BitMEX:n raportti paljastaa, että ikuisten swap-sopimusten rahoituskorkojen erot johtuvat syvällisistä rakenteellisista mekanismeista eivätkä pelkästään lyhytaikaisesta markkinatunnelmasta.
BitMEXin mukaan vakuusmalli aiheutti 3,93 prosentin rahoitusvajeen, jota kauppiaat voivat hyödyntää toistuvasti
KIRJOITTAJA
JAA
Keskeiset havainnot
- BitMEX:n vuoden 2026 toisen neljänneksen raportti osoitti, että rahoituseroja aiheuttavat rakenteelliset puutteet, kuten 23. huhtikuuta havaittu 27,6 %:n huippuerotus.
- DeFi:n preemio CeFi:hin nähden kasvoi, kun Hyperliquidilla oli 7,17 %:n Bitcoin-rahoituspreemio Binanceen nähden vuosina 2023–2026.
- BitMEX neuvoo kauppiaita analysoimaan, ovatko erot rakenteellisia, ennen kuin he sijoittavat arbitraasipääomaa myöhemmin vuonna 2026.
Vakuuden valinnan vaikutus
Johdannaispörssi BitMEX:n uusi raportti kyseenalaistaa yleisen käsityksen, jonka mukaan rahoituskorot heijastavat pelkästään lyhytaikaista markkinatunnelmaa. Raportti korostaa, kuinka syvälliset rakenteelliset mekanismit – pörssien demografiasta ja marginaalirakenteesta indeksi-orakkelivalintoihin – aiheuttavat pysyviä rahoituskoron eroja muuten identtisissä ikuisissa swap-sopimuksissa.
BitMEXin mukaan näiden rakenteellisten kitkakohtien ymmärtäminen avaa luotettavia, toistuvia arbitraasimahdollisuuksia digitaalisten omaisuuserien kauppiaille.
”Rahoituskorkoja pidetään usein yksinkertaisena markkinatunnelman indikaattorina, mutta todellisuus on monimutkaisempi”, sanoi BitMEXin toimitusjohtaja Peter Wilkinson. ”Tutkimuksemme osoittaa, että rakenteelliset tekijät, kuten vakuustyyppi, pörssin osallistujien profiilit ja indeksin rakenne, voivat luoda pysyviä rahoituskoron eroja, jotka kauppiaat voivat tunnistaa ja hyödyntää strategisesti.”
Tutkimuksessa rahoituskoron rakenteelliset erot jaotellaan kolmeen erilliseen luokkaan, jotka perustuvat monivuotisiin markkinatietoihin. Ensimmäinen, yksi raportin silmiinpistävimmistä havainnoista, keskittyy siihen, miten valittu vakuus määrittää rahoitusolosuhteet. BitMEX analysoi historiallista eroa oman bitcoin-vakuudellisen käänteisen sopimuksensa (XBTUSD) ja USDT-vakuudellisen lineaarisen vastineensa (XBTUSDT) välillä.
Kolmen ja puolen vuoden ajanjaksolla näiden kahden sopimuksen välinen rahoitusero oli keskimäärin 3,93 % vuositasolla, ja lineaarinen sopimus tuotti enemmän kuin käänteinen sopimus 13:ssa 14:stä vuosineljänneksestä. Vaikka vuoden 2026 toinen vuosineljännes erottui positiivisena poikkeamana +0,91 %:n tasolla, BitMEXin tiedottaja täsmensi, että tulos johtui lähes kokonaan huhtikuun volatiliteettisista markkinamuutoksista.
Raportin tietojen mukaan ero kääntyi jyrkästi: se oli keskimäärin +4,2 % ja saavutti huippunsa +27,6 %:ssa 23. huhtikuuta. Ennen tätä vain kahdeksana edellisistä 43 kuukaudesta oli koskaan kirjattu positiivista keskimääräistä eroa, ja lokakuussa 2023 oli aiempi ennätys, joka oli vain +1,8 %. Kesäkuussa tilanne kuitenkin normalisoitui takaisin -1,5 %:iin, jolloin palattiin historialliseen perustrendiin, jossa käänteiset futuurit tuottavat vähemmän kuin lineaariset.
