Korean osakemarkkinat romahtivat 33 % ja nousivat sitten 18 %: kryptovaluuttakauppiaat ovat edelleen varattomia

Historiallinen romahdus, jonka laukaisi sirukriisi

KOSPI-indeksin heinäkuun lasku ylitti vuoden 1997 Aasian finanssikriisin ja vuoden 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin aikana kirjattujen yksittäisten kuukausien laskut, mikä teki heinäkuusta indeksin historian pahimman kuukauden. Lasku syveni viimeksi 28. heinäkuuta alkaen, kun uutiset siitä, että Kiina oli aloittanut kotimaisten piisirujen valmistuslaitteiden massatuotannon, laskivat indeksin 10,8 % yhden pörssipäivän aikana ja laukaisivat samalla useita kaupankäynnin keskeytyksiä.

Samsung Electronics ja SK Hynix, kaksi osaketta, jotka olivat vetäneet Korean tekoälyvetoista nousua kuluneen vuoden aikana, kärsivät pahiten. SK Hynixin tulosodotusten alittaminen – ennätyksellinen neljännesvuosiliikevaihto, joka kuitenkin jäi analyytikoiden arvioista – syvensi paniikkia seuraavana päivänä, jolloin lasku oli kesäkuun ennätyskorkeudesta mitattuna lähes 44 %.

Nousua ja laskua vauhdittanut vipuvaikutus

Steve Kim, Soulissa toimivan lohkoketjututkimusyrityksen Four Pillarsin toimitusjohtaja ja perustajajäsen, kertoi Bitcoin.com Newsille, että vahingot juontavat juurensa nousun rakenteeseen, eli korealaisiin osakkeisiin kohdistuneet voimassa olevat vipuvaikutteiset sijoitukset nousivat ennätykselliseen 29,2 biljoonaan woniin (noin 19,7 miljardia dollaria) heinäkuun alussa, ja suuri osa niistä keskittyi Samsungiin ja SK Hynixiin sidottuihin yksittäisten osakkeiden ETF-rahastoihin. Hän lisäsi vielä:

Monet nuoremmat sijoittajat olivat ottaneet vipuvaikutteisia positioita Samsung Electronicsissa ja SK Hynixissä odottaen nousun jatkuvan. Sijoittajien mielialoissa on selvästikin sukupolvien välinen kuilu. Nuoremmat sijoittajat ovat kärsineet paljon kovemmin, kun taas vanhemmat sijoittajat ovat yleensä paremmassa asemassa.

Lisäksi Kim korosti, että Korean osake- ja kryptomarkkinat ovat historiallisesti liikkuneet suurelta osin toisistaan riippumatta, mutta ne ovat yhteydessä toisiinsa yhteisen sijoittajajoukon kautta. ”Monet Korean aktiivisimmista kryptovaluuttakauppiaista ovat samoja henkilöitä, jotka käyvät aggressiivisesti kauppaa korealaisilla osakkeilla vipuvaikutuksella”, hän huomautti ja totesi samalla, että kuluneen vuoden aikana monet heistä siirtivät painopisteensä kryptovaluutoista kohti korealaisia osakkeita, joissa he näkivät suuremmat mahdollisuudet.

Tämä muutos on linjassa tietojen kanssa, jotka osoittavat, että Korean yksityissijoittajien kryptovaluuttakaupan volyymi laski 28 % edellisvuodesta, kun pääomaa siirrettiin puolijohde- ja tekoälyosakkeisiin.

”Äskettäinen markkina-romahdus pyyhkäisi pois merkittävän osan heidän pääomastaan”, Kim sanoi. ”Vaikka he nyt haluaisivatkin siirtyä takaisin kryptovaluuttoihin, monilla ei yksinkertaisesti ole enää rahaa siihen.” Hän vetosi suoraan Yhdysvaltoihin, jossa kiinnostus kryptovaluuttoja kohtaan on samankaltaisesti hiipunut pääoman ja huomion keskittyessä tekoälyyn.

