מורגן סטנלי עוקפת במעט את גולדמן זאקס כבנק המוביל בוול סטריט למימון חוב בתחום הבינה המלאכותית: הנה מה שזה אומר

מנהיג חדש בוול סטריט

המהלך ראוי לציון משום שחיתום חוב הפך בשקט לאחד ממנועי הרווח המרכזיים הקשורים להתרחבות הבינה המלאכותית, כאשר היפרסקיילרים וספקיות ענן לווים בהיקף גדול כדי לממן מרכזי נתונים במקום לממן אותם אך ורק במזומן.

מנכ”ל מורגן סטנלי, טד פיק, היה קולני לגבי היקף ההוצאות הללו, וציין שהוצאות ההון על מרכזי נתונים (שנחזו תחילה בכ-575 מיליארד דולר ל-2026 עוד בנובמבר 2025) מתקרבות כעת יותר ל-850 מיליארד דולר — זינוק של כ-48% בתוך שמונה חודשים.

טביעת הרגל ההולכת וגדלה של הבנק כבר נראית בעסקאות ספציפיות, כאשר מורגן סטנלי ו-JPMorgan Chase הודיעו לאחרונה כי הם עובדים על חבילת מימון של כ-13 מיליארד דולר עבור מרכז נתונים של Meta Platforms באל פאסו, טקסס.

מאיפה מגיע הכסף

היקף הנפקות החוב הגלובלי הקשור ל-AI צפוי להגיע ל-570 מיליארד דולר ב-2026, לפי המחקר של מורגן סטנלי עצמה, כאשר חברות פונות יותר ויותר למימון ממונף, לאג”ח בדירוג השקעה ולקרדיט מובנה כדי לממן מרכזי נתונים בהיקף של ג’יגוואטים.

אנליסט הבנקאות של וולס פארגו, מייק מאיו, הצביע על מורגן סטנלי, גולדמן זאקס ו-JPMorgan כשלושת הנהנות הגדולות ביותר מהמגמה, ובנק אוף אמריקה סייע בנפרד לגייס כמעט 500 מיליארד דולר עבור חברות הקשורות ל-AI מאז 2025.

Bitcoin.com News עקב אחר אותו גל מימון שמשנה גם חברות כרייה הסמוכות לעולם הקריפטו. מורגן סטנלי תמכה בחברת Core Scientific, שעברה מכורה-מטבעות לחברת תשתיות AI, עם מימון של עד מיליארד דולר לצמיחת מרכזי נתונים — מסגרת ש-JPMorgan הרחיבה מאוחר יותר ב-500 מיליון דולר נוספים כדי להביא את הסכום הכולל למיליארד דולר.

הפיבוט של Core Scientific הגיע לשיאו ברכישה במניות בלבד בהיקף של כ-9 מיליארד דולר על ידי CoreWeave, כאשר החברות המאוחדות מתכננות להוציא כ-5.5 מיליארד דולר לפיתוח שישה מרכזי נתונים בחמישה אתרים עד המחצית הראשונה של 2027.

שוק שנעשה עצבני

לא כל הסימנים מצביעים על הפלגה חלקה, שכן משקיעי אג”ח החלו להתנגד על רקע חוב הקשור ל-AI שמתקדם לעבר 570 מיליארד דולר, כאשר ירידה ביחסי הכיסוי באג”ח של היפרסקיילרים מרמזת שמלווים עשויים בקרוב לדרוש תשואות גבוהות יותר כדי לפצות על הסיכון.

מנכ”ל גולדמן זאקס, דייוויד סולומון, תיאר את הסביבה כמצויה באמצע “סופר-סייקל של הוצאות הון ב-AI” — כזה שבו בנקים משתמשים בכל כלי המימון הזמין (חוב בדירוג השקעה, הלוואות ממונפות ושווקי הון מנייתיים כאחד).

הרקע הזה מעלה את הרף עבור כל בנק שמוביל את טבלאות הדירוג, שכן זכייה במעמד המוביל בעסקי חוב ה-AI פירושה כעת גם החזקה בחשיפה גדולה יותר אם הוצאות ההיפרסקיילרים יעקפו את ההכנסות שאמורות להיווצר מהן.

עם זאת, גולדמן זאקס אינה מוותרת על מרוץ המימון ל-AI; במקום זאת, הבנק פשוט מציב את עצמו לצד מורגן סטנלי לקראת הנפקות עתידיות בסקטור ה-AI, כולל אפשרות להנפקה של Anthropic. הוא אף הוביל במשותף את מהלכי העסקאות סביב CoreWeave-Core Scientific הסמוכה למטא יחד עם מורגן סטנלי, כמארגן משותף במסגרת נפרדת של 2.6 מיליארד דולר עבור CoreWeave.