Cet éditorial est tiré de l'édition de cette semaine de la lettre d'information « Week in Review », envoyée aux abonnés vendredi. Abonnez-vous à la lettre d'information pour recevoir cet éditorial hebdomadaire dès sa publication. La lettre d'information comprend également les actualités marquantes de la semaine, accompagnées d'un commentaire sur chacune d'entre elles.
Le bitcoin est resté stable cette semaine, tandis que tous les autres actifs ont progressé. L'or a connu sa meilleure semaine depuis janvier, les sociétés minières aurifères ont explosé, l'indice GDX progressant de 21,3 % pour enregistrer sa meilleure semaine depuis 2008, et le S&P 500 a atteint un nouveau record historique grâce à une hausse hebdomadaire de 3,6 %, sa meilleure performance depuis avril. Le ralentissement de l’IPC de juillet a joué un rôle déterminant, apaisant les craintes d’une hausse des taux par la Fed de Warsh en septembre.
Les adeptes de l’or sont à nouveau en liesse, il vaut donc la peine de s’attarder sur le métal jaune. Sur le plan des prix uniquement, Milton Berg, qui avait vendu son or au plus haut en janvier, reste convaincu que nous sommes dans un marché baissier à long terme pour l’or.
Michael Kao fait valoir que le graphique que tout le monde partage, celui qui suggère que les banques centrales se détournent structurellement des bons du Trésor au profit de l’or, reflète principalement la hausse du cours de l’or. Michael Nicoletos aborde explicitement la ruée vers l’or de la Chine, qui s’éloigne ainsi des États-Unis :
« La vérité dérangeante, c’est que la frénésie d’achat d’or de la Chine n’est pas un vote de défiance envers les États-Unis. Il s’agit d’une couverture désespérée contre quelque chose de bien plus alarmant : l’implosion potentielle du système économique chinois lui-même. »
Martin Armstrong va dans le même sens, affirmant que la Chine se prépare à un monde où les réserves pourraient être gelées et les systèmes de paiement utilisés comme armes, et non à un effondrement spectaculaire du dollar. Luke Gromen estime que Scott Bessent doit laisser l’or grimper encore davantage, ou le pousser dans cette direction en achetant pour empêcher les rendements obligataires de s’envoler. Le sénateur Rand Paul a confirmé que la totalité des quelque 147 millions d’onces se trouve bel et bien à Fort Knox. Beaucoup se sont montrés sceptiques face à l’affirmation de M. Paul, ce qui a conduit Brent Johnson à se demander pourquoi la Russie et la Chine inspirent, d’une manière ou d’une autre, davantage confiance quant à leurs chiffres de réserves.
Dans le même temps, l’un des plus importants portefeuilles privés de monnaie fiduciaire sort de l’ombre. Berkshire Hathaway a commencé à déployer les 397,4 milliards de dollars que Warren Buffett a accumulés au cours de 14 trimestres consécutifs. Du côté des actifs à risque, le SPCX a regagné un niveau supérieur à son cours d’introduction en bourse, avec une hausse de 30 % en trois jours. En comparaison, le Bitcoin et les cryptomonnaies ne semblent pas bouger beaucoup, mais les signaux de fond de marché ne cessent de s’accumuler ! Voici un excellent récapitulatif des signaux de fond observés jusqu’à présent. Les données de Glassnode montrent que les acheteurs convaincus, cette cohorte qui achète au prix d’acquisition ou en dessous en période de faiblesse, ont accumulé des positions à des niveaux correspondant au fond du marché baissier, absorbant sans broncher une correction de 49 % pour détenir environ 4 millions de BTC. Will Clemente note que les indicateurs techniques hebdomadaires ressemblent à ceux de fin 2022 : une vague de ventes vers les plus hauts du cycle précédent, le premier signal de survente depuis des années, débouchant sur une divergence haussière. DonAlt a indiqué que le Bitcoin semblait sur le point d’exploser.
