החלטת הפד של קווין וורש מתקרבת: הנה למה TD Securities אומרת שהדולר עדיין עשוי לרדת

הותרה ללא שינוי בפעם החמישית ברציפות היא תרחיש הבסיס

נתוני CME FedWatch מציבים את הסיכויים לכך שהפדרל ריזרב ישאיר את הריביות ללא שינוי בישיבת יום רביעי בין 95% ל-98%, כך דיווח אתמול Bitcoin.com News. הדבר יסמן את הישיבה החמישית ברציפות שבה הבנק המרכזי הותיר את ריבית הייחוס שלו ללא שינוי מאז שוורש הושבע כיו”ר הפד במאי, לאחר שהחליף את ג’רום פאוול.

ביטקוין כבר תימחר חלק מהאי-ודאות, כאשר הנכס נפל לשפל יומי של 62,684 דולר ביום שלישי לפני שהתאושש ונסחר סביב 63,660 דולר — ירידה יומית של כ-2% שהגדילה את הפסדי יולי ל-4% (ובמקביל מחקה 134 מיליון דולר בפוזיציות לונג על ביטקוין ביום אחד).

מייק מקלסקי, מייסד-שותף של TX ומנהל לשעבר ב-Fidelity, תיאר את המצב באופן ישיר, ואמר:

“השוק היה סבלני במשך שישה שבועות. זה השבוע שבו הוא מגלה אם הסבלנות הזו הייתה מוצדקת.”

הוא הוסיף שהותרה ללא שינוי המלווה בשפה ניצית, או העלאה מפתיעה, “ומיד טווח 58,000 עד 60,000 דולר חוזר לתמונה.”

TD Securities רואה סיכון העלאה מתומחר באופן שגוי

גם כאשר השווקים נוטים בכבדות להשארת הריבית ללא שינוי, TD Securities טוענת שסוחרים עדיין מחשבים לא נכון את הסיכון בצד השני של המאזן. הבנק אמר כי הדולר צפוי לרדת ברגע שהפד יאשר את ההותרה ללא שינוי, בטענה שהתמחור הנוכחי משקף סיכוי מנופח להעלאה שמקבלי ההחלטות אינם צפויים לבצע.

תפיסה זו נשענת על מזכר קודם שבו אסטרטגים של TD Securities אמרו שתמחור העלאה נראה מוטל בספק כאשר הימורי השוק על עליית ריבית עלו במקביל לעלייה במחירי הנפט ולהחרפת המתיחות בין ארה”ב לאיראן. האסטרטגים העריכו שמהלך בפועל ביולי אינו סביר, וטענו שפרמיית הסיכון הגיאופוליטית המובנית בחוזים העתידיים על הריבית מנפחת מעבר לנדרש את מה שה-FOMC יעשה בפועל בישיבה זו.

המשמעות של תמחור שגוי זה גבוהה באופן חריג בהשוואה היסטורית. אם תמחור סיכון העלאה הנוכחי יישאר בעינו עד החלטת יום רביעי, ציינה TD Securities, הדבר ייצג אחת הסטיות הגדולות ביותר בין תמחור השוק לבין פעולת המדיניות בפועל של הפד בעשור האחרון — פער שהבנק מצפה שייסגר ברגע שוורש יאשר את ההותרה ללא שינוי.

מעבר ליום רביעי, TD Securities קוראת להיחלשות נוספת של הדולר לאורך זמן, וצופה ירידה של כ-2% במחצית השנייה של 2026 כאשר הפד יישאר בהותרה ממושכת במקום לפנות להידוק. תחזית זו מניחה שהבנק המרכזי זקוק לראיות מוצקות יותר לאינפלציה מתמשכת ולחוזק בשוק העבודה לפני שישקול בכלל העלאה — רף שלדעת הבנק לא צפוי להיחצות בקרוב.

מה יכולה הותרה ללא שינוי לומר עבור ביטקוין

החלטה להותיר ללא שינוי נושאת השלכות ישירות לשווקי הקריפטו לקראת המשך השבוע. ישיבת הפד מתקיימת ממש לפני פרסום מדד המחירים של הוצאות הצריכה האישיות הליבתיות (PCE) ונתוני התמ”ג של הרבעון השני ב-30 ביולי — שניהם עשויים לחזק או להחליש את הטון שוורש יאמץ במסיבת העיתונאים שלו ב-14:30 שעון החוף המזרחי.

מקלסקי הציג את התרחיש השורי עבור ביטקוין אם הנתונים יתיישרו — כלומר, הותרה ללא שינוי בשילוב טון יוני, הנחיות חזקות להוצאות הון על בינה מלאכותית, ונתוני PCE תומכים עשויים להפוך את רמת 65,000 דולר לניסיון אמיתי להגיע ל-68,000 עד 70,000 דולר לאורך אוגוסט. הפתעה ניצית, מנגד, עלולה לגרור את המחירים בחזרה לעבר אזור 58,000 עד 60,000 דולר שעליו הצביע.

הקריאה לגבי הדולר מצד TD Securities מוסיפה משתנה נוסף למערך הזה. דולר נחלש תאם היסטורית תקופות של עוצמה יחסית עבור ביטקוין ונכסי סיכון אחרים, שכן גרינבק חלש יותר נוטה להקל על התנאים הפיננסיים ברחבי העולם גם כאשר הפד עצמו נשאר בהותרה ללא שינוי.