Laenuvõtjad väärivad laenuandjaid, kes mõistavad bitcoini

Järgnev arvamusartikkel on kirjutanud Matt Luongo, Thesis* asutaja ja tegevjuht, mis on Mezo, tBTC ja Lolli taga olev riskikapitaliettevõte. Ta on taustalt arendaja, kes on tegelenud Bitcoini arendamisega alates 2014. aastast ning oli kaasasutajaks ettevõttele Fold, mis on nüüd Nasdaqis noteeritud. Tema juhtimisel on Thesis* kogunud kapitali a16z-lt, Polychainilt, ParaFi-lt ja Panteralt. Mezo, millele ta praegu keskendub, kasvas välja tema enda katsest saada Bitcoini tagatisega hüpoteeklaenu ja arusaamast, et Bitcoinil puudub endiselt toimiv krediiditurg. Ta kirjutab ja räägib isehalduslikust rahandusest, Bitcoini-põhisest laenamisest ja sellest, mis tuleb pärast CeFi-d.

Tegelikkuses on olukord segasem ja palju inimlikum. Alates sellest, kui SEC kiitis heaks Bitcoini hetkehinna alusel kauplevad börsipõhised tooted, FASB läks üle krüptovara õiglase väärtuse arvestusele ja Cantor Fitzgerald käivitas Bitcoini rahastamise äri, on turg muutunud palju soodsamaks ettevõtetele Bitcoini omandamisel. Siiski pole turg veel õppinud, kuidas selle vastu hästi laenu anda.

Iga suur ja tuntud nimi, mis kuulutab välja uue Bitcoini toote, on järjekordne domino, mis langeb oma kohale. Kuid selle pressiteate taga on aastatepikkune vaikne ja tunnustamata ettevalmistus.

Keegi seestpoolt on sellest juba aru saanud. Nad on omandanud Bitcoini juba aastaid. Nad on teinud tööd. Nad mõistavad, mida see tähendab. Nad kannavad seda veendumust ettevõttesse. Nad toovad selle vestlustesse, planeerimistsüklitesse, riskianalüüsidesse ja rahandusaruteludesse.

Veelgi olulisem on see, et bitcoini kasutajad on kõikjal.

Nad on kindlustuses. Riskikapitalis. Logistika valdkonnas. Maksete valdkonnas. Juhtivatel ametikohtadel ettevõtetes, mis ei kirjeldaks end kunagi kui „krüptovaluutale orienteeritud”.

Kui hakkate nägema bitcoini kasutajaid olemasolevate institutsioonide sees hajutatud võrgustikuna, hakkab võimalus teistsugusena paistma.

Alusta uuesti

Viimase kümne aasta jooksul on Bitcoini arendamine keskendunud esiuksele.

Kuidas inimesi sisse saada?

Kuidas aidata neil osta?

Kuidas aidata neil säästa?

Kuidas muuta isehaldust vähem hirmutavaks?

Kõik see oli oluline. Palju sellest on endiselt oluline. Kuid nüüd on tekkinud veel üks väljakutse, mille jaoks turg pole piisavalt aega arendustööd teinud.

Mis juhtub pärast seda, kui Bitcoin on juba bilansis?

Mis juhtub, kui takistuseks pole enam veendumus, vaid kapitali efektiivsus?

Üha rohkem ettevõtteid on sellele juba lähemal, kui nad ise arvavad. Neil on vara. Neil on ettevõttes keegi, kes mõistab, miks see oluline on. Mida neil veel puudub, on finantssüsteem, mis oskab neid tagada.
See on muutus, mida see turg ikka veel alahindab. Bitcoin on küpsemas varast, mida inimesed ostavad, tagatiseks, mille vastu ettevõtted peaksid suutma rahastamist saada.
Turg on muutunud väga heaks Bitcoini positsioonide pakkumisel. Palju vähem on tehtud selleks, et toetada ettevõtteid, kes seda juba omavad.

Kui need ettevõtted hakkavad laenu otsima, sisenevad nad turule, kus bitcoini tagatisega laenud on endiselt ebatavaliselt haruldased. Ja kui need on kättesaadavad, on intressimäärad sageli karistavad (>9%). Bitcoin võib olla üks likviidsemaid ja puhtamaid tagatise vorme maailmas, kuid hetkel, kui ettevõte üritab selle vastu laenu võtta, suhtub turg sellesse otsusesse endiselt kui eksootilisse.

