מארתון מדווחת על הפסד של 1.3 מיליארד דולר כאשר ירידה של 18% בביטקוין קיצצה את הכנסות הרבעון הראשון ב-35 מיליון דולר

זינוק בעלויות התפעול

חברת התשתיות הדיגיטליות Marathon Holdings ייחסה ירידה בהכנסות ברבעון הראשון של 2026 לירידה בערכו הדולרי של הביטקוין בארה״ב במהלך התקופה. לפי מכתב לבעלי המניות שפורסם ב-11 במאי, ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-174.6 מיליון דולר — ירידה של 39.3 מיליון דולר לעומת 213.9 מיליון הדולר שנרשמו ברבעון הראשון של 2025.

במכתב נחשף כי ירידה של 18% במחיר הממוצע של ביטקוין היוותה 33.1 מיליון דולר מהירידה, בעוד 2.5 מיליון דולר יוחסו לירידה בייצור הביטקוין. יתרת 3.7 מיליון הדולר יוחסה לירידה בהכנסות אחרות. ההפסדים התרחשו למרות עלייה של 33% בהאש־רייט, שעלה מ-54.3 EH/s ברבעון הראשון של 2025 ל-72.2 EH/s.

הכנסות מופחתות, יחד עם זינוק בעלויות התפעול, הובילו את Marathon לרשום הפסד נקי של 1.3 מיליארד דולר במהלך הרבעון. באותה תקופה בשנה שעברה, החברה רשמה הפסד נקי של 533.4 מיליון דולר, או 1.55 דולר למניה בדילול מלא, כלומר התקורות גדלו ב-729 מיליון דולר בשלושת החודשים הראשונים של 2026.

“הגידול של 729.0 מיליון דולר בהפסד הנקי נבע בעיקר מגידול של 520.4 מיליון דולר בהפסד התפעולי, במידה רבה בשל התאמות mark-to-market בלתי מיטיבות בביטקוין בסך ($1.0 מיליארד) ועלויות ארגון מחדש בסך 45.9 מיליון דולר במהלך הרבעון,” נכתב במכתב.

הרבעון האחרון המפסיד של Marathon מגיע בנקודת זמן מכריעה עבור החברה, כאשר היא מבקשת למצב את עצמה מחדש מעבר לכריית מטבעות קריפטוגרפיים ולעבר שוק תשתיות הבינה המלאכותית (AI) המתרחב במהירות. השינוי משקף מגמה רחבה יותר בקרב כורי ביטקוין המתמודדים עם שולי רווח מצטמצמים, עלויות תפעול גבוהות יותר ואי־ודאות גוברת בסביבה שלאחר החצייה (halving).

בינתיים, מעבר להפניית משאבים נוספים למרכזי נתונים התומכים ב-AI, Marathon השתמשה בהחזקות הביטקוין שלה כדי לממן פירעון של 30% מהחוב ההמרה (convertible) הקיים שלה בהנחה. לפי הדיווחים, המהלך הפחית מינוף, צמצם דילול פוטנציאלי עתידי, ושיפר את “יכולתה של Marathon להקצות הון להזדמנויות אסטרטגיות בעלות תשואה גבוהה יותר.”

“במהלך הרבעון, מכרנו ביטקוין בהיקף של כ-1.5 מיליארד דולר. כספים אלה שימשו לרכישה חוזרת, בהנחה, של למעלה ממיליארד דולר מהערך הנקוב של אגרות החוב שלנו לשנים 2030 ו-2031, ולהפחתת מסגרת האשראי שלנו ב-200 מיליון דולר,” הסביר המכתב.

בנוסף, Marathon מימנה מחדש 150 מיליון דולר ממסגרת האשראי שלה בריבית של 7%, ירידה מ-10.5% ששילמה קודם לכן.

למרות הגיוון מעבר לכריית ביטקוין, Marathon אמרה כי הפחתת החוב שלה באמצעות מימוש ביטקוין משקפת את האמון שלה במטבע הקריפטוגרפי כנכס רזרבה חשוב. בהתאם לכך, בסוף הרבעון החזיקה Marathon ב-35,303 ביטקוין, כולל 9,995 ביטקוין שהושאלו או הועמדו כבטוחה. במהלך הרבעון הראשון של 2026, היא כרָתָה 2,247 BTC, והביאה את שווי החזקות הביטקוין שלה לכ-2.4 מיליארד דולר בהתבסס על מחיר ספוט של 68,222 דולר לביטקוין.