Fidelity väidab, et bitcoini kasumipuhver on õhuke, kuna makromajanduslikud riskid on põhjustanud selle väärtuse 25-protsendilise languse käesoleva aasta algusest

Peamised järeldused:

• Fidelity Digital Assets hindab bitcoini 2026. aasta 1. kvartali NUPL-skooriks 0,21, mis paigutab BTC ettevaatlikku „lootus-hirmu” tsooni.
• BTC, ETH ja SOL on käesoleva aasta algusest langenud vastavalt 25%, 31% ja 38%, osaliselt jaanuaris toimunud 2,56 miljardi dollari suuruste likvideerimiste tõttu.
• Ethereumi stabiilse valuuta ülekandeväärtus jõudis kõigi aegade kõrgeimale tasemele, ületades 18 triljoni dollari piiri, mis viitab reaalse kasutusväärtuse kasvule 2026. aasta teises kvartalis.

Bitcoini investorid teenivad vaevu kasumit, kuna turg on sisenenud „taastumisfaasi”, väidab Fidelity

Bitcoini NUPL-näit asetab investorid olukorda, mida Fidelity teadlased kirjeldavad kui „lootuse-hirmu” tsooni, mida iseloomustavad tagasihoidlikud realiseerimata kasumid ja ettevaatlik meeleolu. Näit ei kinnita, et püsiv põhja on saavutatud, kuigi uurimisrühm märgib, et sarnased NUPL-tasemed on ajalooliselt eelnenud keskmisele üheaastasele tootlusele 63%.

Laiem pilt on vähem stabiilne. Ethereumi NUPL langes esimeses kvartalis 171%, 0,17-lt -0,12-ni, kuna hind langes 29%. Solana NUPL langes 148%, jõudes tasemele -0,67, samal ajal kui SOLi hind langes samal perioodil 33%. Mõlemad võrgustikud näitavad esialgseid stabiliseerumise märke pärast veebruari alguses saavutatud kohalikke madalaimaid tasemeid.

Kõigi kolme vara aasta algusest (YTD) tulemuslikkus on endiselt negatiivne. Bitcoin on langenud 25%, ethereum 31% ja solana 38% alates 1. jaanuarist. Üheaastane pilt on segasem: Bitcoin on langenud 17%, solana 33% ja ethereum on ainus positiivne, tõustes viimase 12 kuu jooksul 15%.

Kaks suurt likvideerimissündmust kiirendasid langust aasta alguses. Krüptoturg neelas 30. jaanuaril 2,56 miljardit dollarit sundmüüki ja 4. veebruaril 2,13 miljardit dollarit, märgivad Fidelity analüütikud. Need sündmused koos makromajanduslike takistustega, sealhulgas ebakindlusega Kevin Warsi nimetamise osas Fedi esimeheks ja turu ootuste nihkumisega intressimäärade langetamisest loobumise suunas 2026. aastal, tugevdasid riskivastast meeleolu digitaalsete varade suhtes.

Bitcoini momentumisignaal, mis muutus negatiivseks 18. oktoobril 2025, kui BTC kauples ligi 107 000 dollari juures, püsib endiselt negatiivsel territooriumil. Alates selle signaali pöördumisest on bitcoin langenud ligikaudu 36%. Suurema osa 2026. aasta esimesest kvartalist kauples BTC vahemikus 62 500–76 022 dollarit, kui turg püüdis toetust leida.

Yardstick-näitaja, mis võrdleb bitcoini turukapitalisatsiooni selle hashrate'iga, liikus 2025. aasta oktoobris „alaväärtustatud” tsooni. Viimase 91 päeva jooksul langes 78% ajast alla keskmise negatiivse ühe standardhälbe. Fidelity analüütikud märgivad raportis, et varasemad langusturud nägid sarnaseid tingimusi 2018. aastal 298 päeva ja 2022. aastal 299 päeva, mis viitab sellele, et 2026. aasta oktoober võib olla tsüklile keskendunud investorite jaoks oluline võrdluspunkt.

Bitcoini hashrate langes alla ühe zettahashi sekundis (ZH/s) piiri, mis ületati esmakordselt 2025. aasta septembris. Langus on seotud hinna langusega ja kahe külma ilmaga seotud sündmusega USAs, mis sundisid kaevandajaid energiatarbimist piirama. Fidelity analüütikud lükkavad ümber väite, et kaevandajad suunavad võimsust tehisintellekti (AI) töökoormuste poole, märkides, et bitcoini kaevandamise riistvara on rakendusekohane ja seda müüakse või viiakse tõenäolisemalt mujale kui kasutatakse ümber.

BTC domineerimine jätkas tõusu 2026. aasta teises kvartalis pärast tagasilangust 2025. aasta teisel poolel. Fidelity raport käsitleb domineerimise laienemist märgina, et kapital jääb kontsentreerituks bitcoini, piiratud rotatsiooniga altcoinidesse. Raport viitab, et domineerimise stabiliseerumine või pöördumine võiks tähistada varajast nihet riskivalmiduse suunas.

Ethereumi on-chain kasutamisnäitajad näitasid teistsugust pilti. Tehingute aktiivsus kasvas kvartali võrdluses 34% ning aktiivsed ja uued aadressid tõusid vastavalt 34% ja 18%, ületades mõlemad 2021. aasta bull-turu tipptasemed. Uurimisrühm märgib, et madalamad tehingukulud kipuvad kutsuma esile spämmimist, tekitades küsimusi selle kohta, kas kasutuse kasv on majanduslikult oluline.

Ethereumi stabiilse valuuta ülekandeväärtus ületas viimase 12 kuu jooksul kõigi aegade rekordi, ületades 18 triljoni dollari kogumahu. 30-päevane keskmine ülekandeväärtus tõusis 59,2 miljardilt dollarilt 73,4 miljardile dollarile. Ülekandekulud jäid teist kvartalit järjest alla 1 dollari. Fidelity teadlased tõlgendavad seda kui tõendit, et stabiilseid valuutasid kasutatakse makseteks ja arveldusteks sõltumata spekulatiivsest hinnakäitumisest.

Solana stabiilse valuuta ülekandemaht püsis hindade languse ajal stabiilne, kusjuures ahela 30-päevane keskmine ülekandeväärtus tõusis 8% võrra 7,2 miljardi dollarini. Solana igakuised aktiivsed ja uued aadressid kasvasid 2026. aasta esimeses kvartalis vastavalt 50% ja 35%, jõudes kõrgeimale tasemele alates 2021. aastast. Võrgutasud, mis saavutasid haripunkti 2024. aasta lõpust kuni 2025. aasta alguseni kestnud mememüntide perioodil, on jätkuvalt langustrendis.

Fidelity teadlased kirjeldavad praegust turuolukorda pigem „taastumisfaasina” kui tsükli lõpu kasumikeskkonnana, kusjuures igasugune püsiv kasv sõltub geopoliitilise pingete leevenemisest, regulatiivse selguse saavutamisest ja Föderaalreservi selgemast poliitilisest kursist.