Avertissement concernant la dette de 40 000 milliards de dollars : Doug Casey voit un risque accru de « Grande Dépression » pour l'économie américaine

Doug Casey, auteur du best-seller « Crisis Investing », s’est entretenu avec l’animateur David Lin dans l’émission « The David Lin Report » (TDLR) au sujet de la dette américaine, des prix des matières premières, des technologies militaires, de l’intelligence artificielle (IA) et de l’évolution de l’équilibre des pouvoirs mondiaux. Ses conclusions se sont souvent révélées pessimistes, même s’il a fait la distinction entre les progrès technologiques à long terme et les valorisations que les investisseurs leur attribuent.

Le coût de la dette resserre l’étau

La principale préoccupation de Casey concerne la structure de la dette publique américaine. Il a indiqué qu’environ 15 000 milliards de dollars sur une dette estimée à 40 000 milliards de dollars doivent être refinancés dans les 12 mois, ce qui rend Washington dépendant d’acheteurs prêts à absorber les nouvelles émissions et les obligations arrivant à échéance.

Ce problème de refinancement s’aggrave à mesure que les coûts d’emprunt augmentent. M. Lin a cité une estimation selon laquelle chaque hausse d’un point de base du coût moyen d’emprunt du gouvernement ajoute environ 3,9 milliards de dollars de charges d’intérêts annuelles. Une hausse soutenue des rendements des bons du Trésor aggraverait donc un déficit qui avoisine déjà les 2 000 milliards de dollars.

Casey a fait valoir que la Réserve fédérale se trouve en fin de compte confrontée à deux choix néfastes. Des taux plus élevés pourraient entraîner des défauts de paiement chez les emprunteurs incapables de se refinancer, tandis que des taux plus bas pourraient encourager davantage d’emprunts et affaiblir la monnaie.

« Franchement, je ne vois aucune issue », a déclaré Casey à Lin lors de l’entretien. « Je pense que nous sommes au bord du précipice à ce stade. »

Selon lui, la dette finira par être réduite soit par un défaut de paiement explicite, soit, plus probablement, par l’inflation qui en érodera progressivement la valeur réelle. Il a également appelé à des réductions drastiques des dépenses militaires, à la vente d’actifs fédéraux et à des changements majeurs dans les programmes sociaux, tout en reconnaissant que de telles mesures ont peu de chances d’aboutir sur le plan politique.

L’endettement des ménages aggrave la tension

Casey a étendu son argumentation au-delà des emprunts fédéraux. Il a mis en avant environ 1 500 milliards de dollars de prêts étudiants et un montant similaire de dettes liées à l’automobile, décrivant ces deux types de dettes comme des obligations qui financent généralement la consommation plutôt que la création d’actifs productifs.

Les dépenses publiques posent un problème similaire, a-t-il expliqué, car la Sécurité sociale, Medicare, Medicaid, les dépenses militaires et le paiement des intérêts absorbent la majeure partie du budget fédéral. Ces postes permettent certes de financer les engagements existants, mais ils ne génèrent pas nécessairement la nouvelle production nécessaire pour assurer le service d’une dette croissante.

« Nous vivons au-dessus de nos moyens », a souligné Casey à Lin. Casey a poursuivi :

« Je pense que nous nous dirigeons vers ce que j’appelle la "grande dépression" ».

Casey a déclaré qu’une telle issue entraînerait une baisse du niveau de vie aux États-Unis, au Canada et en Europe. Cette prévision reflète son opinion plutôt qu’une projection économique établie, mais elle traduit une préoccupation plus générale concernant le fait que les gouvernements refinancent sans cesse d’anciennes dettes au lieu de les réduire.

Les drones bon marché bouleversent l’économie militaire

L’entretien a également porté sur l’écart croissant entre le coût du matériel militaire conventionnel et celui des armes sans pilote à bas prix. Casey a cité les missiles Patriot, qui coûtent environ 5 millions de dollars, les missiles Tomahawk, dont le prix avoisine les 3 millions de dollars, et les drones Shahed de conception iranienne, dont le coût pourrait descendre jusqu’à 30 000 dollars.

