Le Bitcoin a chuté de 50 %, mais selon Cryptoquant, le sommet du cycle n'a pas encore été atteint

Ce que révèle ce signal

La société d’analyse on-chain Cryptoquant a noté que le signal de son indice PnL sur 365 jours continue de baisser, « ce qui suggère que le cycle actuel du BTC n’a pas encore atteint son sommet ». Dans le cadre d’analyse de la société, un niveau bas et en baisse marque la phase d’accumulation d’un cycle plutôt que sa phase terminale (historiquement, c’est le territoire où les marchés baissiers atteignent leur plus bas, et non celui où les marchés haussiers s’éteignent).

L’indice PnL combine plusieurs des indicateurs on-chain les plus suivis, notamment le ratio valeur de marché/valeur réalisée (MVRV), les gains et pertes latents nets, ainsi que le rapport entre les détenteurs à long terme et à court terme. CryptoQuant suit l’évolution de l’indice par rapport à sa moyenne mobile sur 365 jours, et la relation entre ces deux valeurs détermine si l’indicateur de cycle de la société affiche une tendance haussière ou baissière.

En effet, l’indicateur de cycle haussier-baissier est passé au vert le 12 mai, son premier signal haussier depuis mars 2023. Les analystes avaient alors averti que l’indicateur avait produit un faux positif en 2022, et qu’un feu vert à lui seul ne garantissait pas une tendance haussière durable.

Un marché tiraillé entre deux interprétations du cycle

L’interprétation haussière se heurte à un contre-argument de taille : le bitcoin a atteint son plus haut historique, à environ 126 000 dollars, en octobre 2025, avant de voir sa valeur divisée par deux depuis lors. Cette correction a convaincu certains analystes que le sommet du cycle était déjà atteint et que le marché traversait une phase baissière classique post-sommet.

Le signal de Cryptoquant suggère le contraire, à savoir que le plus haut d’octobre n’était pas le point culminant de ce cycle et que la structure ressemble à celle d’un marché qui continue de progresser vers son sommet. En d’autres termes, si le sommet est déjà passé, les rebonds à partir de ce niveau correspondent à une sortie de liquidités ; s’il est encore à venir, la zone actuelle correspond à une phase d’accumulation.

Certains traders ont déjà misé sur cette dernière hypothèse : un « whale » a ainsi acheté pour 98,9 millions de dollars de bitcoins au plus bas du 5 juin, à 59 734 dollars, et a réalisé un bénéfice de 3,5 millions de dollars en deux jours grâce au rebond du marché. Depuis, le BTC s’est maintenu au-dessus de 60 000 $, s’échangeant à près de 62 550 $ au moment de la rédaction de cet article. Cela dit, les signaux de cycle « on-chain » sont probabilistes, et non prophétiques, comme l’a démontré le faux « green flip » de 2022. Des indicateurs de PnL faibles ou en baisse ne garantissent pas à eux seuls un renversement de tendance ; ils décrivent plutôt la rentabilité des détenteurs, et non la demande future. Enfin, les forces macroéconomiques, qu’il s’agisse des actualités sur les droits de douane ou de la politique de la Réserve fédérale, ont à elles seules pris le pas à plusieurs reprises sur la structure on-chain cette année.