Cuireann Druckenmiller olc ar Gheall $4B an Chisteáin agus na Tairbh Bitcoin ag Druidim Timpeall

Tugann an Chisteán Faoi Deireadh Fadtéarmach an Chuair

Ní rialú foirmiúil na cuair toraidh (YCC) atá sa chleas is déanaí ag Rúnaí an Chisteáin Scott Bessent, an t-ollairtléire a úsáideadh uair amháin ag na Stáit Aontaithe agus níos déanaí ag an tSeapáin. Ina ionad sin, tá sé beartaithe ag an gCisteán athcheannaigh tacaíochta leachtachta ar sheanbhannaí 10 go 30 bliain a dhúbailt ar a laghad, ag ardú na huasteorann ó $2 billiún go dtí ar a laghad $4 billiún in aghaidh na hoibríochta ó 9 Meán Fómhair go 4 Samhain. D’fhág Bessent an doras ar oscailt cheana féin le dul níos mó fós.

Tháinig an beart i ndiaidh do Chisteáin fhadtéarmacha buille a fháil. Shroich toradh 30 bliain thart ar 5.34% an tseachtain seo caite, an leibhéal is airde ó 2007, agus an toradh 10 mbliana ag luascadh gar do 4.70% Dé Luain. Ciallaíonn toraíochtaí níos airde praghsanna bannaí níos ísle, ach ní stopann an dochar leis na trádálaithe. Sníonn na rátaí sin go díreach isteach i morgáistí, maoiniú corparáideach, luachálacha eastáit réadaigh, cothromais agus bille úis atá ag borradh ag Washington.

Tugann Rialú Toraidh Fíor an Bazooka Amach

Téann YCC fíor i bhfad níos faide. Faoi chóras foirmiúil, tarraingíonn banc ceannais líne timpeall ar thoradh áirithe banna rialtais agus geallann sé cibé méid atá riachtanach a cheannach chun é a chosaint. Socraíonn maolú cainníochtúil cé mhéad banna a cheannaítear agus ligeann sé do na margaí an toradh mar thoradh air sin a chinneadh. Casann YCC an chothromóid sin bunoscionn: socraíonn sé an toradh agus fágann sé an bille féideartha ceannaigh ar oscailt gan teorainn.

Tá an mheicníocht simplí a luaithe a bhaintear an téarmaíocht bannaí. Nuair a dhíolann infheisteoirí bannaí fadtéarmacha, titeann praghsanna agus ardaíonn toraíochtaí. Téann banc ceannais a chosnaíonn uasteorainn isteach mar cheannaitheoir, ag ardú praghsanna agus ag bualadh na dtoraíochtaí anuas arís. Má chreideann trádálaithe an gealltanas sin, d’fhéadfadh fíorbheagán ceannaigh a bheith ag teastáil mar go bhféadfadh sé a bheith ina thrádáil bhrúidiúil bannaí a ghearrdhíol i gcoinne institiúide rialtais atá in ann airgeadra baile gan teorainn a chruthú.

Tá an Dreasleabhar Seo Rithte Ag Meiriceá Cheana

Tá an bóthar seo tógtha ag na Stáit Aontaithe roimhe seo. Le linn an Dara Cogadh Domhanda, d’aontaigh an Cúlchiste Feidearálach i 1942 rátaí bhillí an Chisteáin a choinneáil ag 3/8 de 1% agus toraíochtaí bannaí rialtais fadtéarmacha a phionáil go héifeachtach ag 2.5%. Fuair Washington maoiniú inréamhaithnithe don chogadh, ach bhí an praghas ard: ghéill an Fed cuid mhaith dá smacht ar a chlár comhardaithe mar gur éiligh gach dúshlán tromchúiseach sa mhargadh babhta eile de cheannach bannaí.

Bhris an boilsciú an socrú sa deireadh. Theastaigh ón gCisteán go gcoinneofaí maoiniú saor agus bhí rátaí níos airde ag teastáil ón Fed de réir a chéile chun brú praghsanna atá ag méadú a choinneáil faoi smacht. Chruthaigh an choimhlint sin Comhaontú an Chisteáin–Chúlchiste Feidearálach i Márta 1951 agus d’athbhunaigh sé níos mó neamhspleáchais do bheartas airgeadaíochta. Ba dheacair an ceacht a sheachaint: is féidir le banc ceannais toraíochtaí rialtais a bhulaíocht níos ísle, ach sa deireadh is féidir leis an gcath sin bualadh go díreach le boilsciú.