Lopuksi Kim puhui suoraan alan nettovaikutuksesta ja väitti, että vain pieni osa sijoittajista todella hyötyi Korean osakemarkkinoiden noususta, ja suuri osa näistä voitoista meni ulkomaisille sijoittajille. ”Jälleen kerran kotimaiset yksityissijoittajat toimivat käytännössä ulkomaisen pääoman ulosvirtauksen likviditeettilähteenä”, hän totesi.

18 prosentin käänne osoittaa, kuinka villiksi tämä markkina on muuttunut

Neljä päivää ennätyksellisen huonon kuukauden jälkeen KOSPI-indeksi koki historiansa hurjimman yhden päivän käänteen. Indeksi nousi 17,91 % 31. heinäkuuta ja päätyi 6 595,45 pisteeseen nousseen yli 1 000 pistettä, mikä oli sen kaikkien aikojen suurin yhden päivän nousu. Samsung Electronics nousi 19,57 % 247 000 woniin, ja SK Hynix hyppäsi 24,05 % 1,64 miljoonaan woniin saavuttaen päivittäisen ylärajansa ensimmäistä kertaa 17 vuoteen. Nousu oli niin jyrkkä, että se laukaisi Korea Exchangen ”sidecar”-mekanismin, joka keskeytti ohjelmakauppaa viideksi minuutiksi – samanlainen katkaisija, joka oli toistuvasti jäädyttänyt indeksin laskun aikana.

Kaksi tekijää yhdistyi käynnistämään nousun: ensimmäinen oli Situational Awareness -rahaston positioiden purkaminen. Kyseessä on entisen OpenAI-tutkijan Leopold Aschenbrennerin perustama tekoälyyn keskittyvä hedge-rahasto, joka menetti 67 % arvostaan heinäkuussa keskittyneiden, vipuvaikutteisten sijoitusten vuoksi. Tarkemmin sanottuna marginaalivaatimukset pakottivat rahaston myymään julkiset omistuksensa Ken Griffinin Citadelille, ja kun tämä pakkomyynti oli suoritettu, yksi Samsungia ja SK Hynixiä painostanut tekijä katosi.

Toinen tekijä oli yön aikana tapahtunut nousu Wall Streetillä, jossa Microsoftin tulosennusteet ylittivät odotukset ja sytyttivät uudelleen luottamuksen tekoälyinfrastruktuuriin kohdistuviin investointeihin sekä nostivat Philadelphia Semiconductor -indeksin 8 % (samaan aikaan kun Amazonin tulokset vahvistivat tekoälyn kaupallistamisen kysyntää). Myös Meta ylitti liikevaihtoennusteet, vaikka sen omat osakkeet laskivat investointeihin liittyvien kassavirtaongelmien vuoksi – mikä muistutti siitä, että jopa ne tulokset, jotka rauhoittivat Korean markkinoita, aiheuttivat itse sijoittajien mielialan heilahteluja muualla.

Helpotus ei kuitenkaan kestänyt kauan, ja KOSPI laski seuraavalla kaupankäyntipäivällä 4,86 % ja 4. elokuuta mennessä indeksi oli liukunut edelleen tasolle 6 153,55 (trendi, joka on jatkunut siitä lähtien), mikä on edelleen noin 22 % alle kesäkuun lopun tason.

Tulevaisuuteen katsottaessa Kim ei näe käännettä piilevänä positiivisena tekijänä kryptovaluutoille, sillä sen sijaan, että se vapauttaisi pääomaa sijoitusten uudelleenjärjestelyyn, hän uskoo, että laajamittainen romahdus (jota nyt pahentaa markkina, joka voi heilahdella 18 % kumpaankin suuntaan 24 tunnin sisällä) tekee korealaisista yksityissijoittajista entistä riskinottohaluttomampia ja jättää heille vähemmän rahaa sijoitettavaksi mihinkään, kryptovaluutat mukaan lukien.