Laenuvõtjad väärivad laenuandjaid, kes neid mõistavad. Ja mõistmine algab sellest, et tunnistatakse, mida need ettevõtted tegelikult püüavad teha. Üha kasvava ettevõtete rühma jaoks on Bitcoin rohkem kui riskide maandamine. Sellest on saamas osa püsivamast kapitalistrateegiast, mis sõltub vähem pankadest, intressitsüklitest ja poliitilistest valikutest, mida nad kontrollida ei saa.

Süsteem, mille vastu nad laenu võtavad, ei ole nende jaoks loodud

See laenuandmise võime puudumine on jätnud ettevõtted võlakohustuste kätte, mis ei peegelda nende tagatise kvaliteeti ega nende pikaajalise positsiooni tugevust. Intressimäärad on liiga kõrged. Tingimused on liiga jäigad. Ja turg premeerib sageli lähedust rahandussüsteemi keskusele rohkem kui distsipliini või vastupidavust.
See on Cantilloni efekt praktikas.

Mida lähemal asute uue raha allikale, seda odavam on teie kapital. Mida kaugemal asute, seda rohkem maksate. See on lähedusmaks, ja enamik ettevõtteid, eriti need, kes püüavad kannatlikult üles ehitada ja hoida reaalvarasid, on selle valel poolel.
Selle tulemusena satuvad laenuvõtjad kokku laenuandjatega, kes ei mõista tegelikult neid ega nende tagatisi.

Bitcoin avab ukse teistsugusele korraldusele.

Kui Bitcoin on selle süsteemi väljaspool asuv vara, siis selle vastu laenu võtmine ei peaks nõudma sama poliitilist või institutsioonilist lähedust, mida nõuab vana süsteem. Bitcoini tagatud dollarid ei pea pärima kõiki fiat-krediiditurgude moonutusi. Laenu võtmine reaalse tagatise vastu neutraalses süsteemis, tingimustel, mis austavad selle tagatise kvaliteeti, peaks olema normaalne.

Turuga kohtumine seal, kus see on

Oma senises karjääris olen keskendunud Bitcoini kasulikumaks muutmisele. Ikka ja jälle olen pidanud endale meelde tuletama, et bitcoini kasutajad ei piirdu „varjuliste superkoodijatega” või isehalduse maksimalistidega.

Tänapäeva bitcoini kasutajad on kõikjal. Mõned elavad käsureal. Teised elavad arvutustabelites, bilanssides ja Bloombergi terminalides. Nad on ehitajad, operaatorid, rahandusmeeskonnad ja otsustajad. See on oluline mitte sellepärast, et isiklikud veendumused üksi muudaksid turge, vaid sellepärast, et need muudavad seda, mida ettevõtted on valmis hoidma, kaitsma ja mille ümber ehitama.

Nüüd on võimalus kohtuda turuga seal, kus see on.

Mõnede jaoks tähendab see endiselt suveräänsust ja isehaldust. Teiste jaoks tähendab see midagi põhilisemat ja pakilisemat: krediiditurge, mis suudavad Bitcoini käsitleda tõsiseltvõetava tagatisena, hoiustamist, millele institutsioonid saavad loota, ja laenustruktuure, mis peegeldavad vara tugevust, selle asemel et tugineda vanadele eeldustele. Turg liigub selles suunas, kvalifitseeritud hoiustamisest spetsiaalsele Bitcoini rahastamisele, kuid see on alles algusjärgus.

See on puuduv lüli Bitcoini finantsküpsuses.
Tagatis ei ole loodud võrdseks ja järgmine kümnend teeb selgeks, et mitte kõik krediidid ei ole võrdsed. Kui tagatis muutub, muutub ka sellele rajatud turg. Ettevõtted, kes mõistavad seda muutust esimesena, saavad eelise nende ees, kes käsitlevad Bitcoini endiselt pigem kõrvalpanusena kui bilansivara.

Bitcoini järgmist peatükki määravad need, kes suudavad selle vastu laenu võtta, selle peale ehitada ja seda veendumusega tagada.

Institutsioonid, kes seda mõistavad, ei paku lihtsalt Bitcoini positsioone. Nad aitavad määratleda järgmist krediiditurgu.