Ce déséquilibre est important car une force moins puissante peut lancer suffisamment de drones ou de missiles bon marché pour contraindre un adversaire plus riche à utiliser ses intercepteurs, rares et coûteux. Casey a expliqué en détail que cette tendance rendait les porte-avions et certains programmes de chasseurs avancés moins efficaces face à des essaims de systèmes moins onéreux.

« L’avenir appartient aux drones », a déclaré Casey, soulignant leur utilisation dans la guerre entre la Russie et l’Ukraine et autour des voies maritimes du Moyen-Orient.

La leçon stratégique ne se résume pas au simple fait que les drones sont moins chers. Leur production peut être décentralisée, les pertes sont plus faciles à compenser et leur nombre important peut submerger des défenses conçues pour faire face à des volumes plus restreints de menaces coûteuses. Cela fait pencher la balance du pouvoir militaire en faveur des pays et des groupes armés capables de fabriquer des systèmes basiques à grande échelle.

Le pétrole présente une prime de risque permanente

Malgré la récente faiblesse des cours du pétrole, M. Casey est resté optimiste quant au secteur de l’énergie. Il a déclaré que les conflits impliquant l’Iran, Israël et les États-Unis ne sont pas près de disparaître, tandis que les menaces près du détroit d’Ormuz et de Bab el-Mandeb continuent d’exposer les principales routes maritimes.

M. Casey a estimé que la rentabilité marginale de la production pétrolière justifie un prix avoisinant les 80 dollars le baril, bien que les coûts varient considérablement selon les gisements, les juridictions et les conditions d’exploitation. Il a déclaré préférer les actions des sociétés pétrolières et gazières situées en dehors du Moyen-Orient plutôt qu’une exposition directe aux contrats à terme.

« Je pense que la guerre dans cette partie du monde est désormais pratiquement une réalité permanente », a déclaré Casey à l’animateur de l’émission TDLR. En pratique, cela signifie que même des cessez-le-feu temporaires pourraient ne pas éliminer la prime à long terme liée aux pertes de production, aux assurances de transport, aux frais de passage des pétroliers et à la possibilité de nouvelles perturbations.

Les sociétés minières aurifères progressent à mesure que l’or atteint sa maturité

M. Casey a déclaré qu’à 4 000 dollars l’once, l’or n’est plus l’investissement spéculatif profondément sous-évalué qu’il était lorsque le métal se négociait à 35 dollars en 1971. Il considère toujours l’or et l’argent comme des actifs de valeur, mais estime que les actions minières offrent un potentiel de hausse plus important.

https://youtu.be/ca9zCylJcEA?si=oHWTxL1hV7jrrbwb Il a estimé les coûts de production globaux à l’échelle du secteur à près de 1 700 dollars l’once, ce qui laisse aux producteurs des marges exceptionnellement élevées aux cours actuels de l’or. Malgré tout, l’exploitation minière reste un secteur difficile, grevé par les risques liés à l’exploration, les coûts d’investissement, la réglementation, les pressions politiques et les longs délais de développement. M. Casey a déclaré qu’il accordait une forte pondération aux sociétés minières et énergétiques, car leur rentabilité s’est améliorée plus rapidement que l’intérêt des investisseurs.

Les progrès de l’IA alors que les valorisations s’envolent

M. Casey a décrit l’intelligence artificielle comme une technologie qui change le monde, mais a rejeté l’idée selon laquelle toutes les entreprises liées à ce secteur méritent une valorisation supérieure. « L’intelligence artificielle est en train de changer le monde qui nous entoure », a-t-il déclaré. « C’est extrêmement important. Et ce n’est qu’un début. »

Il a ajouté que l’IA pouvait améliorer l’exploration minière en traitant les données géologiques et en identifiant des corrélations que des analystes humains mettraient bien plus de temps à détecter. Dans le même temps, il s’est demandé si les centaines de milliards de dollars investis dans les centres de données produiraient des rendements suffisants, d’autant plus qu’une grande partie de ces infrastructures sert à collecter et à analyser des informations sur les consommateurs.

Sa distinction est claire : si la technologie peut s’avérer révolutionnaire, de nombreux investissements qui s’articulent autour d’elle sont encore voués à l’échec.