Lyn Alden: Föderaalreservi uus mänguplaan on aeglane raha, mitte šokiteraapia

Aldeni Viimases Analüüsis Jagatakse Fed-i Bilansimuutust ja Mis Tõenäoliselt Edasi Tuleb

Vastavalt Lyn Aldeni uurimismärkusele (avaldatud pühapäeval) on Fed-i loobumine pikaajalisest bilansi vähendamisest pigem seotud likviidsuse tagamise kui majandusliku päästmisega. Alden selgitab, et likviidsuspuudused üleöö finantsturgudel sundisid Fed-i jätkama reservide juhtimise oste, et hoida kontrolli all lühiajalisi intressimäärasid.

Lyn Alden rõhutab, et see ei ole klassikalise kvantitatiivse leevendamise juurde naasmine. Selle asemel ostab Fed lühema kestusega riigikassa väärtpabereid, et hoida pangareservid „piisavalt suured“, mis on tehniline erinevus, mis praktikas loeb vähem kui paberil. Nagu Alden ütleb, šampanja või vahuvein, see tuleb ikka samast pudelist.

Oma analüüsis kirjeldab Alden eeldatavaid igakuised oste, mis algavad umbes 40 miljardist kuni maksude hooajani, mille järel asutakse baaskursile umbes 20–25 miljardit dollarit kuus. Aasta 2026 jooksul tähendab see bilansimahu kasvu vahemikus 220 kuni 375 miljardit dollarit — mis pole ajalooliste standardite järgi plahvatuslik.

Alden paneb need arvud konteksti, võrreldes neid eelnevate kvantitatiivse leevendamise episoodidega, märkides, et isegi 750 miljardi suurune laienemine tähendaks ainult väikest protsendilist kasvu praeguse 6,5 triljoni dollari suuruse bilansi suhtes. Tema arvates vajavad „suured trükid“ nüüd triljoni dollari mahuga liikumisi, mitte järk-järgulisi kohandusi.

Lyn Alden seob Fed-i tegevuse ka struktuuriliste trendidega pangahoiustes ja fiskaalsetes defitsiidides. Kuna USA hoiused kasvavad igal aastal sadade miljardite võrra, väidab Alden, et Fed on sisuliselt sunnitud reserve laiendama, et süsteemiga sammu pidada.

Ühendriikidest kaugemal pöörab Alden olulist tähelepanu Jaapani kasvavatele võlakirjade intressimääradele. Kuigi sotsiaalmeedias räägitakse peatsetest katastroofidest, lükkab Lyn Alden tagasi, selgitades, et Jaapani keskpanga valitsuse võlakirjade omamine piirab süsteemset riski isegi juhul, kui tootlused tõusevad.

Siiski hoiatab Alden, et Jaapan seisab silmitsi ebamugava kompromissiga kõrgemate intressikulude ja valuuta nõrgenemise vahel. Intressikõveraga valitsemine, märgib ta, võib laenukulusid piirata, kuid sellega kaasneb jeni edasise nõrgenemise risk — küsimus, mida muudavad tundlikumaks energiahinnad ja majapidamiste inflatsioon.

Vara jaotuse seisukohalt nimetab Lyn Alden „järk-järgulise trükkimise“ vähesete varade jaoks kasulikuks ja dollari jaoks kergelt negatiivseks. Selline taust, väidab ta, aitab seletada jätkuvat huvi kulla ja bitcoini vastu, isegi ilma pealkirju tõmbavate stiimulisõnumiteta.

Loe ka: Saylor Ostab Jälle: Strateegia Lisab 1142 BTC, Kui Paberikahjumid Ületavad 5 Miljardit

Alden hoiatab siiski, et mitte kõik vähesusega kauplevad tehingud ei paku enam sama asümmeetriat kui varem. Väärismetallid, märgib ta, on suures osas hinnastatud alahinnatust õiglasemale tasemele, muutes distsiplineeritud tasakaalustamise tähtsamaks kui hoogu püüdmine.

Lõppkokkuvõttes näitavad Lyn Aldeni uuringud, et dramaatiliste poliitiliste šokkide ajastu on asendunud vaiksema, struktuurse likviidsuse juhtimisega. Investoritele, väidab ta, ei ole õppetund mitte niivõrd „suure trükisõnumi“ ajastamine, vaid pigem mõistmine, miks pidev laienemine on muutunud süsteemi vaikeseadistuseks.

KKK ❓

• Mida tähendab Lyn Alden „järk-järguline trükkimine“?
  Lyn Alden kasutab seda terminit, et kirjeldada Fed-i pidevat bilansimahu laiendamist, mille eesmärk on likviidsuse säilitamine, mitte hädaolukorra stiimul.
• Kas Lyn Alden arvates tegeleb Fed uuesti kvantitatiivse leevendamisega?
  Alden ütleb ei, märkides, et Fed ostab lühiajalisi riigikassa väärtpabereid reservide juhtimise, mitte pikaajalise majandusliku stiimuli jaoks.
• Miks keskendub Lyn Alden selles aruandes Jaapanile?
  Lyn Alden toob välja Jaapani kasvavad võlakirjade tootlused kui juhtumiuuring selle kohta, kuidas tugevalt võlakoormusega riigid majandavad rahalist stressi.
• Kuidas vaatab Lyn Alden Bitcoini sellises olukorras?
  Alden näeb bitcoinist endiselt vähest vara, mis saab kasu järk-järgulisest rahapoliitikast ja pikaajalistest fiskaalsetest survepunkritest.