MARA ilmoitti 611 miljoonan dollarin tappion, kun kaivosyhtiöt tallettivat 581 BTC:tä NYDIG:lle

Vaikea vuosineljännes numeroina

MARA Holdings, suurin pörssilistattu bitcoin-louhija, julkisti tällä viikolla vuoden 2026 toisen neljänneksen tuloksensa, jotka jäivät selvästi Wall Streetin odotuksista. Yhtiö kirjasi 611 miljoonan dollarin nettotappion eli 1,60 dollaria osakkeelta, mikä on jyrkkä käänne verrattuna edellisen vuoden vastaavan jakson 808 miljoonan dollarin voittoon ja jää selvästi alle analyytikoiden ennustaman 0,35 dollarin osakekohtaisen voiton. Liikevaihto laski 27 % edellisvuodesta 174,9 miljoonaan dollariin, jääden yli 16 % alle konsensusennusteen, joka oli 208,4 miljoonaa dollaria.

Noin 343 miljoonaa dollaria nettotappiosta johtui MARA:n digitaalisten varojen salkussa tapahtuneista realisoimattomista markkina-arvojen muutoksista, mikä on pikemminkin bitcoinin hintavaihteluiden kirjanpidollinen vaikutus kuin merkki louhintatoiminnan heikkenemisestä. Bitcoinin tuotanto itse asiassa kasvoi 3 % edellisvuodesta 2 422 BTC:hen, mutta neljänneksen aikana tapahtunut bitcoinin keskihinnan 28 %:n lasku kumosi tämän kasvun reilusti. Oikaistu tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja kuoletuksia (EBITDA) oli -361 miljoonaa dollaria, kun se vuotta aiemmin oli 1,2 miljardia dollaria.

MARA:n bitcoin-omistusten kokonaismäärä laski edellisvuodesta 29 % ja oli 35 577 BTC, kun se vuotta aiemmin oli 49 951 BTC. Tästä varannosta 26 307 BTC:tä on edelleen vapaasti käytettävissä, kun taas 4 742 BTC:tä on lainattu ja 4 528 BTC:tä on pantattu vakuudeksi, mikä on merkki siitä, että louhintayhtiö on aktiivisesti hyödyntänyt varantojaan sen sijaan, että se olisi vain pitänyt niitä hallussaan.

Louhijat lähettävät edelleen bitcoineja NYDIG:lle

Tulosennusteen alittaminen tapahtui samaan aikaan kuin uusi on-chain-toiminta. MARA talletti 200 BTC:tä, arvoltaan noin 12,9 miljoonaa dollaria, institutionaaliselle säilytysyhteisölle NYDIG:lle, kun taas Yhdysvalloissa listattujen louhijoiden toiseksi suurin, Riot Platforms, lähetti vielä 381 BTC:tä, arvoltaan noin 24,5 miljoonaa dollaria, samalle säilytysyhteisölle (yhteensä 581 BTC siirrettiin yhden päivän aikana).

Analyytikot tulkitsevat yleensä louhintayhtiöiden talletukset NYDIG:lle myynnin ennakkoilmiöksi, sillä säilytyspalveluntarjoaja tarjoaa likviditeettipalveluja, joiden avulla suuret omistajat voivat myydä bitcoineja ilman, että ne vaikuttavat suoraan pörssimarkkinoihin. Toisin kuin pörssitalletus, siirto säilytyspalveluun ei takaa, että myynti on välitön, mutta tämä malli on aiemmin edeltänyt molempien yritysten julkistamia myyntejä muutaman päivän tai viikon kuluessa.

Tämä ei ole ensimmäinen kerta, kun Riot on tehnyt tällaisen siirron, sillä Bitcoin.com News raportoi heinäkuussa, että Riot siirsi toiset 500 BTC:tä NYDIG:lle vastaavalla tavalla. Tämä näytti olevan osa mallia, jota yhtiö on toistanut rahoittaakseen siirtymistään tekoälypohjaisiin datakeskuksiin.

Yhdessä näiden kahden louhijan viimeisimmät siirrot viittaavat siihen, että molempien yhtiöiden osakkeita painanut myyntipaine ei todennäköisesti hellitä lähitulevaisuudessa, vaikka bitcoinin hinta onkin vakiintunut jonkin verran tämän vuosineljänneksen aikaisemmista alhaisimmista tasoista.

Uudistuva louhintayritys

MARA:n tulokset heijastavat laajempaa muutosta, joka on käynnissä koko bitcoin-louhintasektorilla, jossa puhtaan laskentatehon tuoton laskevat katteet ovat ajaneet pörssilistatut louhintayhtiöt monipuolistamaan tulonlähteitään. Yhtiön päivittäinen petahash-kohtainen kustannus parani 4 % ja oli 27,7 dollaria, ja sen energiankulutuksella tuotettu hashrate nousi 22 % edellisvuodesta 70,3 exahashiin sekunnissa (EH/s) (yksikkö, jolla mitataan Bitcoin-verkon turvaamiseen käytettävää laskentatehoa).

Johtoryhmän sijoittajille pitämässä esityksessä painotettiin voimakkaasti MARA:n siirtymistä kohti digitaalista infrastruktuuria ja tekoälyyn liittyviä palveluita, joiden tarkoituksena on tuottaa tuloja, jotka eivät ole niin sidoksissa bitcoinin hintavaihteluihin.

Strateginen suunnanmuutos seuraa MARAlle vaikeaa jaksoa, sillä yhtiö oli aiemmin vähentänyt henkilöstöään 15 % osana samaa muutosta, mikä viittaa siihen, että yritys on uudistamassa toimintaansa kohti tulevaisuutta, jossa hosting- ja laskentapalvelut ovat yhtä tärkeitä kuin lohkopalkkiot. Kilpailija Riot Platforms on noudattanut samanlaista strategiaa ja profiloitunut yhä enemmän energia- ja datainfrastruktuuriyritykseksi, joka sattumalta louhii bitcoineja, eikä pelkästään louhintayritykseksi.

Epävarmuutta edessä

Bitcoinin keskihinnan laskiessa jyrkästi vuodentakaisesta ja louhinnan kannattavuuden kiristyessä koko alalla MARA:n toisen vuosineljänneksen raportti on jälleen kerran tuonut esiin paineet, joihin jopa suurimmat pörssilistatut louhintayhtiöt joutuvat. Selviääkö lähiviikkoina, muuttuvatko MARA:n ja Riotin NYDIG-talletukset todellisiksi myynneiksi, ja pystyykö MARA:n infrastruktuurisuuntaan siirtyminen tasapainottamaan volatiliteettia, joka liittyy kymmenien tuhansien bitcoinien pitämiseen pörssiyhtiön taseessa.