Le PDG de Stables affirme que les flux migratoires favorisent l'USDT, ce qui stimule la demande transfrontalière de dollars de 60 %

• Bernardo Bilotta note que l'Asie traite 50 % des flux mondiaux de stablecoins, mais que les banques craignent le risque réglementaire.
• Tether et eStable permettent désormais l'émission de stablecoins locaux afin de contrer la domination de 99 % du marché par le dollar américain.
• D'ici 2026, les stablecoins locaux serviront probablement de voies de règlement de dernier kilomètre pour les paiements régionaux.

La dichotomie de la ruée vers les stablecoins en Asie

L'Asie générerait près de la moitié des flux mondiaux de stablecoins, alimentant le commerce transfrontalier et la liquidité institutionnelle. Pourtant, dans les grandes banques de Singapour, Hong Kong et Jakarta, l'accueil réservé aux stablecoins reste nettement froid. Alors que certains observateurs attribuent cela à un « fossé générationnel » ou à un manque de compréhension technique, Bernardo Bilotta, PDG et cofondateur de Stables, soutient que la réalité est bien plus calculée. Selon M. Bilotta, la réticence des banques asiatiques à adopter les stablecoins n’est pas un manque d’imagination, mais un véritable cours magistral en matière d’instinct de conservation institutionnel. Pour une banque commerciale, l’actif le plus critique du bilan n’est ni la trésorerie ni les biens immobiliers ; c’est la relation avec la banque centrale. Sur de nombreux marchés d’Asie du Sud-Est, l’environnement réglementaire des actifs numériques reste une cible mouvante.

« S'exposer aux stablecoins, ne serait-ce que pour leur traitement, revient à prendre un risque de réputation auprès du régulateur avant que les règles ne soient pleinement établies », a déclaré M. Bilotta. Dans un environnement où les directives peuvent se durcir considérablement d'un trimestre à l'autre sans préavis, le risque d'un revirement réglementaire fait des investissements à long terme dans les infrastructures un pari que la plupart des banques ne sont pas disposées à prendre.

Le piège des relations de correspondance bancaire

Au-delà des régulateurs locaux, les banques asiatiques doivent rendre des comptes à une hiérarchie mondiale. Pour faciliter le commerce international, ces institutions s’appuient sur des relations de correspondance bancaire avec des partenaires à New York et à Londres.

M. Bilotta souligne une dure réalité du système financier mondial actuel : les équipes de conformité des centres financiers occidentaux sont notoirement réfractaires au risque. Si une banque de Jakarta ou de Bangkok commence à s’intéresser aux stablecoins, elle risque d’être signalée par ses partenaires occidentaux. La menace de voir une relation de correspondance résiliée — coupant de fait une banque des marchés du dollar américain ou de l’euro — est une logique de survie qui l’emporte largement sur les bénéfices potentiels de l’intégration des stablecoins.

Même pour les banques disposées à faire abstraction du risque, un nouvel obstacle est apparu : la fragmentation réglementaire. À travers l’Asie, les juridictions empruntent des voies très différentes. Singapour, par exemple, a intégré des règles relatives aux stablecoins dans sa loi existante sur les services de paiement, tandis que Hong Kong a récemment promulgué une ordonnance spécifique sur les stablecoins. Les détracteurs affirment que ces cloisonnements entravent la croissance, car un token conforme dans une ville peut se heurter à des obstacles à seulement une heure de vol. Cependant, M. Bilotta ne considère pas cela comme un obstacle, mais comme une phase nécessaire de convergence. « Présenter cela comme un simple problème revient à passer à côté de ce qui se passe réellement », a déclaré M. Bilotta. « Singapour et Hong Kong ont des approches différentes pour atteindre le même objectif : traiter les stablecoins comme des instruments de paiement réglementés. Les principes sous-jacents — couverture par des réserves, droits de rachat et conformité aux normes de lutte contre le blanchiment d'argent — convergent. »

Le trône inébranlable du dollar

L'une des critiques les plus persistantes à l'encontre du secteur des actifs numériques est sa dépendance excessive au dollar américain. Actuellement, 99 % du marché des stablecoins est indexé sur le billet vert, tandis que les tokens en monnaie locale — tels que ceux indexés sur le yen ou le dollar de Singapour — souffrent d'une faible liquidité et de coûts de slippage élevés.

Cela représente-t-il un échec de la technologie ? Pas selon M. Bilotta. Il soutient que la domination des stablecoins indexés sur le dollar, comme l’USDT, n’est pas un accident de l’histoire, mais le reflet d’une demande fondamentale du marché. « Sur les marchés émergents d’Asie, les gens recherchent activement une exposition au dollar », a déclaré M. Bilotta. « Un travailleur migrant qui envoie de l’argent de Singapour vers les Philippines recherche la stabilité du dollar, pas un token en monnaie locale. Il utilise l’USDT parce qu’il veut des dollars, pas parce qu’il manque d’alternative locale. » Bien que M. Bilotta ne prévoie pas que les stablecoins en monnaie locale remettent en cause la domination du dollar dans les flux transfrontaliers de sitôt, il voit une voie claire pour leur utilité : la couche de règlement du dernier kilomètre.

Alignant sa stratégie d’entreprise sur ces perspectives, Stables a récemment annoncé un partenariat stratégique avec eStable afin d’intégrer une infrastructure bancaire de niveau institutionnel et des capacités d’émission de stablecoins en monnaie locale. Cette intégration étend l’offre principale de Stables au-delà des corridors USDT, en ajoutant le règlement institutionnel et l’émission de stablecoins en monnaie locale adossés à l’USDT et à Hadron de Tether.

Parallèlement, l’évolution du Japon vers des tokens émis par des banques réglementées et le cadre réglementé par l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) ouvrent la voie à des stablecoins en JPY et en SGD destinés à des cas d’utilisation nationaux spécifiques. La véritable avancée se produira lorsque ces tokens locaux serviront de pont, convertissant les flux mondiaux d’USDT en monnaie locale au moment exact du paiement. M. Bilotta suggère que c’est là que la liquidité finira par s’approfondir et que la véritable utilité prendra tout son sens.

Le statu quo en Asie est actuellement marqué par une impasse tendue. D'un côté, il y a l'importance indéniable du volume des transactions ; de l'autre, les exigences rigides de la conformité traditionnelle. « Tant que le coût de l'inaction ne dépassera pas celui de l'action, le statu quo prévaudra », a déclaré M. Bilotta. La position prudente des banques asiatiques n’est pas irrationnelle : il s’agit d’une posture défensive. Cependant, à mesure que la couche d’infrastructure se renforce et que les jetons en monnaie locale commencent à résoudre le problème du « dernier kilomètre », la pression sur ces institutions ne fera que s’accroître. La question pour le secteur bancaire asiatique n’est plus de savoir s’il comprend la technologie, mais combien de temps encore il peut se permettre de privilégier la survie plutôt que l’évolution.