חברות ציבוריות שמחזיקות אתר מסתמכות יותר ויותר על הכנסות מסטייקינג, ככל שההפסדים נערמים ופרמיות המשקיעים מצטמצמות. מחקר של Everstake מצביע על כך שמודל ניהול אוצר נכסים דיגיטליים מתרחק מחשיפה פשוטה לקריפטו ומתקדם לעבר יצירת תשואה אקטיבית.
חברות אוצר ETH נשענות על הכנסות מסטייקינג כאשר ההפסדים חוצים את רף 1.4 מיליארד דולר, כך אומרת Everstake
נכתב ע"י
שתף
נקודות מרכזיות
- Everstake מצאה שחברות אוצר ETH הפסידו 1.41 מיליארד דולר כאשר שווי השוק של הקריפטו ירד ב-30.6%.
- Sharplink ו-Bit Digital הסתמכו על סטייקינג, שהיווה 60% מההכנסות המדווחות.
- Everstake אומרת שחברות ETH זקוקות כעת ל-DeFi, MEV ותשואות סטייקינג כדי להישאר תחרותיות.
סטייקינג מניע 60% מההכנסות עבור חברות אוצר ETH
חברות אוצר אתר הנסחרות בבורסה ניצבות בפני שוק מאתגר יותר, וסטייקינג מתגלה כאחד ממקורות ההכנסה האמינים היחידים, לפי מחקר חדש של Everstake וששותף עם Bitcoin.com News.
ספקית הסטייקינג בחנה דוחות שנתיים, דיווחים רבעוניים, הודעות על תוצאות כספיות וגילויים ציבוריים נוספים של 15 חברות עם אסטרטגיות אוצר את’ריום. בקרב החברות בקבוצה שלגביהן היו זמינות תוצאות לשנת הכספים 2025 ושדיווחו על הפסדים נטו, ההפסדים המצטברים הגיעו לכ-1.41 מיליארד דולר.
הלחץ לא נעצר שם. Bitmine Immersion Technologies דיווחה על הפסד נטו נפרד של 9.02 מיליארד דולר עבור ששת החודשים שהסתיימו ב-28 בפברואר 2026, זאת גם לאחר שרשמה רווח נקי של 348.6 מיליון דולר בשנת הכספים 2025 שלה.
התוצאות מגיעות בתקופה חלשה יותר לנכסים דיגיטליים. Everstake ציינה ששווי השוק הכולל של הקריפטו ירד בכ-30.6% לאורך שבעה חודשים, מ-3.69 טריליון דולר ל-2.56 טריליון דולר.
עם זאת, המחקר מצא גם פיצול ברור בתוך המגזר. חברות שהפעילו את ה-ETH שלהן באופן אקטיבי ייצרו הכנסות תפעוליות משמעותיות הרבה יותר מאשר כאלה שפשוט החזיקו בטוקנים.
בקרב שש החברות שחשפו בנפרד נתונים הקשורים לסטייקינג, סטייקינג היווה בממוצע 60% מסך ההכנסות המדווחות. החברות הללו היו Bitmine, Sharplink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS ו-FG Nexus.
Sharplink דיווחה על הפסד נטו של 734.6 מיליון דולר מתוך הכנסות של 28.1 מיליון דולר. Bit Digital רשמה הפסד של 80.3 מיליון דולר מתוך הכנסות של 113.6 מיליון דולר. BTCS רשמה הפסד של 33.4 מיליון דולר מתוך הכנסות של 16.5 מיליון דולר.
ובכל זאת, סטייקינג עזר לקזז חלק מהנזק. Bit Digital דיווחה על 7 מיליון דולר בתגמולי סטייקינג ב-ETH לשנת 2025, עלייה של 287% לעומת השנה הקודמת. Sharplink דיווחה על 25.6 מיליון דולר בהכנסות מסטייקינג, בעוד Forum Markets חשפה 6.5 מיליון דולר.
הממצאים מצביעים על תמחור מחדש רחב יותר של חברות אוצר נכסים דיגיטליים (DAT). Everstake אמרה כי 283 חברות ה-DAT הגדולות מחזיקות יחד נכסי בסיס בשווי 118.3 מיליארד דולר, עם פרמיה מצטברת של 17.7%. אך מניות DAT רבות נסחרות כעת מתחת לערך אחזקות הקריפטו שלהן.
זה מסמן שינוי לעומת מחזורי שוק מוקדמים יותר, כאשר חברות אוצר קריפטו ציבוריות היו בין המסלולים המפוקחים הבודדים עבור משקיעי מניות שחיפשו חשיפה לנכסים דיגיטליים. תעודות סל (ETF) ספוט על ביטקוין ואתר שינו את המשוואה בכך שהציעו גישה פשוטה ולעיתים גם זולה יותר.
בוהדן אופришקו, מייסד-שותף ומנכ”ל Everstake, אמר שהשוק מתגמל נכסים שמופעלים ולא יתרות סרק.
DATs שמסתמכים על חשיפה פסיבית עוברים תמחור מחדש באופן מבני, בעוד שאלה שמפעילים הון באופן אקטיבי קובעים את הסטנדרט החדש. ההפעלה הזו כבר אינה מוגבלת לסטייקינג פרוטוקולי סטנדרטי. היא כוללת סטייקינג נזיל, אינטגרציה לשווקי הלוואות ב-DeFi, בניית בלוקים אופטימלית ולכידת MEV.
המסקנה של Everstake חדה: גודל לבדו כבר לא מספיק. עבור חברות אוצר ETH, המבחן הבא אינו כמה אתר הן מחזיקות, אלא באיזו יעילות הן מעמידות אותו לעבודה.
