La Fed de Kevin Warsh reste inébranlable alors que les prix de l'énergie font grimper l'inflation

La Fed maintient ses taux alors que l’IPC repart à la hausse

Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a voté à l’unanimité (12 voix contre 0) le 17 juin pour maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %, poursuivant ainsi sa politique restrictive alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Cette réunion est historique pour la Fed dirigée par Warsh, mais la décision en elle-même n’a pas été un feu d’artifice monétaire. Pas de baisse. Pas de tour d’honneur. Pas de petite révérence pour régler un problème d’inflation tenace.

« Le Comité assurera la stabilité des prix », indique le communiqué, une phrase aussi chaleureuse qu’un coffre-fort verrouillé et aussi subtile qu’un projet de loi fiscale.

La Fed a indiqué que l’activité économique progressait à un rythme soutenu malgré une incertitude élevée, liée en partie au conflit au Moyen-Orient. La croissance de la productivité et les investissements en capital restent solides, tandis que la création d’emplois a suivi le rythme de l’évolution de la population active et que le chômage a peu évolué.

L’inflation donne une marge de manœuvre à la Fed

Les dernières données de l’indice des prix à la consommation (IPC) expliquent pourquoi les décideurs politiques ont préféré la prudence aux applaudissements. L’IPC a progressé de 0,5 % en mai après une hausse de 0,6 % en avril, portant l’inflation annuelle à 4,2 % en mai, son plus haut niveau en glissement annuel depuis avril 2023.

En avril, l’inflation avait déjà atteint 3,8 %, contre 3,3 % en mars. Plus tôt en 2026, l’inflation globale s’était ralentie pour s’établir à environ 2,4 % en glissement annuel en février, un niveau suffisamment proche de l’objectif de la Fed pour séduire les optimistes en faveur d’une baisse des taux.

C’est alors que les prix de l’énergie ont fait irruption, comme des bottes boueuses. Les prix de l’énergie ont augmenté de 3,9 % en mai, après une hausse de 3,8 % en avril, et ont représenté plus de 60 % de la hausse mensuelle de l’inflation globale. L’indice de l’énergie a grimpé de 23,5 % en glissement annuel en mai, tandis que les prix de l’essence ont bondi d’environ 7 % en glissement mensuel et de plus de 40 % en glissement annuel selon les dernières données.

Cette hausse est survenue alors que les tensions géopolitiques liées à l’Iran et au Moyen-Orient en général ont alimenté la pression sur le marché de l’énergie. Le communiqué de la Fed a reconnu que le niveau élevé d’incertitude était en partie dû au conflit régional.

L’IPC sous-jacent est en baisse, mais pas encore rassurant

L’IPC sous-jacent, qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, a affiché des chiffres moins spectaculaires, mais sans pour autant indiquer une nette accalmie. Les prix sous-jacents ont augmenté de 0,2 % en mai et de 2,9 % en glissement annuel, en légère hausse par rapport aux 2,8 % enregistrés en avril.

Les prix des denrées alimentaires ont augmenté de 0,2 % en mai et de 3,1 % en glissement annuel. Le logement a progressé de 0,3 % sur le mois et de 3,4 % sur l’année, ce qui montre que les coûts des ménages restent élevés même si certaines catégories ont connu un ralentissement.

Les mesures de soutien à la liquidité restent en vigueur

La note de mise en œuvre a maintenu le taux d’intérêt versé sur les soldes de réserves à 3,65 %, avec effet au 18 juin. Le Conseil des gouverneurs a également voté à l’unanimité le maintien du taux de crédit principal à 3,75 %.

Le bureau des opérations d’open market de la Fed de New York a reçu pour instruction de mener des opérations de pension au jour le jour à 3,75 % et des opérations de prise en pension au jour le jour à 3,5 %, avec une limite de 160 milliards de dollars par jour et par contrepartie.

La Fed a également indiqué qu’elle pourrait augmenter les avoirs du « System Open Market Account » (SOMA) par le biais d’achats de bons du Trésor et, si nécessaire, d’autres titres du Trésor d’une échéance inférieure ou égale à trois ans, afin de maintenir des réserves abondantes.

Cette formulation concernant les réserves est importante, car elle montre que la banque centrale souhaite disposer de suffisamment de liquidités dans le système bancaire pour éviter que la machine ne s’essouffle, tout en refusant d’assouplir sa politique monétaire prématurément.

Le prochain rapport sur l’IPC, portant sur le mois de juin, est prévu pour la mi-juillet 2026. D’ici là, la Fed de Warsh a clairement fait passer son message : il faut présenter des données d’inflation en baisse, et non des vœux pieux.

Réaction des marchés

Les marchés n’ont pas vraiment adressé de remerciements à la Fed. Après cette décision, les principaux indices boursiers américains ont reculé : le Nasdaq Composite a perdu 106,88 points, le Dow Jones Industrial Average a cédé 54,33 points et le S&P 500 a baissé de 30,32 points, tandis que le bitcoin a également subi une correction sur Bitstamp, glissant de la zone des 66 000 dollars vers la fourchette basse des 65 000 dollars, les traders digérant le message de non-baissement des taux, les chiffres de l’IPC plus élevés et le refus de la Fed de prétendre que l’inflation énergétique est le problème de quelqu’un d’autre.

Pour l’instant, les marchés et la presse suivront de près les déclarations de Warsh lors de sa première conférence de presse en tant que président de la Fed.