. הרכישות יכולות לתמוך בנזילות ולהפחית לחץ תשואות בטווח הקרוב, אך הן אינן מבטלות חוב ואינן מהוות הקלה כמותית של הפדרל ריזרב.
תשואות גבוהות יותר לוחצות על מניות ואג״ח
לולאת המשוב של החוב חורגת מעבר למימון ממשלתי, שכן תשואות האוצר קובעות קו בסיס למשכנתאות, להלוואות עסקיות ולאג״ח קונצרניות. ציון הדרך של 40 טריליון דולר חוב הגביר את החששות כי עלויות מיחזור גבוהות יותר יכולות להגדיל הוצאות ריבית, להרחיב גירעונות ולדרוש הנפקות נוספות של האוצר. הלוואות ממשלתיות חדשות חייבות גם להתחרות עם חוב תאגידי על הון המשקיעים.
שיעורי היוון גבוהים יכולים להפחית את הערך הנוכחי שמשקיעים מייחסים לחברות שעיקר רווחיהן הצפויים מצויים רחוק יותר בעתיד. תנועות אחרונות בביטקוין, מניות, זהב ואג״ח הראו כיצד שינויים בתשואות לטווח ארוך יכולים להשפיע על מספר סוגי נכסים בו-זמנית. גרין הזהיר:
“תיקי השקעות שנבנו עבור תשואות נמוכות ויציבות נושאים כעת סיכון שרוב המשקיעים עדיין לא תימחרו מחדש.”
ביטקוין נכנס לוויכוח על החוב
חלק מהמשקיעים מגיבים לחששות פיסקליים ומטבעיים באמצעות בחינת נכסים נדירים לצד החזקות תיק מסורתיות. מייסד Bridgewater Associates ריי דליו הזהיר כי החוב של ארה״ב עשוי להגיע בין 55 טריליון ל-60 טריליון דולר בתוך עשור. הוא מעדיף זהב והקצאה קטנה יותר לביטקוין, תוך המלצה להפחית חשיפה לנכסי חוב, אף שהתחזית שלו מייצגת הערכה ולא תחזית ממשלתית רשמית.
המחסור המתוכנת של ביטקוין תומך בטיעון ארוך הטווח שלו נגד שחיקת ערך המטבע, אך הביצועים שלו בטווח הקצר נותרים תנודתיים מאוד. ההיצע הקבוע של BTC, 21 מיליון מטבעות, מבדיל אותו ממטבעות שמונפקים על ידי ממשלות. עם זאת, הרקורד שלו בתקופות של זעזועי אינפלציה נותר מעורב, מה שהופך את הנכס לניתן להגנה יותר כגידור מחסור לטווח ארוך מאשר כמקלט בטוח אמין לטווח הקצר.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