Brúnn an tSeapáin an Meaisín Go dtí go mBriseann Sé

Rith an tSeapáin an leagan nua-aimseartha. Thug Banc na Seapáine YCC isteach i Meán Fómhair 2016, ag socrú ráta gearrthéarmach de lúide 0.1% agus ag díriú ar thart ar 0% ar bhannaí rialtais Seapánacha 10 mbliana. Mhair an socrú mar go raibh boilsciú lag ag an tSeapáin, coigiltis dhomhain intíre agus éileamh gan staonadh ar fhiachas rialtais. Le himeacht ama, áfach, shlog an banc ceannais sciar ollmhór den mhargadh bannaí de réir mar a chuaigh leachtacht agus fíorfhionnachtain praghais in olcas.

Nuair a d’fhill boilsciú domhanda, thosaigh trádálaithe ag tástáil diongbháilteacht na Seapáine, rud a chuir iallach ar lucht déanta beartais an raon toraidh ceadaithe a mhaolú arís agus arís eile. D’fhág Banc na Seapáine YCC sainráite ar lár ar deireadh i Márta 2024 agus thug sé níos mó saoirse do na margaí rátaí fadtéarmacha a phraghsáil. Chruthaigh an tSeapáin gur féidir le huasteorainn toraidh maireachtáil ar feadh blianta, ach éiríonn éalú níos pianmhaire de réir mar a thógann bainc, rialtais agus infheisteoirí poist iomlána timpeall ar chostais iasachtaithe atá faoi chois.

Ní YCC é Geall $4 Billiún Bessent

Tá an difríocht sin ríthábhachtach i Washington anois. Tá an Chisteán ag ceannach urrús fadtéarmach níos sine, níos lú leachtacha agus á scor, ag instealladh éilimh áit a raibh an margadh thar a bheith leochaileach. D’fhéadfaí ceannacháin a mhaoiniú trí bhillí gearrthéarmacha breise nó trí airgead ón gCuntas Ginearálta an Chisteáin, bunúsach cuntas seiceála Washington ag an Fed. Ní chruthaíonn ceachtar modh ceannaitheoir gan teorainn ná ní tharraingíonn sé uasteorainn chrua trasna ar thoraíochtaí an Chisteáin.

Tá na margaí tar éis an teorainn sin a nochtadh cheana féin. Thit toradh 30 bliain thart ar 9 go 10 bpointe bonn ar dtús i ndiaidh an fhógra sula n-éiligh sé cuid mhaith de ar ais go tapa. Faoi Dé Luain, bhí an 10 mbliana thart ar 4.70% agus an banna fada 30 bliain ag 5.23%, fós ag luascadh timpeall ar an gcrios contúirte a spreag freagra Washington. Níl na ceannacháin leathnaithe tosaithe fiú, mar sin tá trádálaithe tar éis urchar rabhaidh an Chisteáin a phraghsáil seachas fíorchumhacht tine.

Cuireann Fiachas $40 Trilliún an Teas Suas

Taobh thiar den chath bannaí tá an ollphéist nach féidir le héinne trádáil thart air go deo: fiachas feidearálach ag sroicheadh $40 trilliún in éineacht le heasnaimh bhliantúla timpeall $2 trilliún. De réir mar a aibíonn fiachas oidhreachta saor agus a athmhaoinítear é ag rátaí níos airde an lae inniu, ardaíonn bille úis Washington céim ar chéim. Le billí úis níos mó, leathnaíonn easnaimh, éilítear níos mó iasachtaithe agus cuirtear soláthar breise ar mhargadh an Chisteáin atá ag éileamh cúiteamh níos fearr cheana féin chun é a ionsú.

Is é an lúb aiseolais sin go díreach an fáth a dtosaíonn cosc toraidh ag breathnú mealltach nuair a éiríonn rialtais an-fhiachmhar. D’fhéadfadh uasteorainn chrua an timthriall a bhriseadh go sealadach, ach osclaíonn sé an doras do cheannas fioscach, áit a bhfreastalaíonn beartas airgeadaíochta níos mó agus níos mó ar riachtanais mhaoinithe Washington seachas ar smacht boilsciú. Is féidir le hathcheannaigh aibiú a athshuíomh agus athrú a dhéanamh ar cé a shealbhaíonn urrúis an Chisteáin. Ní féidir leo an oibleagáid bhunúsach $40 trilliún a chur ar ceal.

Feiceann Hayes Praghas Bitcoin Ag Ardú Go Tapa, Deir Druckenmiller ‘Lig don Mhargadh Bannaí Labhairt’

Tá breathnóirí margaidh agus trádálaithe a bhfuil súil acu ar phraghas bitcoin ag tabhairt aird mar go n-athródh cosc toraidh dáiríre an t-uimhriú timpeall ar shócmhainní gann. Áitíonn comhbhunaitheoir Bitmex agus ceannaire Maelstrom Arthur Hayes gur cheart do dhuine ar bith atá buartha faoi YCC sa deireadh bitcoin a bheith aige, ag tuar go bhféadfadh an phríomh-cryptairgeadra teacht ar na “céadta mílte go han-tapa.”

