افت شاخص پریمیوم بیت‌کوین کوین‌بیس نشان می‌دهد انباشت نهادی کاهش یافته است

داده‌ها چه چیزی نشان می‌دهند

پریمیوم بیت‌کوین کوین‌بیس، شاخصی که اختلاف قیمت بین بیت‌کوین معامله‌شده در کوین‌بیس (که عمدتاً توسط سرمایه‌گذاران نهادی آمریکا استفاده می‌شود) و بیت‌کوین معامله‌شده در بایننس (بزرگ‌ترین صرافی خُرد جهانی) را اندازه می‌گیرد، در ۲۲ مه به ۰٫۰۸۵٪- رسید و پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک ماه را ثبت کرد.

منفی شدن این شاخص به این معناست که بیت‌کوین در کوین‌بیس ارزان‌تر از بایننس معامله می‌شود. وقتی پریمیوم مثبت باشد، نشان می‌دهد خریداران نهادی آمریکا به‌طور تهاجمی در حال انباشت هستند. وقتی منفی می‌شود و کاهش می‌یابد، عکسِ آن را نشان می‌دهد؛ یعنی سرمایه حرفه‌ای آمریکا عقب‌نشینی می‌کند و فروشندگان در پلتفرم معاملاتی نهادیِ کوین‌بیس از خریداران فعال‌تر هستند.

به نظر می‌رسد ابهام پیرامون شرایط فعلی اقتصاد کلان، نهادها را در حالی که منتظر شفافیت بیشتر هستند به سمت راهبردهای پوشش ریسک سوق می‌دهد. نیک راک، مدیر پژوهش در LVRG، برداشت مشابهی ارائه کرد و گفت این افت می‌تواند نشانه «شناسایی سود نهادی و بازچینش موقعیت‌ها» باشد و افزود چنین تغییری «می‌تواند بر مومنتوم قیمت کوتاه‌مدت در میان دارایی‌های بزرگ کریپتو فشار وارد کند».

به نظر می‌رسد این عدم‌قطعیت کلان از یک محرک مشخص ناشی می‌شود؛ یعنی رئیس فدرال رزرو، کوینن وارش، که این هفته سوگند یاد کرد و رسماً کار خود را آغاز کرد. او در اظهارات اولیه خود لحن به‌طور محسوسی تهاجمی (هاوکیش) داشت و اکنون بازارها در حال قیمت‌گذاری احتمال افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ هستند، نه کاهش‌هایی که پیش‌تر انتظار می‌رفت.

داده‌های شاخص این الگو را تقویت می‌کند که عقب‌نشینی نهادی به‌طور هم‌زمان در چندین معیار قابل مشاهده است؛ به‌طوری‌که اخیراً صندوق iShares بیت‌کوین تراستِ بلک‌راک پیشتاز چند روز پیاپی خروج خالص سرمایه از ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا بود؛ روندی که از آن زمان به شش روز افزایش یافته و مجموع خروج‌ها را به بیش از ۱٫۲۶ میلیارد دلار رسانده است.

افزون بر این، با معامله شدن بیت‌کوین در سطح ۷۴٬۵۰۰ دلار، یعنی نزدیک به ۳۸٪ پایین‌تر از اوج تاریخی خود، به نظر می‌رسد شرایط بدتر هم می‌شود؛ به‌طوری‌که تنها در یک جلسه معاملاتیِ دیروز، ۲۰۹ میلیون دلار لیکوییدیشنِ پوزیشن‌های لانگ وارد بازار شد.

از نظر تاریخی، تداوم قرائت‌های منفی در شاخص کوین‌بیس یا پیش‌درآمد اصلاح‌های عمیق‌تر بوده یا آخرین مرحله از یک «تکان‌دادن بازار» را پیش از بازگشت خریداران نهادی در سطوح قیمتی پایین‌تر رقم زده است. این‌که آرایش فعلی با ادامه افت یا با تثبیت حل‌وفصل شود، تا حد زیادی به سیگنال‌های کلان وابسته است؛ به‌ویژه هرگونه راهنمایی از سوی فدرال رزرو درباره مسیر نرخ بهره.