Eri kaupankäyntipaikkoja vertailtaessa raportti paljasti valtavan rahoituspreemion hajautettujen sovellusten ja keskitettyjen jättien välillä. Vuosina 2023–2026 hajautetun Hyperliquid-alustan bitcoin-ikuiset sopimukset tuottivat keskimäärin 7,17 %:n vuosittaisen rahoituspreemion Binanceen verrattuna. Etherin ikuisissa futuureissa Hyperliquid säilytti 5,31 %:n preemion Binanceen verrattuna.
BitMEX katsoo, että tämä jyrkkä ero johtuu kauppiaiden erilaisista demografisista ominaisuuksista sekä kovista toiminnallisista esteistä, jotka estävät massiivisen institutionaalisen arbitraasipääoman sujuvan virtaamisen hajautettuihin ekosysteemeihin spreadin kaventamiseksi.
Tokenisoitujen hyödykkeiden toimintamekanismit
Raportti valottaa nopeasti kasvavaa tokenisoitujen hyödykkeiden ikuisia futuureja koskevaa markkinaa, jonka kaupankäyntivolyymi kasvoi räjähdysmäisesti vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla. Hyperliquidin 6. tammikuuta 2026 lanseeratun öljyn ikuisen futuurin kaupankäyntivolyymi nousi räjähdysmäisesti ensimmäisen vuosineljänneksen 17,4 miljardista dollarista toisen vuosineljänneksen 45,1 miljardiin dollariin. Tämän trendin tunnistaen BitMEX lanseerasi oman WTIUSDT-sopimuksensa 24. maaliskuuta 2026, ja sen kaupankäyntivolyymi oli huhtikuussa 14,4 miljoonaa dollaria ennen kuin se saavutti huippunsa toukokuussa 57,9 miljoonalla dollarilla.
Reaalimaailman omaisuuden tokenisointi, johon liittyy fyysisiä toimitusrajoitteita, aiheuttaa kuitenkin rakenteellisia poikkeamia. Huhtikuun 2026 sopimusten uusimisen aikana BitMEXin WTIUSDT-rahoituskorko irtosi täysin yleisestä kryptomarkkinoiden tunnelmasta ja romahti 10. huhtikuuta 2026 absoluuttiseen historialliseen alimmalle tasolleen, joka oli vuositasolla -877 % (yksittäisen kahdeksan tunnin jakson aikana -0,801 %).
Vaikka kommentaattorit osoittivat syyksi Yhdysvaltojen ja Iranin välisen sodan jatkuvaa kärjistymistä, BitMEXin tiedot osoittavat, että syy oli täysin mekaaninen. Ikuinen sopimus seuraa sen kohde-etuutena olevia, erääntyviä öljyfutuurisopimuksia.
Kun indeksi laski mekaanisesti siirtääkseen riskipositiot seuraavan kuukauden sopimukseen, rahoitus joutui syvästi negatiiviseksi pitkän position kompensoimiseksi. Rahoitus pysyi alle -100 %:n vuositasolla 20 peräkkäisen kahdeksan tunnin jakson ajan – noin seitsemän päivää, 6.–12. huhtikuuta – ja oli kyseisen kynnyksen alapuolella yhteensä 45 jaksossa kyseisen kuukauden aikana.
Raportti päättyy varoitukseen markkinaosapuolille: kauppiaiden on tunnistettava tarkasti, johtuuko rahoituskoron ero pitkäaikaisesta rakenteellisesta tilanteesta vai lyhytaikaisesta, tapahtumavetoisesta häiriöstä, ennen kuin he sijoittavat pääomaa arbitraasistrategiaan.
Tämä artikkeli on käännetty englannista tekoälyn avulla. Alkuperäinen englanninkielinen versio on auktoritatiivinen lähde; automaattiset käännökset voivat sisältää epätarkkuuksia, erityisesti oikeudellisessa ja sääntelyyn liittyvässä terminologiassa.
