طلا برچسب کالا را پشت سر گذاشته است، مدیرعامل فلزات گرانبها می‌گوید

بودجه ۳ میلیارد دلاری Wheaton زمینه‌ساز موج جدید استریم‌های فلزات است

در صحبت با Kitco News طی VRIC 2026 در ونکوور، اسمالوود اظهار داشت که قراردادهای استریمینگ با قیمت ثابت Wheaton را از فشارهای تورمی که در حال حاضر اپراتورهای معادن را در سراسر جهان تحت فشار قرار می‌دهد، محافظت می‌کند.

با افزایش قیمت طلا و نقره، معدنچیان به طور فزاینده‌ای به پردازش سنگ معدنی با کیفیت پایین‌تر که قبلاً اقتصادی نبود، روی آورده‌اند. در حالی که قیمت‌های بالاتر این مواد را سودآور می‌کند، هزینه‌ها را نیز به ازای هر اونس افزایش می‌دهد. به گفته اسمالوود، این دینامیک باعث ایجاد فاصله بین شرکت‌های استریمینگ و تولیدکنندگان سنتی می‌شود. “ما ریسک هزینه را از سرمایه‌گذاری خارج می‌کنیم”، او توضیح داد چرا حاشیه‌های سود Wheaton حتی زمانی که اپراتورها با افزایش هزینه‌ها مواجه هستند، ثابت باقی می‌ماند.

تا روز سه‌شنبه، ۲۷ ژانویه، یک اونس طلای کرین به قیمت ۵،۰۸۴ دلار در هر اونس معامله می‌شود در حالی که نقره به قیمت ۱۰۷.۷۰ دلار است. توافق‌نامه‌های استریمینگ قیمت پرداختی Wheaton برای فلزات را از پیش تعیین می‌کنند و شرکت را از تورم هزینه‌های کار، سوخت و پردازش عایق می‌کنند. اسمالوود گفت که این برتری در محیط‌های با قیمت بالا که معدنچیان برای استخراج مواد زائد فشار می‌بینند، نمایان‌تر می‌شود زیرا اکنون سودآور است.

او افزود: “این فشار به شدت معدنچیان بزرگتر را در دو تا سه سال آینده تحت تأثیر قرار خواهد داد”، و اضافه کرد که Wheaton به‌طور تمام از آن پرهیز می‌کند.

اسمالوود به استریم طلا Helo که تازه به دست آمده است اشاره کرد، یک نمونه واضح از چگونگی عملکرد مدل است. او این دارایی را به عنوان “یک افسانه کانادایی” توصیف کرد، که در حالی که توسط اپراتورهای بزرگتر نگه داشت شده بود، به آن توجه کافی نشده بود زیرا تمرکز اصلی آن‌ها نبود. Wheaton یک استریم ۳۰۰ میلیون دلاری را ساختار داد که فلز را به جای سهام ارزش‌گذاری می‌کند و در عین حال برای سهامداران بالاتری فراهم می‌کند و سرمایه توسعه را تأمین می‌کند.

بر خلاف تأمین مالی سهامی، که اغلب با تخفیف از ارزش خالص دارایی همراه است، اسمالوود گفت که استریمینگ برابر با ارزش خالص دارایی برای فلز پرداخت می‌کند. این تفاوت در محیطی که به سرمایه نیاز دارد اهمیت پیدا می‌کند، به‌خصوص وقتی دولت‌ها و سرمایه‌گذاران استراتژیک در بخش معدن دخالت خود را افزایش می‌دهند. “یک استریم برابر با ارزش خالص دارایی پرداخت می‌کند”، او گفت و آن را به عنوان یک جایگزین جذاب‌تر نسبت به تضعیف توصیف کرد.

نگاه به آینده، اسمالوود گفت که Wheaton انتظار دارد بیش از ۳ میلیارد دلار جریان نقدی در سال ۲۰۲۶ تولید کند، که به شرکت امکان انعطاف‌پذیری فراوان برای تأمین مالی استریم‌های جدید طلا، نقره و مس می‌دهد. او گفت که فعالیت توسعه در سراسر بخش سرعت می‌گیرد زیرا قیمت‌های پایدار بالا اقتصاد پروژه‌ها را بهبود می‌بخشد. “این سه میلیارد است که باید به کار بگیریم”، او افزود که شرکت در حال ارزیابی فرصت‌ها است.

