Sosnick varoittaa, että kryptovaluuttojen ”turistit” ovat nostamassa voittojaan, kun bitcoin-ETF:t menettävät 1,42 miljardia dollaria

"Kryptoturisti"-teesi

Puhuessaan Laura Shinin "Bits + Bips" -podcastissa yhdessä juontaja Steven Ehrlichin kanssa Sosnick väitti, että suurin osa nousun aikana kryptovaluuttoihin virranneesta pääomasta ei perustunut todelliseen vakaumukseen. "Jos sen ostivat tuottoa jahtaavat sijoittajat, he myös myyvät sen", hän sanoi tiivistäen dynamiikan yhteen lauseeseen.

Lause kiteyttää huolen, joka on vaivannut markkinoita siitä lähtien, kun pörssinoteeratut rahastot (ETF:t) avasivat kryptovaluutat laajemmalle yleisölle. Sosnickin mukaan turistiraha ilmestyy, kun hinnat nousevat ja otsikot ovat kovaa, ja poistuu heti, kun näyttävämpi sijoituskohde ilmestyy, jättäen hinnat hauraammiksi kuin nousun aikana saapuneet pääomavirrat antoivat ymmärtää.

Sosnick esitteli makrotaloudelliset voimat, joiden hän näkee painavan kryptovaluuttoja tällä hetkellä, mukaan lukien ETF-rahastojen "turistit", jotka tulevat ja menevät, kilpailu menestyviltä tekoälyosakkeilta, jotka imevät spekulatiivista halukkuutta, sekä signaali, jonka Kevin Warsh lähetti ensimmäisellä viikollaan Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajana. Hänen mukaansa kukin näistä vetää samasta riskipääomapoolista, jota kryptovaluutat tarvitsevat nousun ylläpitämiseksi.

Varoitukset tukevat ulosvirtaukset

Tiedot vahvistavat huolenaihetta, sillä spot-bitcoin-ETF:t kirjasivat 1,42 miljardin dollarin nettovirtat 25.–29. toukokuuta, mikä on kolmanneksi suurin viikoittainen summa koskaan, kun taas spot-ether-ETF:t kirjasivat 241 miljoonan dollarin ulosvirtaukset (kolmas peräkkäinen negatiivinen viikko). Luvut viittaavat juuri siihen hyvän sään käyttäytymiseen, jota Sosnick kuvaa.

Virtahäviö ei ole uusi ilmiö, sillä jo edellisellä viikolla Bitcoin.com News raportoi, että bitcoin-ETF:t menettivät 1,26 miljardia dollaria, kun taas XRP- ja HYPE-rahastot houkuttelivat uusia pääomavirtoja. Tämä ero viittaa siihen, että pääoma kiertää pikemminkin kuin sitoutuu. Blackrock ja Ark ajoivat myös 1 miljardin dollarin bitcoin-ETF-myyntiaallon, kun XRP:n kysyntä kiihtyi, mikä vahvisti kuvaa rahasta, joka hyppii tarinoiden välillä.

Tämä kierrätys on varsin paljastava, sillä kun sijoittajat vetävät varoja bitcoinista jahdatakseen seuraavaa parhaiten menestyvää kohdetta, se viittaa siihen, että otsikoiden takana on vain ohut kerros vakaumusta – juuri se turistidynamiikka, johon Sosnick viittaa.

Kilpailu AI-osakkeiden kanssa

Sosnickin mielestä osa ongelmaa on se, että kryptovaluutoilla ei ole enää yksinään spekulatiivista vetovoimaa. Tekoälyosakkeista on tullut markkinoiden hallitseva momentum-kauppa, joka tarjoaa juuri sellaisia räjähdysmäisiä, narratiivivetoista tuottoja, jotka aikoinaan houkuttelivat uusia sijoittajia digitaalisiin varoihin. Tämä kilpailu on muuttanut kryptovaluuttojen pitämisen vaihtoehtokustannuksia, sillä kun kilpaileva sektori nousee jyrkästi, marginaaliset ostajat houkutellaan helpommin pois (ja samat ailahtelevat virrat, jotka paisuttivat kryptovaluuttojen arvostuksia, voivat laskea niitä yhtä nopeasti).

Hänen mukaansa vakaumukseen perustuva nousu on sellaisten haltijoiden vetämä, jotka ymmärtävät, miksi he omistavat kyseisen omaisuuserän, eivätkä pelästy naapurissa käyvää äänekkäämpää kauppaa. Tällaiset ostajat tarjoavat pohjan, jota turistiraha ei voi koskaan tarjota, koska he eivät vertaa kryptovaluuttoja kuumien sektorien päivittäisiin tulostaulukoihin.

Toistaiseksi markkinat ovat lähempänä kyseisen spektrin turistipäätä, sillä Warsh-johtoinen Fed on siirtänyt korko-odotuksia haukkamaisempaan suuntaan, samalla kun ETF-virrat jatkavat vuotamistaan. Lähitulevaisuuden koetinkivi on se, vakiintuvatko ulosvirtaukset vai syvenevätkö ne kesää kohti.