Eric Wall souligne avec malice le rebond de la Pulsechain de Richard Heart, « le baromètre de l’argent des retardataires », comme premier signe d’un printemps des cryptomonnaies. Moins réjouissant est le nombre impressionnant de projets qui ont fermé leurs portes ou changé d’orientation en 2026. Les mineurs de Bitcoin continuent de se tourner vers l’IA. Par exemple, Keel (anciennement Bitfarms) a mis fin à toutes ses activités de minage de Bitcoin. Washington, D.C., a fourni un autre signal de creux. Les détracteurs des cryptos se sont manifestés pour célébrer la disparition probable du CLARITY Act. Un ancien acteur a trinqué à la défaite du CLARITY Act, avertissant que « la lutte contre les cryptomonnaies est loin d’être terminée ». L’obsession négative d’un ancien acteur pour les cryptomonnaies est étrange, mais l’incompréhension fondamentale de CLARITY et des cryptomonnaies en général est tragique. CLARITY ayant peu de chances d’être adopté, la SEC est prête à combler le vide.
Du côté des ETF, BlackRock abaisse le seuil minimum pour les échanges en nature de BTC contre des parts de l’IBIT, le faisant passer de 25 millions de dollars à 1 million de dollars. Mardi, ARK, VanEck et Fidelity ont tous vendu des parts, tandis que les clients de BlackRock en ont acheté pour un montant supérieur à la somme totale de leurs ventes combinées. Jamie Coutts a noté que la demande institutionnelle d’ETH représente environ 2,8 fois l’émission quotidienne, tandis que celle du BTC se situe à environ 23 % en dessous de l’émission, presque entièrement due aux flux vers les ETF, les DAT restant discrets.
En parlant de DAT, Strategy a annoncé une nouvelle augmentation de ses réserves en USD, en hausse de 650 millions de dollars, parallèlement à 109 millions de dollars de rachats de STRC. Le STRC n’est plus qu’à 5 dollars de son objectif de cours de 100 dollars.
L’analyse la plus intéressante de la semaine est venue de Lorenzo Valente, qui s’est demandé qui captait réellement la valeur créée par les cryptomonnaies : les entreprises « on-chain » ou « off-chain » (centralisées) ? Ce sont les entreprises centralisées, car elles ont tendance à détenir la relation client et à éliminer toutes les complexités gênantes de la chaîne de blocs que la plupart des utilisateurs refusent de gérer.
Robinhood Chain, accessible via l’application Robinhood, en est un bon exemple concret. Il s’agit de la première solution L2 Ethereum en termes de chiffre d’affaires lié à la blockchain dès son premier mois complet d’activité, générant 3,6 millions de dollars en juillet, contre 2,7 millions pour Polygon et 2,1 millions pour Base.
Tout n’est pas noir pour les produits « on-chain ». M. Valente note : « Le marché “on-chain” est clairement en phase baissière, mais la leçon à tirer pour les protocoles, les L1 et les primitives “on-chain” est de se développer davantage et de se spécialiser. Il faut se rapprocher de l’utilisateur final. »
La technologie « on-chain » est enfin suffisamment aboutie pour rivaliser avec les expériences centralisées. Hyperliquid l’a prouvé. D’ailleurs, les utilisateurs d’Hyperliquid négocient davantage d’actifs du monde réel (RWA) et d’actions, dépassant dans certains cas le trading de cryptomonnaies. Solana affiche des performances suffisantes avec des applications telles que Pump.fun. Solana a dominé toutes les chaînes en termes de revenus générés par les applications au cours de 25 des 27 derniers mois et ne s’est pas classée en dessous de la deuxième place depuis janvier 2024. Les utilisateurs préfèrent clairement les blockchains offrant des performances similaires à celles du Web 2.0.
Enfin, les applications sur la chaîne ont un avantage sur les applications centralisées, car elles restituent automatiquement de la valeur à leurs détenteurs de tokens. Ceux qui sont restés fidèles aux cryptomonnaies le savent bien. Les cryptomonnaies qui progressent actuellement font partie de projets qui génèrent de l’argent réel et le redistribuent à leurs détenteurs via des rachats, ce qui marque une rupture par rapport à tous les cycles précédents.
