L'or a dépassé l'étiquette de marchandise, déclare le PDG des métaux précieux.

Les 3 milliards de dollars de réserve de Wheaton préparent le terrain pour la prochaine vague de streams métalliques

Parlant avec Kitco News lors du VRIC 2026 à Vancouver, Smallwood a soutenu que les contrats de streaming à prix fixe protègent Wheaton des pressions inflationnistes qui pèsent actuellement sur les opérateurs miniers du monde entier.

Alors que les prix de l’or et de l’argent augmentent, les mineurs traitent de plus en plus de minerai de moindre qualité qui était autrefois non rentable. Bien que des prix plus élevés rendent ce matériau viable, ils augmentent également les coûts par once. Selon Smallwood, cette dynamique crée un écart croissant entre les sociétés de streaming et les producteurs traditionnels. « Nous éliminons le risque de coût de l’investissement », a-t-il expliqué, expliquant pourquoi les marges de Wheaton restent stables même si les opérateurs font face à des dépenses croissantes.

À partir du mardi 27 janvier, une once d’or fin se négocie à 5 084 $ par once, tandis que l’argent se négocie à 107,70 $. Les accords de streaming verrouillent le prix que Wheaton paie pour les métaux à l’avance, isolant ainsi l’entreprise de l’inflation des coûts de main-d’œuvre, de carburant et de traitement. Smallwood a déclaré que cet avantage devient plus marqué dans des environnements à prix élevé, lorsque les mineurs sont sous pression pour extraire plus de matériau marginal simplement parce qu’il est désormais rentable.

« Cette pression va vraiment impacter les mineurs plus larges au cours des deux à trois prochaines années », a-t-il déclaré, ajoutant que Wheaton évite complètement cette exposition.

Smallwood a cité le nouveau stream d’or Helo de Wheaton comme un exemple clair de la façon dont le modèle fonctionne en pratique. Il a décrit l’actif comme « une légende canadienne », notant qu’il avait été sous-investi quand il était détenu par de plus grands opérateurs pour qui ce n’était pas un centre d’intérêt principal. Wheaton a structuré un streaming de 300 millions de dollars qui valorise le métal lui-même plutôt que l’équité, préservant le potentiel d’augmentation pour les actionnaires tout en fournissant du capital de développement.

Contrairement au financement par actions, qui vient souvent avec une réduction de la valeur des actifs nets, Smallwood a déclaré que le streaming paie la pleine valeur nette pour le métal. Cette distinction est importante dans un environnement avide de capital, surtout alors que les gouvernements et les investisseurs stratégiques augmentent leur implication dans le secteur minier. « Un stream paie la pleine valeur des actifs nets », a déclaré Smallwood, le qualifiant d’alternative de plus en plus attrayante à la dilution.

En regardant vers l’avenir, Smallwood a déclaré que Wheaton s’attend à générer plus de 3 milliards de dollars de flux de trésorerie en 2026, donnant à la société une flexibilité substantielle pour financer de nouveaux streams d’or, d’argent et de cuivre. Il a dit que l’activité de développement s’accélère dans le secteur alors que les prix élevés soutenus améliorent les économies des projets. « Ce sont trois milliards que nous allons devoir mettre au travail », a-t-il déclaré, ajoutant que l’entreprise évalue déjà des opportunités.

Le focus de Wheaton reste sur les projets en phase finale avec des études de faisabilité complètes et des permis disponibles. Smallwood a déclaré que le modèle de streaming limite naturellement le risque d’autorisation car le capital est déployé progressivement pendant la construction plutôt qu’à l’avance. Il a ajouté que l’entreprise évite les risques politiques dans la mesure du possible, laissant les défis juridiques aux opérateurs mieux positionnés pour les gérer.

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Au-delà de la structure financière, Smallwood a souligné l’importance des relations avec les partenaires. Wheaton a maintes fois été classé parmi les entreprises les plus durables au monde, un record qu’il a dit refléter un investissement à long terme dans des programmes communautaires sur les sites miniers partenaires. Des partenariats solides, a-t-il noté, réduisent les perturbations opérationnelles et soutiennent des livraisons de métaux cohérentes au fil du temps.

Smallwood a également abordé des changements plus larges du marché, affirmant que l’or ne se négocie plus comme une marchandise traditionnelle. « C’est vraiment une monnaie », a-t-il dit, soulignant la demande soutenue des banques centrales et le rôle de l’or comme réserve de valeur politiquement neutre. Selon lui, ce changement aide à expliquer la résilience du métal et renforce le cas à long terme des streams de métaux précieux.

Quant à l’argent, Smallwood a reconnu sa volatilité mais a maintenu une perspective constructive. Il a qualifié l’argent de métal industriel critique avec une demande structurelle liée à l’électrification et à la technologie, même s’il se négocie de plus en plus aux côtés de l’or comme un actif précieux. Le portefeuille de Wheaton, a-t-il dit, reste positionné pour profiter sans absorber les risques de coûts encourus par les producteurs.

Avec les besoins en capital pour de nouveaux projets de cuivre atteignant des milliards, Smallwood a déclaré que le streaming pourrait jouer un rôle croissant dans le financement de la prochaine génération de mines. Pour Wheaton, cela signifie rester discipliné tout en tirant parti de son bilan dans un marché qui redécouvre la valeur de l’exposition stable, basée sur des contrats aux métaux.

FAQ ❓

• Quel est le modèle de streaming de Wheaton Precious Metals ?
  Wheaton fournit des capitaux initiaux aux projets miniers en échange de streams métalliques à prix fixe, évitant ainsi l’inflation des coûts d’exploitation.
• Pourquoi Wheaton s’attend-il à surperformer les mineurs ?
  Les contrats de streaming fixes protègent Wheaton de la hausse des coûts alors que les mineurs traitent du matériau de moindre qualité.
• Qu’est-ce que le stream d’or Helo ?
  Helo est un nouveau stream d’or canadien récemment acquis que Smallwood a qualifié d’actif sous-investi depuis longtemps avec un fort potentiel.
• Combien de flux de trésorerie Wheaton attend-elle en 2026 ?
  L’entreprise s’attend à plus de 3 milliards de dollars de flux de trésorerie, selon Smallwood.