SEC vaatab läbi ettepaneku, mis võib mõjutada 85% Bitcoinile ja XRP-le pühendatud ETF-ide noteerimist

Peamised järeldused:

• SECi teates palutakse esitada kommentaare NYSE Arca ettepaneku kohta, mille kohaselt peab 85% varadest vastama kõlblikkusstandarditele.
• NYSE Arca reegel arvestaks tuletisinstrumente nende nominaalväärtuse järgi, mis mõjutaks krüptovaluuta usaldusfondide kvalifitseerimise arvutusi.
• Krüptovaluuta- ja toorainefondid võivad kasutada kuni 15% mittevastavaid varasid, jäädes samas nõuetele vastavaks.

SECi teade avab kommentaaride esitamise perioodi 85% varade reegli ettepaneku kohta

27. aprillil 2026 avaldatud Väärtpaberite ja Valuutakomisjoni (SEC) teates kirjeldatakse NYSE Arca eeskirjade muudatusettepanekut, mis võiks muuta krüptovaluuta- ja tooraineinvesteerimistoodete börsil noteerimise tingimusi. SEC ootab avalikkuse kommentaare selle kohta, kas ettepanek on kooskõlas Väärtpaberibörsi seadusega. Ettepanekuga kehtestatakse 85% varade künnis, mis piiraks olemasolevatest kõlblikkusstandarditest väljapoole jäävate varade osakaalu. Ettepanekus rõhutatakse suundumust rangemate portfellinõuete poole tulevaste usaldusfondide noteerimisel.

NYSE Arca soovib muuta eeskirja 8.201-E, mis on toorainepõhiste usaldusfondi aktsiate üldine noteerimisraamistik. Kavandatava muudatuse kohaselt peaks vähemalt 85% usaldusfondi netoväärtusest olema hoitud varades, mis on eeskirjaga juba lubatud. Need varad võivad hõlmata nõuetele vastavaid tooraineid, toorainepõhiseid varasid, väärtpabereid, sularaha ja sularaha ekvivalente. Ülejäänud 15% võib hõlmata muid varasid, mis eraldi võttes ei vasta eeskirja nõuetele, tingimusel et fond muus osas nõuetele vastab. Taotluses märgitakse:

„Börs teeb ettepaneku muuta eeskirja 8.201-E (üldine), et muuta toorainepõhiste usaldusfondi aktsiate üldisi noteerimisstandardeid.”

Ettepanekuga arvestataks ka noteeritud ja börsiväliseid tuletisinstrumente nende kogunimiväärtuse alusel. See tähendab, et suured optsioonide või futuuride positsioonid võivad mõjutada toote kõlblikkust. Sponsorid peaksid jälgima 85% künnist igapäevaselt ja teavitama NYSE Arca-t viivitamatult, kui usaldusfond ei vasta enam nõuetele. Taotluses esitatakse muudatus viisina, kuidas lubada rohkem noteeringuid, hoides samal ajal suurema osa riskipositsioonidest seotuna varadega, mis toetavad turujärelevalvet.

Kvalifitseerumisreeglid rõhutavad piiranguid tuletisinstrumentidele ja mittekvalifitseeruvatele varadele

Taotluses esitatud näited näitavad, miks künnis võib olla oluline tulevaste krüptovaluuta- ja toorainefondide jaoks. Fond, mille väärtusest 95% moodustavad kvalifitseeruvad varad, nagu bitcoin, ether, solana ja XRP, vastaks kavandatavale standardile. Need varad kvalifitseeruvad, kuna need on aluseks futuurilepingutele, millega on määratud turgudel kaubeldud vähemalt kuus kuud ja mis on seotud börsil kaubeldavate toodetega, mis pakuvad märkimisväärset riskipositsiooni, vastates reegli kvalifitseerumiskriteeriumidele.

Kullale keskenduv usaldusfond, mis kasutab kulda ja kulla futuure, oleks samuti kvalifitseeritud, kui kõik osalused vastaksid kehtivale reeglile. Kuid usaldusfond, mis hoiab bitcoini ja bitcoini ETF-i OTC-ostuoptsioone, ei vastaks nõuetele, kui vaid umbes 71% selle riskipositsioonist vastaks nõutavatele kriteeriumidele. See näide näitab, kuidas mittekvalifitseeritud tuletisinstrumendid võivad ületada muidu kvalifitseeritud bitcoini positsiooni. NYSE Arca soovib reegli tooraine määratlusest välja jätta ka asendamatud varad ja kollektsiooni esemed. Taotluses märgitakse, et neid varasid ei võetud arvesse üldiste standardite vastuvõtmisel.

Lisaks krüptovahenditele viitab ettepanek toodete heakskiitmise rangemale korrale. NYSE Arca võiks endiselt taotleda eraldi heakskiitu usaldusfondidele, mis hõlmavad asendamatut vara või kollektsiooni esemeid, kuid need tooted ei kvalifitseeruks üldise noteerimise kaudu. Börs väidab, et 85% künnis on kooskõlas sarnaste kaubapõhiste börsil kaubeldavate toodetega ja toetaks konkurentsi emitentide ja kauplemiskohtade vahel. Taotluses märgitakse ka, et raamistik on loodud selleks, et parandada börsi võimet jälgida kauplemist, hoida ära manipuleerimist ja kaitsta investoreid, võimaldades samal ajal turule tuua täiendavaid tooteid. Taotluses märgitakse:

„Börs ei usu, et kavandatav eeskirjade muudatus paneks konkurentsile koormust, mis ei oleks seaduse eesmärkide saavutamiseks vajalik või asjakohane.”

SEC võib ettepaneku läbivaatamisperioodi jooksul selle heaks kiita, tagasi lükata või algatada menetluse. Huvitatud isikud võivad esitada SEC-ile märkusi eeskirjade muutmise kohta, sealhulgas argumente selle kohta, kas see vastab seaduse nõuetele. Peamine järeldus on, et tulevased krüptovaluuta- ja toorainefondide noteeringud võivad muutuda paindlikumaks, kuid ainult rangemate riskipositsiooni piirangute raames.