Le Bitcoin pourrait bondir de 56 % à mesure que les marchés prennent la mesure de la nouvelle stratégie de Saylor concernant le BTC, selon un analyste

Pourquoi la stratégie de Saylor concernant le bitcoin a-t-elle créé de l’incertitude sur les marchés ?

Le changement d’approche de Strategy Inc. vis-à-vis du bitcoin a soulevé des questions quant à la prochaine étape de la société. Au lieu d’augmenter ses réserves de bitcoins par le biais d’émissions de dette et d’actions, la société repositionne ses avoirs en tant que garantie pour des produits financiers, a expliqué le 10 juillet Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered.

Ce changement s’articule autour des actions privilégiées STRC de Strategy Inc., un produit de crédit adossé à des avoirs en bitcoins. La valeur de marché de MSTR correspondant à peu près à ses avoirs en bitcoins, ce qui signifie que sa mNAV est proche de 1,0, la société dispose d’une capacité réduite à émettre des actions avec une prime pour financer des achats supplémentaires. Cela a conduit les investisseurs à se demander si la société ne serait pas amenée à vendre des BTC, ce qui a contribué à la récente faiblesse des cours. « Ce changement de communication est délicat et a pesé sur les cours du bitcoin », a-t-il déclaré, avant d’ajouter :

« Une fois que nous aurons tous compris ce que Saylor tente de faire, ces difficultés disparaîtront. Et lorsque cela se produira, le bitcoin à 64 000 USD constituera une opportunité d’achat incontournable (avec un objectif de 100 000 USD d’ici la fin de l’année), ce qui signifie également que MSTR à 94 USD l’est tout autant, puisque sa mNAV se situe actuellement juste autour de 1,0. »

Kendrick estime que les marchés réagissent à l’incertitude entourant la stratégie de Saylor. Selon lui, Strategy Inc. n’abandonne pas ses avoirs en bitcoins, mais modifie la manière dont ces avoirs sont utilisés.

Au moment où nous écrivons ces lignes, le BTC s’échange à 64 322,89 dollars, et l’action de Strategy (Nasdaq : MSTR) a clôturé vendredi à 94,64 dollars.

La question de la garantie en bitcoins au cœur du débat sur les marchés

La question centrale est de savoir si les investisseurs comprennent que les avoirs en bitcoins de Strategy Inc. sont en train d’être repositionnés en tant que garantie plutôt que d’être considérés comme des actifs susceptibles d’être vendus. Kendrick a déclaré que la société devait démontrer qu’elle était en mesure de vendre des bitcoins si nécessaire, mais estime que le fait de prouver cette capacité pourrait réduire la nécessité de le faire.

« Pour convaincre les investisseurs que les bitcoins servent de garantie, Saylor doit nous convaincre qu’il est capable de vendre des bitcoins si nécessaire (comme il l’a fait récemment) », a-t-il noté. « Cependant, une fois que les investisseurs auront compris qu’il s’agit là de la nouvelle fonction des bitcoins, MSTR n’aura plus besoin de vendre, car ce changement de communication aura gagné en crédibilité (c’est un peu comme lorsque les banques centrales déclarent qu’elles feront “tout ce qu’il faudra” et que, grâce à cette crédibilité, elles finissent par n’avoir rien à faire). »

Cette analyse suggère que la confiance dans la structure de garantie pourrait réduire la pression exercée sur Strategy Inc. pour qu’elle vende des bitcoins. STRC affiche une valeur notionnelle en circulation d’environ 10 milliards de dollars, et Kendrick fait valoir que la couverture en bitcoins rend ces actions privilégiées largement surgaranties. Une confiance renforcée pourrait aider STRC à remonter vers les 100 dollars depuis son niveau actuel d’environ 90 dollars.

« Nous pensons que ce signal s’avérera finalement efficace, limitant ainsi la nécessité de futures ventes de BTC par MSTR », a-t-il déclaré, faisant valoir que les récentes inquiétudes concernant MSTR constituent une réaction à court terme du marché plutôt qu’un signe d’un changement majeur de tendance du bitcoin. Il a ajouté :

« À ce titre, nous considérons cela davantage comme du bruit que comme un indicateur de l’orientation à moyen terme du BTC. Nous maintenons donc notre prévision de fin 2026 d’un cours de 100 000 USD par BTC. »

Les marchés attendent la preuve que le nouveau modèle peut fonctionner

La prochaine étape de Strategy Inc. dépendra de l’acceptation par les investisseurs de sa nouvelle structure financière. L’évaluation antérieure de MSTR était liée à l’accumulation de bitcoins, tandis que le modèle actuel utilise les avoirs pour soutenir des produits de crédit.

Kendrick estime qu’une communication plus claire sur le rôle du bitcoin peut rétablir la confiance. Si les investisseurs acceptent le bitcoin comme garantie pour le STRC plutôt que comme source de ventes à grande échelle, la pression sur le bitcoin et MSTR pourrait s’atténuer. Le débat porte désormais sur la question de savoir si les marchés reconnaîtront l’objectif des avoirs en bitcoins de Strategy Inc. Les cours du marché, la performance du STRC et les actions futures de la société détermineront si la volatilité récente était temporaire ou si elle annonce un changement durable dans le rôle de MSTR. Standard Chartered maintient sa prévision d’un cours du bitcoin à 100 000 dollars d’ici fin 2026, ce qui implique une hausse d’environ 56 % par rapport aux niveaux actuels.