Le PDG de Ratio estime que les stablecoins multidevises pourraient mettre fin aux conversions de devises coûteuses en Asie

Les frictions liées aux frais de change

Depuis des décennies, l’infrastructure financière mondiale qui alimente le commerce international fonctionne selon un modèle de plus en plus obsolète. Les réseaux de correspondance bancaire, les comptes Nostro et Vostro préfinancés, ainsi que les décalages structurels entre fuseaux horaires pèsent lourdement sur le commerce mondial. Ce modèle oblige les entreprises à faire face à des délais de règlement de plusieurs jours, à des horaires bancaires restrictifs et à d’importants écarts de change.

En Asie, ces inefficacités héritées du passé représentent une charge de plusieurs milliards de dollars sur le fonds de roulement. Si les stablecoins indexés sur le dollar américain, tels que l’USDT et l’USDC, ont démontré la faisabilité du règlement par actifs numériques, ils ne résolvent qu’une partie du problème. Le financement du commerce mondial s’effectue peut-être en dollars, mais le commerce local s’effectue dans la monnaie locale.

Dans toute l’Asie du Sud-Est et l’Asie de l’Est, les entreprises paient leurs fournisseurs en wons sud-coréens, règlent leurs factures régionales en dollars de Singapour et financent leurs opérations dans leurs monnaies nationales. Le fait de faire transiter ces transactions par des intermédiaires en dollars américains ajoute des frais de change superflus et expose les entreprises à la volatilité des taux de change. Par conséquent, certains acteurs du secteur voient dans l’orchestration de stablecoins multidevises la solution. À la tête de cette initiative en faveur de l’orchestration de stablecoins multidevises se trouve John Cho, PDG et cofondateur de Ratio, ainsi que directeur des stablecoins à la Kaia DLT Foundation. À la croisée des stratégies institutionnelles de change et du Web3, M. Cho utilise les canaux de règlement indépendants de la chaîne de Ratio et le réseau unifié de couche 1 de Kaia — issu de la fusion entre Klaytn de Kakao et Finschia de LINE — pour éliminer les frictions transfrontalières régionales.

Plutôt que de considérer les stablecoins asiatiques localisés comme des rivaux de la domination du dollar américain, les leaders du secteur voient émerger une architecture complémentaire. Le dollar conservera probablement son rôle de principale monnaie de réserve mondiale, mais le commerce régional nécessite une approche plus nuancée. « Je ne pense pas qu’il s’agisse d’un scénario où l’un exclut l’autre », déclare John Cho. « Les stablecoins en dollars américains continueront de dominer la liquidité mondiale, car le dollar reste la monnaie de réserve mondiale, mais le commerce réel s’effectue en monnaies locales. Ce à quoi nous assistons, c’est l’émergence d’un écosystème de stablecoins multidevises. Les stablecoins en monnaies locales complètent l’USDT et l’USDC en éliminant les conversions de devises inutiles et en permettant le règlement au niveau national. »

L’objectif, note M. Cho, n’est pas de supplanter les réserves de liquidités existantes, mais de mettre en place une infrastructure permettant aux actifs numériques multidevises d’interopérer de manière transparente au-delà des frontières.

Résoudre le problème du blocage des capitaux sur les comptes Nostro et Vostro

L’une des principales sources de friction du système bancaire traditionnel réside dans l’obligation pour les institutions financières de maintenir des comptes Nostro et Vostro préfinancés à travers le monde. Ces réserves immobilisées consomment d’énormes quantités de fonds de roulement tout en offrant peu de flexibilité en dehors des heures d’ouverture des marchés ou lors des périodes de pénurie de liquidités le week-end.

Les couches d’orchestration des opérations de change sur la chaîne offrent une alternative fondamentale en agissant comme un intermédiaire réglementé. Fonctionnant 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 en dehors des horaires bancaires traditionnels, des plateformes telles que Ratio exploitent des liquidités propriétaires sur la chaîne au sein d’environnements autorisés pour garantir un règlement continu. En s’approvisionnant en liquidités en partenariat avec des émetteurs locaux et des teneurs de marché, les flux de rééquilibrage multi-voies peuvent coordonner les réserves internes et les canaux d’émission des émetteurs, permettant ainsi une exécution instantanée même lorsque les passerelles traditionnelles vers les monnaies fiduciaires sont fermées.

Malgré les gains évidents en matière d’efficacité du capital offerts par les infrastructures blockchain, il a toujours été difficile de convaincre les trésoriers d’entreprise conservateurs d’abandonner les canaux traditionnels. Pour combler ce fossé, les fournisseurs d’infrastructures Web3 modernes s’éloignent des discours disruptifs au profit d’une intégration pragmatique.

Plutôt que d’exiger des institutions qu’elles remanient leurs piles technologiques du jour au lendemain, les couches d’orchestration s’intègrent directement aux systèmes ERP et aux flux de travail de trésorerie existants. Agissant comme un moteur de routage invisible derrière les passerelles de paiement traditionnelles, les entreprises peuvent effectuer de manière sélective des règlements sur la chaîne — en transférant progressivement le volume vers les voies numériques où des améliorations mesurables en termes de vitesse, de coût et de réduction du slippage peuvent être démontrées.

Le catalyseur nécessaire pour débloquer les capitaux institutionnels à grande échelle est la clarté réglementaire. Pendant des années, l’incertitude entourant les contrôles de conformité et les définitions juridiques a maintenu les entreprises traditionnelles à l’écart, forçant les trésoriers prudents à opérer sous la menace d’une « réglementation par la répression ».

Cette dynamique s’estompe à mesure que la normalisation mondiale s’installe. Aux États-Unis, la dynamique autour du CLARITY Act apporte une certitude structurelle indispensable aux marchés occidentaux en remplaçant des règles ambiguës par des définitions légales pour les matières premières numériques, les titres et les stablecoins de paiement. Au-delà des frontières américaines, cette base de référence sert de modèle pour l’harmonisation internationale, renforçant ainsi un tournant législatif sans précédent qui balaye actuellement les principales juridictions asiatiques. « L’adoption à grande échelle ne se produira que lorsque l’infrastructure des stablecoins aura démontré qu’elle surpasse les systèmes existants sans obliger les entreprises à faire de compromis en matière de conformité », explique M. Cho. « Nous assistons à l’émergence rapide de ce tournant réglementaire en Asie, où nous nous attendons à ce que tous les grands pays adoptent une forme ou une autre de législation sur les stablecoins au cours des 12 à 24 prochains mois. » À l’avenir, les frontières entre les monnaies fiduciaires traditionnelles et les actifs numériques devraient s’estomper. À mesure que les stablecoins réglementés s’intégreront aux systèmes de paiement nationaux et seront acceptés comme instruments de règlement natifs, les frictions liées à la conversion entre soldes bancaires et explorateurs de blocs s’estomperont. Les paiements circuleront simplement sur la chaîne, positionnant les stablecoins comme la couche de règlement sous-jacente et invisible qui alimente le commerce mondial.