سپرده‌های مبتنی بر بازدهی در عرض ۲ هفته ۱۲۰٪ جهش کردند، زیرا سرمایه‌گذاران به‌دنبال کسب بازدهی از BTC بدون فروش هستند

مایکل اگوروف می‌گوید تقاضا برای راهبردهای بازده BTC که مواجهه را حفظ می‌کنند در حال افزایش است

سرمایه‌گذاران کریپتو مدت‌هاست در امور مالی غیرمتمرکز با یک انتخاب ناخوشایند روبه‌رو بوده‌اند: بازده کسب کنند یا مواجهه‌ی خالص با دارایی‌هایی را که از قبل دارند حفظ کنند.

این بده‌بستان به‌ویژه در تأمین نقدینگی بیت‌کوین آشکار است. در راهبردهای سنتی بازارساز خودکار (AMM)، یک جهش تند در BTC می‌تواند تأمین‌کنندگان نقدینگی را در وضعیتی بدتر از سرمایه‌گذارانی قرار دهد که صرفاً دارایی را نگه داشته‌اند.

طبق گفته Yield Basis، یک حرکت ۲ برابری در بیت‌کوین می‌تواند LPها را حدود ۵.۷٪ از مالکیتِ منفعلانه عقب بیندازد؛ شکافی که توجیه راهبردهای نقدینگی آنچین را برای هولدرهای بلندمدت دشوارتر کرده است.

فعالیت اخیر نشان می‌دهد کاربران به دنبال راه‌حلی میانه هستند. واریزها به راهبرد تازه‌راه‌اندازی‌شده یلد بیسیس از ۱.۷ میلیون crvUSD به ۳.۸ میلیون crvUSD در کمتر از دو هفته افزایش یافت؛ افزایشی بیش از ۱۲۰٪.

خزانه‌های هیبریدی قصد دارند مواجهه و بازده را ترکیب کنند

یلد بیسیس برای ایجاد بازده به‌صورت BTC و ETH طراحی شده است، در حالی که زیان ناپایدار (impermanent loss) که می‌تواند در تأمین نقدینگی مبتنی بر AMM رخ دهد را کاهش می‌دهد.

مدل این پروتکل به کاربران اجازه می‌دهد BTC واریز کنند و به همان ارزش crvUSD وام بگیرند. این کار یک موقعیت نقدینگی اهرمی ۲ برابری BTC/crvUSD روی Curve ایجاد می‌کند. یک AMM داخلی و یک استخر مجازی به‌صورت خودکار موقعیت را متعادل‌سازی مجدد می‌کنند.

یلد بیسیس می‌گوید با نگه داشتن بدهی در سطح ۵۰٪ از موقعیت، ارزش LP می‌تواند به نسبت ۱:۱ با قیمت بیت‌کوین حرکت کند و به کاربران کمک کند در حالی که کارمزدهای معاملاتی کسب می‌کنند، مواجهه را حفظ کنند. متعادل‌سازی مجدد توسط پروتکل انجام می‌شود و هزینه‌ها از محل بهره روی crvUSD وام‌گرفته‌شده پوشش داده می‌شود.

در مه ۲۰۲۶، یلد بیسیس خزانه‌های هیبریدی را معرفی کرد که دارایی‌های کریپتو را با موقعیت‌های crvUSD دارای بازده ترکیب می‌کنند. این طراحی به کاربران اجازه می‌دهد هم بازده به‌صورت کریپتو و هم بازده مبتنی بر استیبل‌کوین را در قالب یک راهبرد کسب کنند.

مایکل اگوروف، بنیان‌گذار Curve Finance و Yield Basis، گفت این روند نشان‌دهنده افزایش تقاضا برای زیرساختی است که دارایی‌های کریپتو را مولدتر می‌کند.

اگوروف گفت: «سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای به دنبال راه‌هایی هستند تا بدون خروج کامل از موقعیت‌هایشان، بازده ایجاد کنند یا به نقدینگی دسترسی داشته باشند.» او افزود که این موضوع به کاربران در شرایط مختلف بازار انعطاف بیشتری می‌دهد.

فعالیت پروتکل در حال افزایش است

این جذب اولیه در حالی رخ می‌دهد که یلد بیسیس از رشد گسترده‌تر گزارش می‌دهد. پروتکل از ۳.۳ میلیارد دلار حجم معاملات تجمیعی عبور کرده و ۳.۹۵ میلیون دلار کارمزد پروتکل ایجاد کرده است.

ارزش کل قفل‌شده حدود ۱۲۶ میلیون دلار است، از جمله بیش از ۱۰۰ میلیون دلار در میان استخرهای BTC. فعالیت اخیر خزانه‌های هیبریدی شامل نقدینگی از استخرهای WETH و cbBTC است. از ۲۵ مه تا ۹ ژوئن، واریزها حدود ۲.۱ میلیون crvUSD افزایش یافت.

برای دیفای، جذابیت روشن است. اگر پروتکل‌ها بتوانند بازده ارائه دهند بدون آنکه سرمایه‌گذاران را مجبور کنند از پتانسیل رشد (upside) خود چشم‌پوشی کنند، تأمین نقدینگی ممکن است برای هولدرهای بلندمدت بیت‌کوین و اتر جذاب‌تر شود. چالش این خواهد بود که ثابت شود این مدل در بازارهای زنده دوام می‌آورد، نه فقط در بک‌تست‌ها.