Le géant de la garde Bitgo détaille ses projets d'introduction en bourse, structure à double classe dans le dernier dossier de la SEC

Bitgo Dépose un S-1 Modifié

L’amendement, déposé le 12 janvier, détaille une offre de 11,8 millions d’actions ordinaires de catégorie A, comprenant 11 millions d’actions vendues par la société et 821 595 actions offertes par les actionnaires existants. Bitgo a déclaré qu’il s’attend à ce que le prix de l’IPO se situe entre 15 et 17 dollars par action, bien que les termes finaux n’aient pas été fixés.

Fondée en 2013, Bitgo Holdings, Inc. se positionne comme un fournisseur d’infrastructure pour actifs numériques au service des clients institutionnels. Sa plateforme couvre les portefeuilles d’auto-garde, la garde réglementée, le staking, les services de liquidité et les offres d’infrastructure en tant que service utilisées par les bourses, les institutions financières, les entreprises et les entités gouvernementales.

Dans le dépôt, Bitgo a indiqué soutenir plus de 1 550 actifs numériques et protéger environ 104 milliards de dollars en actifs sur la plateforme au 30 septembre 2025. La société a dit servir plus de 5 100 clients et environ 1,18 million d’utilisateurs dans plus de 100 pays, reflétant son accent sur l’adoption institutionnelle à grande échelle plutôt que sur le trading de détail.

Financièrement, le dépôt montre une forte augmentation de l’activité en 2025. Bitgo estime le chiffre d’affaires total pour l’année se terminant le 31 décembre 2025, entre 16,02 milliards de dollars et 16,10 milliards de dollars, contre 3,08 milliards de dollars en 2024. La plupart de ces revenus proviennent d’activités de vente d’actifs numériques effectuées sur une base principale, avec des coûts correspondants presque équivalents aux revenus.

Malgré des marges d’exploitation minces, Bitgo prévoit de dégager un bénéfice d’exploitation modeste entre 3,2 millions de dollars et 3,5 millions de dollars pour 2025, comparé à une perte d’exploitation de près de 7 millions de dollars l’année précédente. La direction a attribué l’amélioration à l’augmentation des volumes de trading, à une base de clients en croissance et au lancement de nouveaux services.

L’une des nouvelles lignes est le Stablecoin-en-tant-que-Service, qui a généré un chiffre d’affaires estimé entre 63 millions de dollars et 67 millions de dollars en 2025 après avoir été lancé plus tôt dans l’année. La société a également enregistré des revenus de staking d’environ 367 à 387 millions de dollars, en baisse par rapport à 2024 en raison de la baisse des prix des actifs numériques.

La gouvernance, cependant, est susceptible d’attirer l’attention des investisseurs. Bitgo prévoit de maintenir une structure à double classe d’actions où les actions de classe B possèdent 15 voix chacune, contre une voix par action de classe A. En conséquence, le co-fondateur et PDG Michael Belshe contrôlerait plus de la moitié du pouvoir de vote de l’entreprise après l’offre.

En raison de cette structure, Bitgo se qualifiera en tant que « société contrôlée » selon les règles de la Bourse de New York (NYSE), lui permettant de s’appuyer sur certaines exemptions de gouvernance. La société a déclaré qu’elle ne prévoit actuellement pas d’utiliser ces exemptions, bien qu’elle ait reconnu qu’elle pourrait le faire à l’avenir.

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Le dépôt met en évidence également la posture réglementaire de Bitgo. En décembre, sa filiale trust a obtenu l’approbation pour se convertir en une banque fiduciaire nationale réglementée au niveau fédéral sous la supervision de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), un mouvement que la société dit renforcer sa position auprès des clients institutionnels.

Bitgo ne recevra pas le produit des actions vendues par les actionnaires existants, et a averti que l’offre reste soumise aux conditions du marché et à l’examen réglementaire. Toujours est-il que le dépôt modifié place fermement l’entreprise sur la piste des marchés publics, avec une échelle, une ambition et une structure de gouvernance que les investisseurs devront évaluer avec soin.

FAQ ❓

• Quel est le projet de Bitgo ?
  Bitgo prévoit d’entrer en bourse par une introduction en bourse sur la Bourse de New York sous le symbole BTGO.
• Quel chiffre d’affaires Bitgo a-t-il déclaré pour 2025 ?
  La société estime un chiffre d’affaires total entre 16,02 milliards de dollars et 16,10 milliards de dollars pour 2025.
• Qui contrôle le pouvoir de vote chez Bitgo ?
  Le co-fondateur Michael Belshe devrait conserver le contrôle majoritaire du vote grâce aux actions de classe B.