Tá praghas bitcoin tar éis léim 23.8% thar an tseachtain, ag cur breosla ar tuairimíocht go bhfuil trádálaithe ag socrú dóibh féin cheana do choinníollacha airgeadais níos éasca. Mar sin féin, níl cnaipe meicniúil “seol bitcoin go dtí an ghealach” anseo. Ní féidir le rialú toraidh amháin praghsanna níos airde a ráthú. Is féidir le leachtacht an dollar, giaráil, ionchais boilsciú agus fonn ar riosca an trádáil a shárú go héasca.

Ach má choisctear toraíochtaí ainmniúla agus boilsciú fós greamaitheach, brúitear toraíochtaí bannaí coigeartaithe don bhoilsciú. Sin go díreach an socrú ina bhféadfadh ór, bitcoin agus sócmhainní ganna eile infheisteoirí a mhealladh nach bhfuil sásta féachaint ar airgead rialtais ag ithe a gcumhacht ceannaigh go ciúin.

Áitíonn an billiúnaí Stanley Druckenmiller gur thrasnaigh an Chisteán líne chontúirteach ar 19 Lúnasa nuair a dhúblaigh sé athcheannaigh bannaí fadtéarmacha tar éis do thoradh 30 bliain buaic 19 mbliana a bhaint amach, á ghlaoch bainistíocht praghais i bhfeisteas tacaíochta leachtachta. Thit toraíochtaí, ansin phreab siad díreach ar ais. Ní raibh “aon cheantanna teipthe, aon urghabháil ar chláir chomhardaithe na ndéileálaithe,” ach margadh ordúil ag praghsáil boilsciú 3–4%, easnaimh síochána 6% ag lánfhostaíocht, agus $40 trilliún i bhfiachas,” a scríobh Druckenmiller in eagarfhocal tuairime sa Wall Street Journal (WSJ).

“Is é toradh fadtéarmach an Chisteáin an praghas is tábhachtaí ar domhan. Is é freisin an t-aon smachtóir fioscach atá fágtha ag na S.A.” Is “fóirdheontas ar fhorfán” é an comhartha sin a bhrú, a ligeann do Washington leasú ar chearta teidlíochta a sheachaint. Tugann sé rabhadh go bhféadfadh oibríochtaí athfhillteacha athrú ina gcosaint bhuan toraidh agus QE faoi cheilt.

Ina áit sin, athbhunaigh athcheannaigh ghnáthaimh, síneadh a dhéanamh ar aibiú an fhiachais ag rátaí margaidh, agus dul i ngleic le teidlíochtaí. “Cailleann rialtais i gcónaí nuair a chosnaíonn siad praghsanna i gcoinne bunghnéithe.” A bhunlíne:

“Lig don mhargadh bannaí labhairt.”

Fuair Druckenmiller cáineadh áirithe dá bhlagphost freisin, mar gur cheap daoine gur úsáideadh intleacht shaorga ghinteach (AI) chun a alt WSJ faoi bhannaí a chumadh. Ghlaoigh criticeoirí “dríodar AI” air, agus cheistigh daoine eile an raibh tábhacht ar bith leis dá n-úsáidfeadh sé AI chun é a chumadh. Thug tuairiscí faoi deara gur admhaigh Druckenmiller gur úsáid sé AI.

Tá Trádálaithe Bannaí Anois Ag Tástáil Misneach Washington

Faoi láthair, tá an Chisteán ag idirghabháil i margadh na mbannaí, ní ag rith YCC dáiríre. Níl aon uasteorainn toraidh oifigiúil, gealltanas ceannaigh gan teorainn ná leathnú ar chlár comhardaithe an Chúlchiste Feidearálach. Is é an rud atá tábhachtach anois ná an mian le Washington costais iasachtaithe fadtéarmacha a bhrú síos beagán nó an gcinneann sé sa deireadh nach féidir cead a thabhairt don mhargadh toraíochtaí a bhrú thar thairseach atá pianmhar go polaitiúil.

Tagann an chéad tástáil dáiríre ar 9 Meán Fómhair nuair a thosaíonn na hathcheannaigh mhéadaithe i ndáiríre. Beidh trádálaithe ag faire an lúbfaidh toraíochtaí fadtéarmacha, an rachaidh an Chisteán i dtreo ceannacháin níos mó agus an bhfanfaidh an Fed sásta ligean do na margaí a ordú costais mhaoinithe fadtéarmacha. Má leanann toraíochtaí orthu ag sníomh níos airde ar aon nós, tabharfar aghaidh ar Washington ar an gceist a chastar ar gach turgnamh rialaithe toraidh sa deireadh: glacadh le praghas an mhargaidh bannaí, nó tosú ag baint an phraghais sin den mhargadh.