Saylor iskee takaisin: Strategia kritisoi MSCI:n puutteellista indeksitestiä

Strategy pitää MSCI:n testiä uudistettuna kryptovaluuttojen poissulkemisena

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) kehotti 31. elokuuta MSCI:tä peruuttamaan kelpoisuustestin, joka voisi poistaa yrityksen sen Global Investable Market -indekseistä. Toimitusjohtaja Michael Saylorin ja pääjohtaja Phong Le:n allekirjoittamassa virallisessa vastauksessa yritys kutsui menetelmää ”syrjiväksi, mielivaltaiseksi ja väärin suunnatuksi”."

Yhtiön mukaan MSCI GIMI -indeksejä seuraavat rahastot omistavat noin 13 miljoonaa MSTR-osaketta, mikä vastaa 3,1 % Strategyn ulkona olevista perusosakkeista ja 60 % sen 30 päivän keskimääräisestä päivittäisestä kaupankäyntivolyymistä. Ehdotusta vastustavassa julkisessa kampanjassaan yhtiö toteaa, että poistaminen ei vaikuttaisi merkittävästi liiketoimintaan. Saylor totesi X:ssä:

”MSCI:n tulisi olla markkinoiden peili, ei niiden tuomari.”

Kiista on jatkoa Strategyn aiemmalle haasteelle MSCI:lle sen jälkeen, kun indeksin tarjoaja ehdotti laajempaa testiä yrityksille, jotka eivät harjoita varsinaista liiketoimintaa. Strategy väittää, että uusi menetelmä on uudelleenpaketoitu versio MSCI:n peruutetusta vuoden 2025 ehdotuksesta, joka kohdistui yrityksiin, joiden digitaalisten varojen osuus kokonaisvaroista oli vähintään 50 %.

Miten MSCI:n ehdottama indeksitesti toimii

Indeksitoimittaja avasi viimeisimmän kuulemiskierroksensa 3. elokuuta ja ehdotti nykyisten poissulkemisperusteiden laajentamista sijoitusrahastoihin ja liiketoiminnan kehittämisyhtiöihin. MSCI totesi, että myös yritykset, joilla on samankaltaiset taloudelliset ominaisuudet, saattaisivat tulla kelpaamattomiksi, vaikka niiden oikeudellinen rakenne ei määrittelisi niitä rahastoiksi.

Ehdotetun kaksivaiheisen seulontamenetelmän mukaan yritykset, joiden liiketoiminnan varat ylittävät 50 % kokonaisvaroista, pysyisivät kelpoisina. Testissä hylätyt yritykset joutuisivat viiden mittarin arviointiin, jotka kattavat liiketoiminnan varat, liiketoiminnan kulut, liiketoiminnan rahavirran, käyvän arvon muutokset sekä riippuvuuden ulkoisesta rahoituksesta.

Yritykset, jotka saavat vähintään neljä taloudellista varoitusmerkkiä, voivat tulla kelpaamattomiksi. Nykyisille indeksin osakkeille sovellettaisiin vähemmän rajoittavia kynnysarvoja, ja niiden on läpäistävä arviointi kahdessa peräkkäisessä vuosittaisessa tarkastelussa ennen poistamista, kun taas indeksien ulkopuoliset yritykset voivat tulla kelpaamattomiksi jo yhden tarkastelun jälkeen.

MSCI:n toukokuun tietoihin perustuvassa simulaatiossa Strategy, japanilainen Metaplanet ja uraanisijoitusyhtiö Yellow Cake tunnistettiin yrityksiksi, jotka saattaisivat joutua poistettaviksi MSCI ACWI Investable Market -indeksistä. Strategyn osuus oli noin 23,93 miljardia dollaria niiden kuuden yrityksen yhteisestä, osakekannan määrällä korjatusta markkina-arvosta, jotka ovat vaarassa tulla poistetuiksi tai joutua tarkkailulistalle.

Strategy puolustaa bitcoinia liiketoimintana

Strategy kiistää MSCI:n ilmeisen luokittelun, jonka mukaan bitcoin olisi liiketoimintaan kuulumaton omaisuuserä. Yrityksen bitcoin-kassatoiminta kerää tyypillisesti pääomaa tai käyttää liiketoimintavaroja bitcoinin hankkimiseen varallisuuseriä varten, vaikka erikoistuneet kassayhtiöt tekevätkin tästä strategiasta keskeisen osan liiketoimintamallejaan.

Yhtiö totesi, ettei Yhdysvaltain yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden (GAAP) eikä kansainvälisten tilinpäätösstandardien (IFRS) mukaan varoja luokitella liiketoiminnallisiksi tai ei-liiketoiminnallisiksi MSCI:n ehdottamalla tavalla. Vastauksen mukaan Strategy raportoi bitcoin-kassatoimintansa erillisenä liiketoimintasegmenttinä ja kirjaa bitcoinin voitot ja tappiot liiketoiminnan kuluiksi.

Strategy ylläpitää myös yritysanalytiikkaohjelmistoliiketoimintaa, jossa on noin 1 500 työntekijää ja lähes 500 miljoonan dollarin vuosiliikevaihto. Yhtiö laskee liikkeeseen bitcoinilla taattuja luottovälineitä ja muita arvopapereita, joiden tarkoituksena on luoda arvoa sen bitcoin-omistuksista, mikä erottaa sen rakenteen passiivisesta sijoitusrahastosta.

MSCI säilytti digitaalisten varojen hallinnointiyhtiöt indekseissään tammikuussa peruttuaan aiemman ehdotuksensa. Se ilmoitti tuolloin järjestävänsä laajemman kuulemisen, joka kattaa liiketoimintaan kuulumattomat, sijoitustoimintaan keskittyvät yritykset eikä pelkästään digitaalisten varojen haltijoita.

Nykyinen kuuleminen päättyy 30. syyskuuta, ja MSCI:n odotetaan ilmoittavan päätöksestään 16. lokakuuta mennessä. Mahdolliset muutokset indeksin koostumukseen ilmoitettaisiin 11. marraskuuta, ja ne tulisivat voimaan 1. joulukuuta, jos MSCI ottaa menetelmän käyttöön.