تمرکز Wheaton بر پروژه‌های مرحله تأخیر با مطالعات امکان‌سنجی کامل و مجوزهای موجود باقی مانده است. اسمالوود گفت که مدل استریمینگ به‌طور طبیعی ریسک صدور مجوز را محدود می‌کند زیرا سرمایه به‌طور تدریجی در طول ساخت و ساز به کار گرفته می‌شود و نه مقدماتی. او افزود که شرکت تا حد ممکن از ریسک سیاسی اجتناب می‌کند و چالش‌های قضایی را به اپراتورهایی که بهتر موقعیت دارند برای مدیریت واگذار می‌کند.

همچنین بخوانید: تاجران Polymarket در حال سنجش سقف نقره و قدرت پایداری طلا تا سال ۲۰۲۶

بیش از ساختار مالی، اسمالوود بر اهمیت روابط با شرکا تأکید کرد. Wheaton به طور مکرر در میان پایدارترین شرکت‌های جهان رتبه‌بندی شده است، یک رکورد که او گفت نشان‌دهنده سرمایه‌گذاری بلندمدت در برنامه‌های اجتماعی در محل‌های معدن شرکاست. او اشاره کرد که شراکت‌های قوی کاهش اختلالات عملیاتی و پشتیبانی از تحویل‌های مداوم فلز در طول زمان را کاهش می‌دهد.

اسمالوود همچنین به تغییرات گسترده‌تر بازار پرداخت و استدلال کرد که طلا دیگر مانند یک کالای سنتی معامله نمی‌شود. “واقعاً یک ارز است”، او گفت و به تقاضای پایدار بانک مرکزی و نقش طلای به عنوان یک ذخیره ارزش سیاسی بی‌طرف اشاره کرد. به نظر او، این تغییر به توضیح مقاومت فلز کمک می‌کند و پرونده بلندمدت برای استریم‌های فلزات گران‌بها را تقویت می‌کند.

برای نقره، اسمالوود نوسان آن را پذیرفت اما دیدگاه سازنده‌ای حفظ کرد. او نقره را یک فلز صنعتی بحرانی با تقاضای ساختاری مرتبط با الکتریک‌سازی و فناوری توصیف کرد، حتی اگر به‌طور فزاینده‌ای به همراه طلا به عنوان یک دارایی گران‌بها معامله شود. او گفت که پورتفولیوی Wheaton همچنان برای بهره‌مندی بدون تحمل ریسک‌های هزینه‌ای که تولیدکنندگان با آن مواجه هستند، تعیین شده است.

با نیازهای سرمایه برای پروژه‌های جدید مس که به میلیاردها دلار می‌رسد، اسمالوود گفت که استریمینگ می‌تواند نقشی فزاینده در تأمین مالی نسل بعدی معادن بازی کند. برای Wheaton، این به معنای حفظ انضباط همزمان با استفاده از ترازنامه آن در بازاری است که دوباره ارزش مواجهه پایدار و قرارداد محور را با فلزات پیدا می‌کند.

سوالات متداول ❓

• مدل استریمینگ Wheaton Precious Metals چیست؟
  Wheaton به پروژه‌های معدنی سرمایه مقدماتی فراهم می‌کند در ازای استریم‌های فلزی با قیمت ثابت، و از تورم هزینه عملیاتی اجتناب می‌کند.
• چرا Wheaton انتظار دارد که معدنچیان را عملکرد بهتری داشته باشد؟
  قراردادهای استریمینگ ثابت Wheaton را از افزایش هزینه‌ها محافظت می‌کند در حالی که معدنچیان به پردازش مواد با کیفیت پایین‌تر مشغول می‌شوند.
• استریم طلای Helo چیست؟
  Helo یک استریم طلای کانادایی است که به تازگی به دست آمده است و اسمالوود آن را به عنوان یک دارایی با سرمایه‌گذاری‌ناکافی و پتانسیل بالا توصیف کرد.
• Wheaton چه مقدار جریان نقدی در سال ۲۰۲۶ انتظار دارد؟
  شرکت انتظار دارد بیش از ۳ میلیارد دلار جریان نقدی داشته باشد، به گفته اسمالوود.