L'histoire d'un gérant de fonds crypto de 2021 sur la survie du "commerce qui rend veuve"

Décortiquer le ‘trade faiseur de veuves’ qui a bouleversé l’industrie de la crypto

Dans les annales de l’histoire tumultueuse de la cryptomonnaie, le ‘trade faiseur de veuves’ de 2021 se démarque pour de nombreuses raisons, notamment le nombre de vétérans qu’il a pris par surprise et le nombre d’entités telles que Three Arrows Capital (3AC), Blockfi et FTX qui ont finalement été défaites par celui-ci.

David Choi, un investisseur ange, sniper MEV et ancien gérant de fonds crypto, a partagé un récit fascinant de l’intérieur dans une discussion sur X, détaillant son parcours au travers du fameux trade faiseur de veuves.

Le commerce était centré sur les produits de confiance crypto de Grayscale. En raison de leur structure unique, ces produits étaient souvent échangés à une prime significative, ce qui était en partie dû à la difficulté pour de nombreux investisseurs d’accéder aux cryptomonnaies, même les majeures telles que le bitcoin (BTC) et l’ethereum (ETH) à l’époque. Par conséquent, la valeur des actions du trust Greyscale était souvent supérieure à celle des actifs crypto sous-jacents.

Cette prime présentait une opportunité apparemment lucrative : acheter du BTC, le contribuer à Grayscale, recevoir des actions GBTC après une période de blocage, et les vendre sur le marché des actions à prime. Comme le raconte Choi, “Chaque 1 BTC valait 1,3 BTC… hein ?” Le trade semblait infaillible, surtout quand la prime de GBTC avait, “JAMAIS ÉTÉ NÉGATIVE UNE SEULE FOIS.”

Bien sûr, nous savons tous ce qui s’est passé. Le paysage a changé de manière spectaculaire et la prime s’est transformée en décote. Choi passe le reste de la discussion à raconter un commerce qui était censé être largement automatisé, devenant une source de stress croissant. Il parle des efforts frénétiques pour le contrôle des dommages, y compris la sécurisation de l’allègement des intérêts et l’analyse des corrélations entre le Nasdaq et l’ethereum.

Le point culminant de cette épreuve est survenu avec le déblocage de leurs actions. Choi décrit le processus de vente des actions pour minimiser les pertes, une stratégie qui contrastait fortement avec d’autres qui ont choisi de rester, espérant un rebond.

Finalement, le fonds de Choi s’est retiré du commerce avec une perte nette de -38%, un chiffre qu’il considère chanceux par rapport à d’autres qui ont subi des pertes catastrophiques dépassant -1000%.

La discussion de Choi, qui vaut vraiment la peine d’être lue pour tous les détails juteux, n’est pas juste un retour en arrière, mais contient également des liens intéressants avec la situation actuelle du marché post-approbation des ETF. Choi suppose que la chute du marché après les approbations des ETF provient de déblocages qui, “proviennent de cette période où l’argent était bloqué il y a 2-3 ans.” Plus loin dans la discussion, il élabore sur ce point :

Au marché aujourd’hui, nous voyons $35 milliards de GBTC être vendus. C’est vraiment la dernière chose restante du cycle 2020-2021. Ça a fait le tour complet. Le marché absorbe lentement tous ces bagages toxiques.

Pensez-vous que le paysage des cryptos est maintenant beaucoup plus sain ? Partagez vos pensées et opinions sur ce sujet dans la section des commentaires ci-dessous.