Malgré la montée en popularité des tokens qui acquièrent une valeur réelle, les memecoins semblent toujours susciter un certain intérêt. Heureusement, on observe depuis peu une réaction de plus en plus vive contre les memecoins et la mentalité d’escroc qu’ils engendrent. Un participant a noté que les « OG » (pionniers) ont dénoncé et chassé quiconque se livrait à des pratiques prédatrices, au lieu de les célébrer. Omid Malekan a déclaré que les « memecoins » étaient, sont et seront toujours stupides, et qu’on peut tracer un lien direct entre les milliards détournés par les escrocs et les « snipers » et le marché baissier actuel qui touche toutes les cryptomonnaies. Marc Zeller les a qualifiés d’« abattoir » et a affirmé que les soutenir relevait de la sociopathie et d’un manque de vision à long terme. L’opinion de M. Zeller peut sembler excessivement sévère, mais elle est sans doute étayée par cette liste établie par Pump.fun des 100 principaux traders de memecoins parmi les KOL. Elle révèle que ces « leaders d’opinion clés » achètent généralement des tokens dont la capitalisation boursière est bien inférieure à 1 million de dollars et les conservent pendant quelques minutes, ce qui indique une propension à exploiter leur audience. Un crime capital. Les memecoins et leur culture nihiliste, prédatrice et escrocante sont très appréciés par de nombreux nouveaux venus dans le monde des cryptomonnaies. Une dispute profondément égocentrique mais révélatrice a éclaté parmi les « crypto-natives » lorsqu’un de ces nouveaux « cyclers » a affirmé que sa génération avait la vie plus dure que les anciens, qui avaient eu la vie facile parce qu’ils « négociaient contre des plombiers ». Hein ?
Évidemment, les « OG » (anciens) s’y sont opposés pour diverses raisons. L’image de ce post résume bien l’argument des « OG ». Ce débat refait surface à chaque marché baissier. Principalement parce que les « crypto-natives » n’ont rien de mieux à faire ! Solana, qui abrite une grande partie de l’activité liée aux memecoins, a connu une frayeur. Une défaillance de routage chez le fournisseur d’infrastructure Teraswitch a fait grimper à 28,83 % le taux de défaillance des SOL mis en jeu, alors que le seuil à partir duquel le réseau cesse de finaliser les transactions est fixé à 33,34 %. Jacob Creech a présenté les choses ainsi : le réseau est resté opérationnel et vous ne l’avez probablement pas remarqué. Dans leurs réponses, les opérateurs ont contredit cette affirmation, signalant que les RPC principaux et de secours avaient cessé de fonctionner simultanément et que les performances s’étaient visiblement dégradées. Quelques brèves pour conclure. Tether a achevé son premier audit financier complet avec KPMG US. Bien que très positif, cet audit ne couvre toujours pas l’ensemble de Tether. La base de stablecoins de Tron a augmenté de 2,7 % en trois mois pour atteindre un niveau record, alors même que l’offre globale de stablecoins sur l’ensemble des chaînes a chuté de 4,4 %, laissant à Tron environ 30 % de l’ensemble des stablecoins. Jeff Amico a publié un article de suivi expliquant en détail comment une ligne de crédit adossée à des actifs réels (RWA) peut exploser.
Enfin, deux incidents de sécurité méritent votre attention. Trezor a révélé qu’un de ses prestataires logistiques avait subi une fuite de données exposant des informations sensibles relatives aux commandes de clients aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Suède, en Colombie, au Brésil, en Italie et au Portugal ayant reçu des commandes au cours des 90 derniers jours. Achetez vos portefeuilles matériels en personne auprès d’un revendeur de confiance, et payez en espèces.
ZachXBT a dénoncé un « appelant », une personne qui téléphone aux victimes en se faisant passer pour le service d’assistance d’une plateforme d’échange ou d’un portefeuille, et les persuade de lui céder leurs identifiants d’accès. Cet appelant serait responsable de vols s’élevant à plus de 5 millions de dollars. Écoutez l’enregistrement réalisé par ZachXBT de l’un de ses appels. Prenez soin de vous. -David Sencil
